新三板分層 層層情況都不太一樣

　　為貫徹十八屆五中全會提出有關深化新三板改革的精神，進一步落實《國務院關于全國中小企業股份轉讓系統有關問題的決定》，11月20日，中國證監會發布了《關于進一步推進全國中小企業股份轉讓系統發展的若干意見》(以下簡稱《意見》)，加快推進全國股轉系統(即新三板市場)發展。

　　正如《意見》所言，對新三板分層管理，利于降低投資人信息收集成本。但分層管理的意義并不局限如此。因為在新三板分層的情況下，一些好的企業，優秀的公司都會集中在“創新層”，而一些相對平庸，或業績普通甚至虧損的公司就會安排在“基礎層”。這樣的安排，不僅方便了投資者的投資，也即是利于降低投資人信息收集成本，讓投資者對企業的優劣，或對企業投資的風險，一看就能有一個大概的了解。因此，此舉極大地方便了投資。

　　而更重要的是，這種分層管理可以更好地留住好的企業。因為在優秀公司都集中在“創新層”的情況下，“創新層”掛牌公司就會成為投資者關注的重點，這些公司的投資價值就會得到充滿的挖掘。如此一來，“創新層”公司轉板到創業板上市的意愿就不會很強烈了。因為在“創新層”掛牌公司的投資價值已經得到了較大的體現，企業融資不再困難。而且在新三板大力發展機構投資者的情況下，股票交易也會活躍起來。“創新層”也就成了新三板內的“創業板”或“主板”市場。這對于新三板留住好的公司大有好處。也正因如此，新三板分層管理制度與“創新層”的發展狀況，決定著新三板市場未來發展的成敗。

　　從《意見》的內容來看，有兩個顯著的亮點。一是研究推出新三板掛牌公司向創業板轉板試點;二是提出實施新三板市場內部分層，現階段先分為基礎層和創新層，逐步完善市場層次結構。就前者來說，由于《意見》明確表示新三板要“堅持獨立的市場地位”，表示“公司掛牌不是轉板上市的過渡安排”，因此“轉板試點”也就只是一個試點而已，轉板公司數量有限，不會出現大規模轉板現象。否則，好公司都轉板了，新三板就成了垃圾板，這是不利于新三板發展的。而至于后者，才是《意見》的最大亮點所在。畢竟新三板的內部分層，事關新三板的成敗，也是目前市場最關注的。

　　但分層管理制度也是一把雙刃劍。因為在新三板市場實行分層管理的情況下，進入“基礎層”的掛牌公司就會受到投資者的冷落。這對于那些業績平庸、企業發展缺少成長性的公司來說，無疑于是雪上加霜。

　　因此，在實行分層管理的情況下，如何讓在“基礎層”掛牌的公司不被市場冷落，這是新三板市場需要直面的一個現實問題。如果這個問題得不到有效的解決，那么，2015年新三板出現的“掛牌熱”就會降溫。這又會成為妨礙新三板發展的一大因素。