美聯(lián)儲(chǔ)處于改變前景的邊緣

　　2016年新年伊始，市場即以風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒升溫“問候”投資者，而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)情緒逆轉(zhuǎn)的因素依然是中國憂慮和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，這拖累了G10中風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)和商品貨幣的表現(xiàn)。

　　法國農(nóng)貸周五(1月8日)指出，考慮到美聯(lián)儲(chǔ)在全球經(jīng)濟(jì)放緩這一背景下進(jìn)一步收緊貨幣政策料將令市場恐懼升溫，我們建議投資者保持謹(jǐn)慎。主權(quán)外匯儲(chǔ)備下降料將進(jìn)一步削弱對全球股票和債券的需求，加劇全球金融緊縮狀況。

　　關(guān)于主要貨幣走勢，法農(nóng)作出以下簡析：

　　美元：風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒仍將挑戰(zhàn)美聯(lián)儲(chǔ)加息前景。如下周公布的美國零售銷售表現(xiàn)強(qiáng)勁，風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒才會(huì)得到抑制，美元兌日元、歐元和瑞郎才不會(huì)承壓下行。

　　挪威克朗和瑞典克朗：面對低油價(jià)和瑞典央行干預(yù)外匯的威脅，瑞典和挪威的CPI數(shù)據(jù)就顯得不那么重要了。

　　黃金：黃金在2016年初表現(xiàn)最佳，在風(fēng)險(xiǎn)厭惡環(huán)境下，黃金避險(xiǎn)魅力四射。

　　英鎊：英國數(shù)據(jù)持續(xù)改善且英國央行前景基本保持不變料將在一定程度上抵消英國退歐憂慮，進(jìn)而令英鎊受到支撐。

　　澳元：保持謹(jǐn)慎。鑒于澳大利亞和中國數(shù)據(jù)發(fā)布情況，澳大利亞近期表現(xiàn)不佳這一趨勢可能會(huì)在下周得以延續(xù)。

　　歐洲央行、中國央行和日本央行進(jìn)一步寬松舉措以及扶助恢復(fù)市場信心的更多官方政策，應(yīng)該有助于減輕投資者的擔(dān)憂。如央行不推出這些措施，關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)在于風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒持續(xù)將使得使美聯(lián)儲(chǔ)再次采取更加謹(jǐn)慎的態(tài)度。

　　不過，截至目前，幾無跡象表明美聯(lián)儲(chǔ)處于改變前景的邊緣。鑒于9月份美聯(lián)儲(chǔ)的謹(jǐn)慎態(tài)度一度激發(fā)投資者擔(dān)憂情緒，法農(nóng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)表示對美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持有信心，這將被視為相對鷹派，因此將令美元分歧交投需求受到支撐。

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　　2015年最后三個(gè)月的強(qiáng)勁就業(yè)增長應(yīng)能讓美聯(lián)儲(chǔ)對今年進(jìn)一步提升利率感到放心，也許最快會(huì)在今年3月加息。

　　美國勞工部表示，去年12月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加29.2萬人，且在最后三個(gè)月平均每月增加28.4萬人。這一數(shù)據(jù)高于2014年月均26萬人的增幅水平。去年12月失業(yè)率持平于5%。薪資增長較為溫和，但顯示出小幅上升的跡象。去年12月的平均時(shí)薪同比增長2.5%，而在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期的大部分時(shí)間里，這一同比增幅為接近2%。

　　就業(yè)增長表明，美國經(jīng)濟(jì)不僅抵抗住了海外增長放緩的不利影響，也擺脫了強(qiáng)勢美元對制造業(yè)和出口的負(fù)面影響。由于月度就業(yè)增長數(shù)字變動(dòng)較大，且在近年來常常出現(xiàn)季節(jié)性反?，F(xiàn)象，美聯(lián)儲(chǔ)官員可能不會(huì)對最新的就業(yè)數(shù)據(jù)反應(yīng)過度。2014年11月和12月就業(yè)人數(shù)分別增長42.3萬和32.9萬，但在2015年初增幅卻大幅下滑。

　　美聯(lián)儲(chǔ)官員將于1月26-27日舉行議息會(huì)議。期貨市場認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在這次會(huì)議上再次加息的概率較低。盡管就業(yè)市場持續(xù)增長，但是通脹在過去三年半內(nèi)一直低于美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的2%目標(biāo)，一些官員希望在進(jìn)一步加息前看到通脹走高的明確跡象。

　　海外市場和股市在今年1月份的動(dòng)蕩可能會(huì)讓美聯(lián)儲(chǔ)官員不愿在下次會(huì)議上加息。但他們?nèi)杂型?月會(huì)議上加息。這將使美聯(lián)儲(chǔ)可能在今年加息四次，這一預(yù)期也被官員們寫入了今年的官方利率展望中。不過，期貨市場仍認(rèn)為今年只會(huì)加息兩次。

　　美國勞動(dòng)力市場去年12月以令人印象深刻的就業(yè)增幅結(jié)束了2015年，這是美國經(jīng)濟(jì)在國際環(huán)境不利情況下依然維持穩(wěn)定的最新跡象。

　　美國勞工部周五公布，經(jīng)過季節(jié)性因素調(diào)整后，12月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加29.2萬人。另外一份報(bào)告則顯示，12月份的失業(yè)率穩(wěn)定在5.0%。自2007年以來，失業(yè)率還沒有出現(xiàn)過低于5.0%的情況。

　　此前經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期，12月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加21萬人，失業(yè)率降至4.9%。