持股過節成主流 順周期、可選消費、科技最受關注

      連跌三天后，在節前只剩最后兩個交易日時，A股終于反彈。然而長假之前，資金已無心戀戰，成交相當清淡。

節前“持股持幣”已到抉擇的最后時刻，記者采訪調查發現，機構支持持股過節成主流。多家機構認為，節前逢低抄底是布局四季度行情的好時機。

而在機構節前的調倉換股中，順周期股、可選消費股和調整到位的科技股等成為布局四季度行情的首選。

資金無心戀戰

9月29日收盤時，上證指數漲0.21%，深證成指漲1.10%，創業板指漲1.67%，科創50漲3.81%。

盡管市場上漲，不過清淡的成交量讓市場沒有多少興奮。

9月29日全天兩市成交額僅6080億元，此前兩日分別為5403億元和5694億元，較7月份高點時跌去大半。上周（9.21-9.25)兩市A股日均成交額已低至0.67萬億，較前一周減少一成。

事實上，節前最后兩周，資金已無心戀戰。盡管多頭情緒仍較強，但各路游資已提前進入休假狀態。

而北向資金連續第7個交易日凈賣出。9月29日當天凈賣出0.94億元，最近七個交易日凈賣出258.83億元。

對于A股近期的流出，國泰君安認為，以北上為代表的海外投資者賣出A股主要源于不確定性環境中風險偏好下降以及其重倉股高估值隱含的風險補償不足。

國泰君安指出，2020年以來外資配置結構經歷了三個階段：2020年1-5月，以消費醫藥為配置重心；2020年5-7月，周期、科技增配超過消費醫藥；2020年7月至今，外資大幅減持消費、醫藥，增持周期與科技。

持幣還是持股？

臨近國慶中秋長假，到了最后決定“持股還是持幣”的時刻。

多家券商機構的研究支持“節前下跌，節后反彈”的觀點。

天風證券的研究顯示，歷史經驗表明，國慶長假前是跌多漲少。09-19年共11個年份中，有8個年份大盤在國慶前兩周下跌，7個年份在國慶前一周下跌；創業板指的情況要略好于上證指數。推測背后的原因，一方面是資金在長假前本身有一定的避險需求；另一方面，跨季資金面比較容易出現偏緊的情況。

而今年的情況是，節前確實下跌了。9月以來，上證指數、深證成指、創業板指分別下跌5.05%、6.23%、6.06%。自上周以來（9.21-9.29）分別下跌3.41%、2.60%、1.06%。

不過，經驗數據表明，在假期后市場出現“反轉”的概率比較高。按前后10個交易日看，8次節前下跌的年份有7次在節后反彈；按前后5個交易日看，7次節前下跌的年份有6次在節后反彈。

“假期之后資金面的邊際變化和三季報業績兌現情況，將成為市場方向和結構的決定因子。”天風證券指出。

國泰君安證券喊出，不畏恐懼，持股過節。

“我們與市場交流下來，恐慌情緒較大。但是我們認為，不要讓恐慌情緒遮蔽當前的勝率和賠率機會。我們認為，風險事件帶來的下跌往往都是較好的買入機會。”國泰君安建議，首選科技和可選消費。

中信證券認為，9月下旬是市場情緒的低點，也是四季度行情的起點。

配置上，中信證券建議強化對順周期和高彈性品種的配置，繼續聚焦3條主線：受益于弱美元、商品/能源漲價和全球經濟預期修復的周期板塊；受益于經濟復蘇和消費回暖的可選消費品種；絕對估值低且已經相對充分消化利空因素的金融板塊。另外，可以開始配置調整已基本到位的科技龍頭。同時，布局可能受益于“十四五”規劃的主線。

到底是持股還是持幣？國盛證券給出的邏輯分析是，國內方面，九月份經濟大概率仍將不錯，經濟數據好轉股市下跌風險空間不大。并且近期有4只科創板ETF50發行，認購總規模在1000億元左右，投資者對高質量、科技風格基金產品熱情仍在，場外潛在資金規模依然龐大。此外，疫苗最快有望在四季度面世，增強市場對于經濟中長期修復的信心。

不過，持股過節也同樣有不少干擾因素，國盛證券指出，一方面，歐洲疫情季節性反復，對經濟復蘇仍存在較大不確定性；另一方面，國慶期間突發事件會對節后市場造成沖擊，因而節前資金入市及交易意愿不強。

國盛證券認為，從配置的角度上，不用過于悲觀，應輕指數，重個股。重點關注順周期板塊，如周期板塊中的基建產業鏈（建材、機械、化工、輕工）以及可選消費中的汽車板塊。

萬聯證券認為， 節前避險情緒回升，節后市場情緒或觸底回升。“十一長假后，上市公司三季報將陸續披露，順周期行業和消費板塊有望迎來業績改善，市場風險偏好有望回暖，交易情緒或觸底回升。”

除了賣方機構，買方機構支持持股過節的也不少。

盡管近期市場在下跌，但據記者了解，買方機構許多并沒有大幅減倉，反而偏股型公募上周（9.21-9.25)總體加倉了，此外，百億私募最新數據也顯示，在9月中旬逆市加倉了。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，“由于這一次長假時間比較長，所以投資者節前都比較謹慎，交投不活躍。公募基金在節前操作可能調倉換股比較多，不一定會大幅減倉，主要是前期漲幅大的一些股票獲利了結，換到一些股漲幅較小的股票上。”

楊德龍認為，現在是布局四季度行情的最佳時機，建議重點關注調整到位的消費白馬股、券商股和科技股。

而長城基金首席經濟學家向威達則認為，十月份A股很可能還是以持續震蕩為主要格局。

“建議投資者從戰略的高度逢低重點關注軍工股，逢低重點關注與蘋果產業鏈相關的消費電子，逢低重點關注汽車電動化智能化產業鏈以及新能源產業鏈，逢低重點關注汽車、化工、建材和裝配式建筑等順周期的低估值藍籌股以及游戲傳媒、白酒和疫苗及創新藥。”向威達說。