376份“罰單”闡釋新三板監管趨勢：拉抬股價、違規減持“各訴緣由”

擁有超過160萬合格投資者的新三板市場，正不斷強化“規則監管”、“透明監管”的理念。

自2019年10月以來，新三板市場的改革工作全面展開，今年7月27日，新三板精選層正式設立并開市交易。

針對兼具“大而優”和“小而美”企業的新三板市場，監管層正著力推動交易監管優化和交易風險處置工作，持續提升市場交易監管效能，加強重點股票、重點賬戶、重點行為、重點時期監管，對惡性異常交易、違法違規行為堅持“零容忍”態度。

9月3日，北京南山投資創始人周運南告訴21世紀經濟報道記者，“很多交易違規情形，是公司原始股東們不太熟悉交易規則導致的，但也存在部分股東明知故犯，目的是為了公司市值維護或者最快完成交易?！?/p>

根據21世紀經濟資本研究院數據，1月1日以來，證監會、全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司以及各地證監局針對新三板公司開出376份“罰單”。

9月3日，同享科技董秘辦回復21世紀經濟報道記者，相關違法違規“主要是股東對相關法律法規不熟悉導致的，我們也會加強對股東的培訓，加以整改”。

這在一定程度上也反映了目前新三板的一定生態。

瑞幸牽連神州優車、氫動益維

根據21世紀經濟資本研究院數據，376份“罰單”中，9份由中國證監會發出，318份由全國股轉公司發出，剩余49份由各地證監局發出。

相關案例涉及信息披露虛假或嚴重誤導性陳述、未按時披露定期報告、未及時披露公司重大事項等多方面問題。

從處分類型來看，出具警示函的113份，公開處罰的6份，公開批評的16份，公開譴責的157份，監管關注的19份，責令改正、責令整改的13份，暫停或者限制交易、暫停辦理業務的5份，內部通報批評的6份。

記者發現，神州優車、氫動益維、ST白茶、越洋科技、澳坤生物、ST恒憶是今年以來為數不多收到“公開處罰”，并吃下巨額罰單的6家新三板公司。

這六家公司涉及信息披露虛假或嚴重誤導性陳述、未及時披露公司重大事項等問題，被處罰金額30萬-50萬不等。

值得一提的是，神州優車、氫動益維均為被曝財務造假的美股公司瑞幸咖啡境內關聯的新三板掛牌公司，分別被處罰50萬元、30萬元。

證監會查明，2019年1月，神州優車通過其實際控制的長盛興業（廈門）企業管理咨詢有限公司收購北京寶沃汽車股份有限公司67%的股權，神州優車在2019年一季報和半年報披露的財務報表中未將其納入合并范圍，涉嫌信息披露違法。

此外，另一家新三板公司氫動益維，2017年與神州優車發生關聯交易4264萬元，合計占氫動益維當期凈資產的53%；2018年，氫動益維與瑞幸咖啡、神州優車共發生關聯交易5850萬元，合計占氫動益維當期凈資產的56%。

而氫動益維并未按規定披露其與神州優車和瑞幸咖啡的關聯方關系及關聯方交易情況。

對此，證監會擬對神州優車給予警告，罰款50萬元；對氫動益維給予警告，罰款30萬元，相關責任人包括瑞幸咖啡原CEO陸正耀、氫動益維董事靳軍等。

上述處罰帶來的影響遠不止于此。

神州優車稱，上述擬認定結論對公司審計工作形成了較大影響，包括合并范圍、合并基準日等帶來的不確定性，這些事項對公司編制2019年度財務報表的影響是重大且廣泛的。公司未能于今年8月31日（含當日）前披露2019年年報，將被全國股轉公司強制終止掛牌。

無獨有偶，今年7月30日，氫動益維擬申請新三板主動摘牌，也無法按期披露2020年半年報。

操縱市值現身新三板

證監會公布今年上半年的證券違規典型案例，也不乏新三板公司身影。

如新三板掛牌公司太一云就是典型案例，其實際控制人為符合創新層條件，拉抬公司股價而被證監會立案調查。

太一云是新三板掛牌上市的第一家區塊鏈公司，成立于2006年，其主營業務為區塊鏈技術相關的技術開發、技術服務與應用。

從今年2月開始，太一云的股價一路飆升。

數據顯示，其股票價格在2月6日至4月30日期間大幅上漲，累計漲幅達148.12%，股票市值由2.69億元上升至6.68億元。

全國股轉公司發現太一云股票存在交易異常情況，經查明，太一云公司實控人、控股股東、董事長鄧迪利用自己名下賬戶，與其涉嫌關聯的多個賬戶共同持續、頻繁、高價買入股票，拉抬并維持股價，致使公司市值大幅提升，達到進入創新層的市值標準。

從監管披露的細節來看，鄧迪名下賬戶申報買入29筆，平均高于最近成交價42.05%，其中28筆的申報買入價格均高于最近成交價。

對此，6月4日，全國股轉公司發布處罰決定，對太一云實控人鄧迪給予公開譴責的紀律處分，并對其涉嫌關聯的賬戶出具警示函。

盡管此后太一云發布致歉公告，董事長鄧迪聲稱，“并非故意違反相關規定，系對股票交易規則不夠了解所致，其已認識到此次操作造成了嚴重的違規，同時承諾將根據相關規定進行整改，并委托公司董事會代為向投資者致歉”，但此案例仍為市場熱議。

此外，股轉系統官網顯示，2019年11月至2020年5月，全國股轉公司快速果斷處置了一批典型案例。

這些案例包括圣商教育實際控制人的一致行動人袁煬及其涉嫌關聯賬戶拉抬股價、頻繁對倒交易的行為，被采取限制交易6個月的措施；對雷根實業集團有限公司賬戶組拉抬股價后大額、高價對倒華泓科技等4只股票的行為，被采取限制交易6個月的措施等。

從數據來看，違規者呈現日益多元化特點。

譬如就在7月27日，新三板精選層在萬眾期待中開市交易當日。作為精選層首批掛牌企業之一，同享科技卻因為股東涉嫌信披違規，當天收到了首張罰單。

證監會查明，作為同享科技持股5%以上的股東，上海寶源勝知投資管理公司于2020年7月27日以集中競價方式減持了8萬股，占同享科技總股本的0.14%，涉及金額112.91萬元，但其并未在賣出前15個交易日預先披露減持計劃，構成信披違規。

9月3日，21世紀經濟報道記者致電同享科技董秘辦，對方稱，“主要是股東對相關法律法規不熟悉導致的，我們也會加強對股東的培訓，加以整改?！?/p>

160萬合格投資者關注什么？

川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂此前接受媒體采訪時提到，精選層公司的治理和信息披露也遵循從嚴監管的理念，投資機構應該遵守新三板市場規則。

不過，也有新三板業內人士向21世紀經濟報道記者分析，“新三板掛牌企業的發展階段、規范程度等與滬深兩市企業不完全一樣，直接套用滬深兩市的監管做法，可能未必科學，政策和規則應該更具有包容性。當然，政策和規則的包容性并不包括對違法行為的包容，并不是放松監管?！?/p>

就在9月2日，中國證券投資者保護基金有限公司發布《新三板改革投資者調查報告》，覆蓋開通新三板交易權限的個人合格投資者1800名、機構合格投資者100名、受限投資者100名（受限投資者為不符合新三板合格投資者要求，但持有或者曾持有新三板股票的投資者）。

超過160萬新三板合格投資者“畫像”也逐漸浮出水面。

從調查結果來看，受調查個人合格投資者以男性居多，占比65.1%；45-60歲的居多，占比49.9%；最高學歷為本科的居多，占比47.6%。

受調查合格投資者2019年12月30日（含）以后開通新三板權限的居多，其中個人合格投資者的比例為81.2%，機構合格投資者的比例為59.2%。具體而言，受調查的個人合格投資者中，“僅開通精選層交易權限”的居多，占比65.6%；相比之下，受調查的機構合格投資者中，“開通精選層、創新層和基礎層交易權限”的居多，占比57.3%。

此外，個人合格投資者關注“新三板精選層股票的打新收益”及“新三板精選層股票的轉板機會”的比例都超過了50%，但機構合格投資者在“新三板精選層掛牌股票的轉板機會”、“新三板改革所能帶來的流動性刺激等制度福利”關注度更高，比例均在60%以上。