改革延期，上海紡織業整合上市平臺放空

　　今年4月11日，上海市國資委召開系統企業負責人工作會議上，上海紡織集團被指已經遞交了最新一輪國資改革方案。消息稱，改革方案尚差最后一步細化，便可在今年五六月份對外公布。定調思路也已確定——推進整體上市，提高資產證券化率，緊緊踩準上海國資改革步調。

　　然而三個月后，方案并未如期而至，這家華東地區數一數二的紡織類龍頭企業依舊按兵不動。

　　上海紡織集團的國資改革道路自2012年以來，歷經多次市場期待和計劃延后。2012年，上海紡織的股權劃轉，被業內人士視為上海國資紡織板塊拉開整合大幕。然而，此后兩年整合動向石沉大海，鮮有波動。

　　至2013年下半年，上海紡織內部出現大規模人事變動，朱勇、吳建平、劉平、封亞培、沈耀慶、程穎等一系列國資系統內部人士分別被任命至上海紡織集團有限公司擔任黨委副書記、紀委書記及副總裁等要職。外界再度將此聯系為上海紡織業即將推出力度空前的國資改革，但上海紡織此后并無對外回應。

　　整合上市推而未動

　　早在2008年指導政策《關于進一步推進上海國資國企改革發展的若干意見》發布之時，上海就已明確要“用3-5年時間基本完成產業類企業集團整體上市或核心業務資產上市，上海市屬經營性國資資產證券化率須由18%提高到40%左右”。

　　在響應號召的熱潮下，紡織控股集團在上海九大國資集團中最后一家公布重組方案。

　　事實上，作為國資改革的重點模式之一，上海紡織集團對于整合上市的架構調整準備工作基本已全部到位，只差最后臨門一腳。

　　2012年1月，上海紡織集團旗下兩大上市公司龍頭股份(600630.SH)、申達股份(600626.SH)同時發布公告：已將上海紡織控股(集團)公司持有的上海紡織(集團)有限公司76.33%股權劃轉至市國資委直接持有。經過股權調整，上海紡織控股(集團)公司持有上海紡織(集團)有限公司的股權降至2.26%。

　　與此同時，上海紡織(集團)有限公司持有龍頭股份的份額也改為30.08%，對另一家集團全資子公司上海申達(集團)有限公司的持股比例，也調整為總股本的31.07%。

　　這一股權的重大交割對于上海紡織集團而言并不輕松，一直以來該集團在眾多滬上國企中，無論是改革路徑和時間點的選擇，都無不體現出保守特征。

　　而從2013年開始，上海新一輪大密度的國資改革熱潮來襲，上海國資委對于紡織集團的改革要求也變得尤為明確。去年5月中旬，分管上海國資的副市長周波在上海紡織集團調研時就曾提出：“當前上海紡織集團到了新的關鍵時刻，要利用好上市公司的資源;要依托集團科工貿的優勢，進一步抓好外貿，同時要更重視內貿市場的拓展;要高度重視新業態、新商業模式，力爭有所突破。”

　　不少業內人士因而認為，以上種種舉動都意味著上海市國資紡織板塊整合大幕已經拉開，關于其股權激勵的傳言也一再攪動資本市場。

　　“股權激勵的可能性較大，當前上海紡織集團正處改革關鍵時期，有望通過股權激勵增加投資者信心和積極性。”中投顧問化工行業研究員李加楠向21世紀經濟報道記者表示。

　　資產整合平臺二選一

　　根據上海市國資委規劃目標，“十二五”期間上海國資系統90%的產業集團要實現整體上市或核心資產上市。而在上海紡織集團的資產打包上市計劃中，外界一直在猜測誰將會作為整體上市的平臺。

　　盡管紡織集團對外一直堅稱“尚無具體考慮”，但從業務范圍來看，申達、龍頭兩者控股股東同為上海紡織集團，業務重合較多，實際控制人又同為上海國資委，二者擇其一的方向已日漸明確。而相較綜合實力，現階段似乎誰上誰下均有機會。

　　公開資料顯示，申達股份于1992年改制成立，大股東為上海紡織集團的全資子公司上海申達集團有限公司，主業從事紡織品進出口貿易、汽車內飾和新材料。而龍頭股份則一直是以都市時尚服裝家紡品牌、面料經營和紡織品國際貿易作為核心業務，擁有三槍、民光等多個知名度較高的優質品牌。

　　在財務硬指標中，龍頭股份2013年實現營業收入42億元，凈利潤約5.2億元，同比增長14%。同年申達股份營業收入近70億，凈利潤同比增長約17%為1.9億元。

　　自國資改革風聲漸起，業內主流判斷均認為申達股份和龍頭股份業務高度重合，由于前者業績優于后者，申達股份作為競爭性國企，或會最終選擇退出轉為上海國資紡織資產整合平臺，而龍頭股份則會轉為殼資源變賣。

　　今年3月，上海市國資委相關人士也曾對外透露，申達股份是上海紡織集團旗下的優質上市公司，上海紡織在制定集團改革方案時，勢必會用好這一“良好平臺”，以此發展混合所有制。

　　對于市場的種種猜測，上海紡織一直保持著克制的沉默。截至21世紀經濟報道記者發稿前，公司暫未就市場傳言做出回應。

　　此外，在目前49家上海市屬國資企業中，上海紡織集團被列為戰略性新興產業和先進制造業，歸屬于競爭類行業。這也意味著要以市場為導向，實現企業經濟效益最大化。而按此前上海國資委的思路，這類企業需逐步開放混合所有制經營，鼓勵民資理性進入。

　　李加楠認為，上海紡織集團在混合所有制經營改革道路上的挑戰主要是，紡織行業目前正在走“下坡路”，即使引入戰略投資者，也難以對企業業績帶來實質性突破。不過其優勢在于，上海國資改革環境較為寬松，紡織業改革難度相對較小。