金融市場出現了股匯雙漲的喜人局面

　　4個交易日，上證指數三陽一陰，一周上漲50點(+1.53%)，香港恒生指數更上漲了近500個點(+2.24%)。而匯市方面，不論是離岸還是在岸，人民幣兌美元均創2005年7月匯改以來最大的周漲幅。特別是離岸市場更是勢如破竹，3個交易日連續收復從6.95-6.78共18個關口，凌厲之勢前所未有。那么，如此股匯雙漲的局面又能持續多久呢?筆者認同如去年那樣人民幣一路單邊下跌，央行必須加強預期管理，也必須對居心不良的人民幣空頭予以必要打擊。同時，有關部門拿出魄力和智慧，下大力氣搞好股市和樓市，讓老百姓不至于遠涉重洋去做海外的所謂“投資”。

　　首先看匯市，據有關報道，此次人民幣大漲，并非央行出手干預，而是空頭自相踐踏所致，問題是空頭又怎么會自相踐踏呢?倒是中證報的一篇報道“泄露了天機”。該報道提到，幾日來，香港離岸人民幣Hibor利率飆升，隔夜利率暴漲至38.335%，7天利率17.55%，14天利率15.71%。離岸市場人民幣存款池子本來就不大，自去年10月1日人民幣加入SDR以來一路單邊下跌，市場當然不愿過多持有人民幣而兌換成港幣或美元，這就更加加劇人民幣的稀缺。

　　而新年伊始處于極端高位的同業拆借利率，預示著外匯市場上人民幣稀缺程度之高，央行只要通過稍稍“抽干”香港市場人民幣的方式，就能顯著增加離岸市場對央行的依賴程度，進而可以通過“指導”中資銀行放緩向市場融出人民幣的方式，來干預離岸人民幣匯率，正是這種干預方式可以較好地節約寶貴的外匯儲備。實際上，央行去年也有過通過此舉使離岸市場人民幣暴漲、引發空頭爆倉的事件。

　　這才是“空頭自相踐踏”的真實背景。所以，結論是，人民幣這種不顧一切的大漲，應該是暫時現象。再來看股市。毫無疑問，從元旦開始的“換匯新政”，對股市是有影響的。包括強化和限制個人購買外匯管理、對國內企業大額資金流出進行實質性審查、促使國內大型企業資金調回國內并結匯等。

　　既然外面出去暫時受阻，再回頭看看A股市場畢竟去年全球表現墊底，畢竟還有一些個股處在歷史低位并有相當的投資價值，還不如回過頭來炒一把A股。這就引發了茅臺等績優股創出歷史新高!但另一方面，看看今年4個交易日的A股漲幅，除新股和次新股外，漲得最好的還是小盤重組股和垃圾股;而跌得最慘的恰恰也是這類股票。這說明A股市場還是以博傻為主流，再看看量也沒有明顯放大，還是存量資金在自娛自樂。這樣的上漲能持續長久嗎?

　　筆者認同如去年那樣人民幣一路單邊下跌，央行必須加強預期管理，也必須對那些居心不良的人民幣空頭勢力予以必要的打擊。但從基本面看，中國經濟“L”型底部徘徊可能持續較長時間，實體經濟復蘇的道路還很漫長，資產回報率依然有限;特別是這些年來我們所發行的貨幣量如此之大，錢多了，錢自然不值錢，這是再淺顯不過的道理。

　　而從長期看，讓老百姓擁有一定的海外資產，正是抵御本幣下跌的有效舉措。據有關統計數據，當前我國居民部門資產負債表中海外資產占比不足2%，而日本和韓國這一比例分別達15%和20%。中長期看，我國居民仍有進一步配置海外資產的需求。筆者衷心希望，類似嚴禁國內居民到海外購房和置業的政策只是暫時的;同時，有關部門能拿出魄力和智慧，下大力氣搞好股市和樓市，讓老百姓不至于因為海外房產和其他投資品遠比國內有投資價值，而不得不冒風險，遠涉重洋去做海外的所謂“投資”。

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