投資者對(duì)藍(lán)籌股能否持續(xù)強(qiáng)勢(shì)存在分歧

　　最新公布的基金年報(bào)顯示，2016年藍(lán)籌股表現(xiàn)強(qiáng)于中小創(chuàng)股票，基金持股結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，持有中小創(chuàng)股票的市值已被所持滬市股票的市值反超。截至2016年底，權(quán)益類基金(含指數(shù)基金)持有中小板股票市值為2660.2億元，持有創(chuàng)業(yè)板股票市值為1934.1億元，比2015年底分別減少42.23%和44.81%;持有深市主板股票市值為1796.1億元，比2015年底的2521.7億元減少28.77%;持有滬市股票的市值從2015年底的7296.7億元減至5328.7億元，降幅為27%。換言之，權(quán)益類基金持有滬市股票的市值反超中小創(chuàng)股票的市值約734億元。

　　從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，權(quán)益類基金持有中小創(chuàng)股票的市值大幅增長(zhǎng)并超越所持滬市股票市值出現(xiàn)在2015年。這一年，上證指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指及中小板指分別上漲9.41%、84.41%、53.70%。而2016年A股主要股指強(qiáng)弱發(fā)生變化，上證指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指及中小板指分別下跌12.31%、27.71%、22.89%。滬市主板股票比中小創(chuàng)股票具有抗跌性，意味著即使基金持股不變，持有中小創(chuàng)股票的市值也會(huì)降幅更大。

　　基金持有滬市股票市值反超中小創(chuàng)持股市值，另一重要因素是2016年下半年市場(chǎng)風(fēng)格悄然發(fā)生變化，藍(lán)籌股受到資金青睞。一批藍(lán)籌股在2016年逆勢(shì)跑贏大盤，且今年以來(lái)延續(xù)升勢(shì)，創(chuàng)造出較為明顯的賺錢效應(yīng)。隨之，2016年四季度公募基金持倉(cāng)結(jié)構(gòu)有所調(diào)整，持有制造業(yè)、金融業(yè)等藍(lán)籌股的倉(cāng)位小幅上升，而持有中小創(chuàng)股票的倉(cāng)位下降。面對(duì)創(chuàng)業(yè)板指失守2000點(diǎn)，不少基金采取主動(dòng)調(diào)倉(cāng)行為，轉(zhuǎn)向了兩市主板股票。

　　一個(gè)典型的例子是，權(quán)益類基金去年“猛追”白酒股，持有貴州茅臺(tái)的市值大幅增加，從2015年底的72億元增至2016年底的118億元。而曾超越貴州茅臺(tái)成為“兩市第一高價(jià)股”的網(wǎng)宿科技，由2016年三季度末107只基金重倉(cāng)，到年末銳減至34只。再看股價(jià)表現(xiàn)，貴州茅臺(tái)迭創(chuàng)新高，2016年至今漲幅約80%;網(wǎng)宿科技雖2016年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)50.41%，但最新價(jià)較2016年7月高點(diǎn)回落超過(guò)45%。

　　部分基金調(diào)倉(cāng)態(tài)度堅(jiān)決。例如，國(guó)泰互聯(lián)網(wǎng)+股票基金2016年末十大重倉(cāng)股中，除2只中小板股票外，其余均為主板股票。其中，銀行股和白酒股各占3只，第一重倉(cāng)股貴州茅臺(tái)的持股市值占比達(dá)9.19%。而其2015年末十大重倉(cāng)股中，中小創(chuàng)股票共有7只，其中前四大重倉(cāng)股均為創(chuàng)業(yè)板股票。該基金2016年年報(bào)稱，隨著脫虛向?qū)嵰约肮┙o側(cè)改革等政策的執(zhí)行，傳統(tǒng)行業(yè)上市公司的盈利得到了顯著恢復(fù)，與此對(duì)應(yīng)，盈利改善較大的白酒、煤炭等和估值較低的如銀行、家電、建筑等傳統(tǒng)行業(yè)表現(xiàn)較好。

　　鵬華消費(fèi)優(yōu)選混合基金2015年末十大重倉(cāng)股全部為中小創(chuàng)股票，而2016年末全部變?yōu)闇顑墒兄靼骞善薄Ｆ渲校F州茅臺(tái)成為第一重倉(cāng)股，持股市值占比達(dá)6.4%。截至4月12日，該基金2017年以來(lái)單位凈值增長(zhǎng)率達(dá)15.6%。博時(shí)行業(yè)輪動(dòng)混合基金2016年末十大重倉(cāng)股中，銀行股占了6只，而2015年末沒(méi)有銀行股。截至4月12日，該基金2017年以來(lái)單位凈值增長(zhǎng)率為14.3%。

　　重倉(cāng)藍(lán)籌股給部分基金帶來(lái)較好凈值增長(zhǎng)表現(xiàn)，以中小創(chuàng)股票為主要投資標(biāo)的的基金則表現(xiàn)欠佳，兩者反差明顯。不過(guò)，投資者對(duì)藍(lán)籌股能否持續(xù)強(qiáng)勢(shì)存在分歧。有觀點(diǎn)認(rèn)為，在大盤難有較好趨勢(shì)性上漲機(jī)會(huì)的背景下，部分藍(lán)籌股已基本完成估值修復(fù)，后市潛力未必樂(lè)觀，甚至有可能面臨獲利回吐壓力。也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，今年增量資金以養(yǎng)老金、險(xiǎn)資、滬港通與深港通北上資金為主，市場(chǎng)風(fēng)格仍對(duì)“大而美”的白馬股有利。

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