A股又到了進行價值投資的最佳時候

　　今年，我有幸來到美國中部小鎮奧馬哈，參加巴菲特2016年年會。每年，來自全球5萬以上的投資者都會想朝圣一樣，來到這個小鎮，來聆聽股神巴菲特的真知灼見。我總結了巴菲特的投資精髓：堅持價值投資，戰勝人性的貪婪和恐懼，是其長期獲得巨額回報的秘密武器。

　　很早以前，和很多投資者一樣，我也是從認真閱讀《巴菲特致股東的信》開始入行，并且受益匪淺。這本書收錄了投資大師沃倫·巴菲特寫給伯克希爾—哈撒韋公司股東的信，探討的主題涵蓋管理、投資及評估等，其中核心的精神是由格雷厄姆和托德提出的，論述了公司治理、公司財務與投資、普通股、兼并與收購及會計與納稅等內容。

　　過去20多年，A股市場從無到有、從小到大。經過嚴格的和長期的市場檢驗，投資大師巴菲特倡導的價值投資被證明是獲取長期超額收益的最好方法。當前，經過三輪股災式大跌后，很多績優藍籌股和成長股已經跌出明顯的投資價值，適合中長線布局。現在再談價值投資，具有非常重要的現實意義。

　　格雷厄姆說，“市場短期看是投票器，長期看是稱重機”。你會發現，巴菲特研究的是稱重機，去稱每一個公司的重量，把握低估的買入機會。我們統計了自2001年以來A股漲幅最大的20家公司，發現其業績增長和股價呈現顯著正相關。也就是說，時間是價值投資者最好的朋友。

　　投資大師巴菲特曾說：“價值投資并不能充分保證我們投資盈利，因為我們不僅要在合理的價格上買入，而且我們買入的公司的未來業績還要與我們的估計相符。但是價值投資給我們提供了走向真正成功的惟一機會。”那么，如何做到價值投資呢?我總結了價值投資的三個原則：內在價值、安全邊際和市場波動。

　　格雷厄姆在去世前幾個月的時候說：“如果說我在華爾街60多年的經驗中發現過什么的話，那就是從來沒有人能夠成功地預測股市波動。”市場波動是難以捉摸的，但價值投資者恰恰可以利用市場波動獲得低價買入籌碼的機會。

　　定價，是金融市場工作的核心內容。一個資產的內在價值只有上帝知道，但最接近的就是贏家。資產的內在價值是估計值，而不是精確值。所謂寧要模糊的正確，不要精確的錯誤。在確定市場估值合理水平的時候，我們不必精確計算，只需要做簡單的比較，就可以得到市場的估值是否已經到了底部。

　　巴菲特的老師、華爾街教父格雷厄姆曾說：“我大膽地將成功投資的秘訣精煉成四個字的座右銘：安全邊際。”安全邊際不保證能避免損失，但能保證獲利的機會比損失的機會更多。安全邊際在理念上與傳統的“富貴險中求”投資觀念截然相反。證券市場，“剩”者生存。如果想在長跑中取勝，一定不要冒險。在每次做投資決策或投資活動中，我們一定希望風險最小，同時希望收益最大化。