金融市場迎來超級周：人民幣迎SDR大考

　　11月30日人民幣納入SDR(特別提款權)評估在即，市場普遍認為人民幣入籃幾成定局，預計助力人民幣匯率短期持穩。但多數機構認為2016年人民幣匯率持續貶值的概率較大，境內機構預測的貶值幅度則較境外機構更溫和，認為漸進式貶值更可行。

　　巴克萊策略師Andreas Kolbe等在最近公布的報告中指出，人民幣納入SDR后可能會預示著另一輪貶值態勢的開始。

　　巴克萊建議，通過6個月遠匯做多美元/離岸人民幣，目標位看至6.80，止損位設于6.18815。監管當局致力于穩定資金流動，而人民幣實際有效匯率強勢且被高估，將會引導人民幣走軟。中國經濟增速下行以及資本外流也示看空人民幣的因素之一。預計，2015年底在岸人民幣兌美元看至6.40，2016年底料位于6.90區域。

　　美銀美林警告則稱，未來一年中，中美貨幣政策的“巨大分化”料會令人民幣承壓，貶值壓力將在月底IMF關于人民幣納入SDR的投票過后陡增。明年中美貨幣政策差異將主導人民幣對美元繼續貶值，并將買入六個月遠期美元/離岸人民幣作為明年的“頂尖交易”策略。

　　西班牙對外銀行中國首席經濟學家夏樂表示，目前看來人民幣加入SDR應當是確認了，人民幣貶值壓力仍在，不過再次貶值要等到美國首次加息之后。央行會逐步從目前的市場干預中退出，也不排除再次一次性貶值的可能。明年底預計人民幣兌美元將貶至6.8元，央行會控制明年貶值幅度不超過5%。

　　中長期來看，全球市場對人民幣資產的多元化選擇將使人民幣受益，人民幣作為儲備貨幣使用的增加亦將為人民幣中長期提供支撐。

　　外媒調查顯示，最近一周多數新興亞洲貨幣的人氣改善，因預計美聯儲下月升息之后，2016年料將只是緩慢升息。據周二至周四對19名基金經理、外匯交易員和分析師的調查顯示，人民幣空頭部位處于三個月高點。境內人民幣兌美元即期周五盤中報6.3938元，較上日走跌。

　　多個有分量“上頭條”的事情擠在同一周出現，讓本周的全球金融市場成為了名副其實的“超級周”。

　　就在本周，人民幣國際化的征程有望迎來一個里程碑：關于人民幣是否將被納入國際貨幣基金組織(IMF)特別提款權(SDR)的懸念即將揭曉。

　　同時，歐央行有望進一步加碼寬松政策，以及石油輸出國組織(OPEC)即將決定是否減產，牽動著歐元匯率和國際油價的走勢。

　　而在國內，本周的IPO開閘到底會如何影響A股，成為了國內投資者最關心的話題。許多人都想知道，說好的“慢?！边€在嗎?

　　在全球財經領域，人民幣會否加入SDR一籃子貨幣的懸念，是本周的一大重頭戲。

　　IMF將于華盛頓時間11月30日上午討論SDR事宜，此后IMF總裁拉加德有望揭曉SDR新的貨幣籃子構成。一旦“入籃”，無疑表明人民幣獲得了國際市場的認可，標志著人民幣向國際儲備貨幣的地位又進了一步。

　　同樣值得關注的是，一旦人民幣被納入SDR，將獲得多少權重?當前，美元、歐元、英鎊和日元四種貨幣的權重分別為45%、36%、10%和9%，貨幣在SDR中所占的權重也將反映該國在全球貿易和金融體系中的重要性。

　　根據IMF此前的報告，貨幣權重本身是結合發行人所在國出口和其他國家將該貨幣作為外匯儲備持有的金額得出，出口和儲備相對比重分別為60%和40%。

　　摩根大通中國首席經濟學家朱海斌表示：“IMF在8月報告中建議人民幣在新的SDR籃子中權重將為14%~16%。我們計算得出的結果也基本相同?！?/p>

　　東方匯理資產管理公司亞洲首席經濟學家紀沫則告訴《第一財經日報》：“中國出口額約為2萬億美元，外匯儲備從今年3月末的3.73萬億美元降至10月末的3.53萬億美元，因此我們預計人民幣的權重可能約為10%，低于IMF此前的預測。”

　　視線移到歐美，歐央行議息和美聯儲的動向，是本周最能牽動市場神經的事件。

　　美國非農就業報告將于本周五出爐，該報告是美聯儲12月16日公布利率決議聲明前的最后一份非農就業報告。市場普遍預計，美聯儲將在12月的會議上決定加息，而非農就業數據將是美聯儲決策的最新參考依據。

　　此外，美聯儲主席耶倫本周會有兩次講話，包括本周三在華盛頓經濟俱樂部的講話，以及本周四出席聯合經濟委員會聽證會的講話，這是市場收集美聯儲12月中旬加息信號的重要契機。

　　在美聯儲即將加息之際，歐美央行的貨幣政策分歧可能進一步擴大。本周四，歐央行將舉行議息會議，第二輪量化寬松(QE2)、降息甚至分級利率都有可能成為“新武器”。

　　擴大QE一說，源于10月的議息會議，歐央行行長德拉吉當時表示，將在12月的議息會議上“重新審視”貨幣政策寬松的程度，因為歐元區經濟增長和通脹前景有下行風險。

　　不過，招商證券全球宏觀分析師宋林據記者表示，推行QE2可能性不大，而且并不一定有效，“歐央行當前面臨‘無債可買’的問題，8月只買了500億歐元，遠低于600億歐元的目標。此外，購買份額最大的是德債，而最需要救助的希臘等國并無資格獲得額度?！痹谒瘟挚磥?，延遲QE的結束日期(2016年9月)是最容易做到的，“即使歐央行真的擴大QE，可能也只是增加15%左右?！?/p>

　　當前比QE2更為可行的似乎是“分級利率”，或稱兩級存款利率。據外媒報道，歐央行官員可能在本周的會議上實施“分級利率”政策，相當于對囤積現金超過一定數額的銀行處以“罰金”。此前，由于商業銀行缺乏放貸意愿，歐央行發放的錢款有很大部分都被回存到了央行賬上，無法達到刺激信貸需求的目標。