貨幣市場加息是否意味著貨幣政策開始收緊？

　　央行上調(diào)7天、14天、28天逆回購操作利率10基點，其中，200億元的7天期逆回購操作中標(biāo)利率由2.35%上調(diào)為2.45%，200億元的14天期逆回購操作中標(biāo)利率由2.5%上調(diào)為2.6%，400億元的28天期的逆回購中標(biāo)利率由2.65%上調(diào)為2.75%。同時，央行對17家金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行中期借貸便利(MLF)操作3030億元，上調(diào)MLF操作利率10個基點，六個月和一年期利率分別升至3.05%和3.20%。央行的舉措也引發(fā)市場關(guān)注與熱議。貨幣市場加息是否意味著貨幣政策開始收緊?對資本市場影響幾何?

　　此次上調(diào)中標(biāo)利率僅僅屬于貨幣市場的加息，與存貸款利率的上調(diào)(也就是我們平常所說的加息)是存在區(qū)別的。央行上調(diào)存貨款利率，往往是一種主動的調(diào)控行為，屬于宏觀調(diào)控的范疇。而貨幣市場中標(biāo)利率的上調(diào)，背后往往更凸顯出市場化的一面。其實，中標(biāo)利率的上調(diào)，也并非什么新聞。如央行1996年以來每一期公開市場操作，中標(biāo)利率就經(jīng)常在變。

　　另一方面，央行上調(diào)中標(biāo)利率的時點也頗為“微妙”。美聯(lián)儲在北京時間16日凌晨宣布，將指標(biāo)隔夜利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個基點，至0.75-1.00%的區(qū)間。這是美聯(lián)儲自金融危機(jī)以來的第三次加息，也是三個月內(nèi)第二次加息。今年美聯(lián)儲還會加息幾次或不再加息，目前都還是未知數(shù)。而央行上調(diào)中標(biāo)利率，背后卻也不無美聯(lián)儲加息的影響因素在內(nèi)。如果美聯(lián)儲沒有加息的話，中標(biāo)利率即使是在“市場化”的背景下或許也不會上調(diào)。

　　針對央行此次貨幣市場的加息舉措，某財經(jīng)網(wǎng)站發(fā)起了“央行上調(diào)MLF和逆回購利率”的投資者調(diào)查活動。其中，有65.5%的被調(diào)查者認(rèn)為是貨幣政策收緊信號，有57.5%的被調(diào)查者認(rèn)為央行今年會加息(上調(diào)存貸款利率)，而認(rèn)為利空A股的投資者則占比47.8%，利多A股與沒影響的分別占比24.9%、27.3%。數(shù)據(jù)的背后，其實也表現(xiàn)出投資者的某種擔(dān)憂。

　　畢竟，在2015-2016年間，由于貨幣市場利率較低，導(dǎo)致資本市場杠桿過高，貨幣市場加息有助于去杠桿。像資本市場上的杠桿收購，杠桿增持等，在加劇了相關(guān)個股股價波動的同時，客觀上也放大了整個市場的風(fēng)險。而在去杠桿的情形下，將有利于市場的平穩(wěn)運(yùn)行，有利于保護(hù)中小投資者的利益，更能防止股市“野蠻人”與資本大鱷魚肉投資者，并從市場中大肆竊取巨額利益。

　　盡管調(diào)查結(jié)果表明，認(rèn)為央行貨幣市場加息的舉措利空A股，但實際上或并非如此。如周四在消息出臺后，滬深股市均高開高走，上證指數(shù)甚至創(chuàng)出今年以來的新高點，根本沒有看到利空的“影子”。因此，貨幣市場加息，其對資本市場的影響至少是中性的。目前的股市，正按照其運(yùn)行規(guī)律在走。無論是美國加息，還是央行上調(diào)中標(biāo)利率，股市都表現(xiàn)出“視而不見”的特性即是最好的證明。

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