深圳將推動“恢復深交所主板上市功能”，A股全面鋪開注冊制有望注入新鮮血液

暫停IPO二十年后，深交所主板有望迎來新鮮血液。

近日，中國共產黨深圳市第六屆委員會第十七次全體會議審議通過《中共深圳市委關于制定深圳市國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和二〇三五年遠景目標的建議》，建議表示要“打造全球創新資本形成中心，支持深圳證券交易所創新發展，推動恢復深圳證券交易所主板上市功能，健全多層次的資本市場體系。”

這一表態瞬間引發市場熱議，這也就意味著，2000年后被暫停的深市主板IPO有望恢復，迎來新鮮血液。

作為深交所首個板塊，深市主板目前在上市公司數量和市值規模上，已經分別落后于同為深交所的中小板和創業板。截至2020年12月31日，中小板和創業板分別有上市公司994家和768家，市值規模分別達到13.47萬億和10.73萬億，而主板上市公司僅459家，總市值為9.72萬億。

在業內人士看來，隨著注冊制相繼在科創板、創業板平穩落地，A股有望在2021-2022年全面鋪開注冊制，主板也即將迎來常態化IPO，多層次資本市場也將進一步完善。

深市主板IPO暫停二十年

深交所主板恢復上市功能之所以能受到關注，主要在于其已停止IPO20年。

2000年，為了“籌建創業板市場”，深交所在三年多時間里暫停新股上市業務。但隨后因為第一次互聯網泡沫破裂，美國納斯達克指數暴跌，創業板進程突然終止。

2000至2002年，深交所發行籌資額分別為629億元、235億元和142億元，為了籌備創業板，深交所2001年、2002年的融資額分別較2000年下降了62.3％和77.4％。深交所融資額占滬深兩市融資額的比重從2000年的41.2％，下降到2001年的19. 9％，再到2002年的18.2％。

隨后，2004年、2009年，中小板、創業板相繼創立之后，深交所IPO便只在中小創市場發行，深市主板IPO陷入停滯。

剔除以換股和B股增發方式登陸深市主板的公司后，2000年9月15日完成在深交所上網發行的中聯重科，是目前深市主板最后一家IPO首發公司，距今已過去20年之久。

中聯重科首發之后，純外資股（B股）上市公司增發A股的試點工作在深交所展開。在張裕A增發試點成功之后，晨鳴B、魯泰B和京東方B等多家純外資股公司陸續完成A股增發工作，登陸深市主板。

此外，通過換股方式登陸深交所主板的還有7家，分別是吉電股份、TCL集團、濰柴動力、美的集團、申萬宏源、招商蛇口和招商公路。其中招商公路換股吸收合并華北高速，于2017年12月25日在深市主板上市，成為主板最近一家上市公司。

“最初的深交所還是傾向于發展中小板和創業板，也就是主要對接中小型的創新企業，或者中小型的傳統企業。從市場分工來講的話，上交所就主要承接主板，早期的滬深交易所在發展格局上更多受制于行政管制，基本上是遵從于計劃經濟下的‘大鍋飯’，平均發展，在IPO數量上也是公平瓜分，上市公司數量基本上對等。但是現在的發展是各具特色。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新受訪指出。

從成交金額觀察，以2020年12月31日數據計算，深市主板A股成交金額為1243.63億元，而同期中小板和創業板分別達到2075.16億和1792.94億元。

截至2020年12月31日，深市主板共有A股459家，市值合計9.72萬億，其中五糧液作為目前深市主板市值一哥，最新市值為1.11萬億元。此外，還有美的集團、平安銀行、格力電器、瀘州老窖、萬科A五家上市公司市值突破三千億。

而創業板市場，“一哥”寧德時代總市值已經突破八千億，此外金龍魚、邁瑞醫療、愛爾眼科三家公司總市值也突破三千億；中小板市場中，也有比亞迪、海康威視、順豐控股、立訊精密、洋河股份五家企業市值在三千億以上。

值得一提的是，近年來，隨著退市制度有力執行，深市主板至今已有52家公司先后被終止上市（退市），亟待新鮮血液流入補充。

全面注冊制即將鋪開

進入2020年，隨著注冊制在存量市場平穩落地，在市場人士看來，科創板、創業板的注冊制經驗將很快推廣至主板、中小板市場，而深市主板重新恢復上市發行功能是注冊制全市場落地的重要一環。

早在2020年10月，證監會主席易會滿就曾在向全國人民代表大會常務委員會報告股票發行注冊制改革有關工作情況時表示：“經過科創板、創業板兩個板塊的試點，全市場推行注冊制的條件逐步具備。”

黨的十九屆五中全會也進一步提出，全面實行股票發行注冊制，建立常態化退市機制，提高直接融資比重。

目前，交易所層面已著手啟動準備工作，深交所理事長王建軍在2020年深交所會員大會上表示，將深入總結創業板改革并試點注冊制經驗，做好全面實行股票發行注冊制的各項準備。

根據市場人士預測，全面注冊制有望在2021-2022年落地。

開源證券中小盤團隊便指出，2021 年注冊制有望全面推開，同時提高上市公司質量將是下一階段改革的重點，“由于主板和中小板是A股歷史最久、市值規模最大且上市公司屬性最多樣的兩個板塊，因此注冊制改革的復雜度更高。但憑借科創板和創業板的成功改革經驗，預計2021年主板和中小板注冊制改革的條件將基本成熟。”

白沙泉并購金融研究院資深研究員章儼也對21世紀經濟報道記者指出：“如果注冊制的具體規則磨合和優化得快，市場對于規則的執行和接受程度高，那么樂觀估計全面實施注冊制的過渡期在兩年內就能結束。”

而具體來看，全面推出注冊制背景下，中小板與主板合并實施是大概率事件。

董登新便指出，未來的深交所在主板的恢復和中小板的改革上可能會采用“二合一”：把傳統的主板和現在的中小板合并在一起。也就是重新恢復原來的深交所主板的地位，原來的中小板就沒有存在的價值了。創業板當然也會繼續強化它的市場特色，從科創企業、高科技企業去發展。

“一旦深交所的主板恢復業務，中小板并入到傳統主板中來，合稱為深交所主板。這樣深交所就有一個主板、一個創業板；上交所就有一個主板、一個科創板。這樣的市場結構是比較合理的，滬深交易所可以形成一個相對差異化的互補的競爭，讓市場更加統一、標準化、市場的結構也會更加簡單明了。”董登新進一步補充道。