深圳將推動(dòng)“恢復(fù)深交所主板上市功能”，A股全面鋪開注冊(cè)制有望注入新鮮血液

暫停IPO二十年后，深交所主板有望迎來新鮮血液。

近日，中國(guó)共產(chǎn)黨深圳市第六屆委員會(huì)第十七次全體會(huì)議審議通過《中共深圳市委關(guān)于制定深圳市國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議》，建議表示要“打造全球創(chuàng)新資本形成中心，支持深圳證券交易所創(chuàng)新發(fā)展，推動(dòng)恢復(fù)深圳證券交易所主板上市功能，健全多層次的資本市場(chǎng)體系?！?/p>

這一表態(tài)瞬間引發(fā)市場(chǎng)熱議，這也就意味著，2000年后被暫停的深市主板IPO有望恢復(fù)，迎來新鮮血液。

作為深交所首個(gè)板塊，深市主板目前在上市公司數(shù)量和市值規(guī)模上，已經(jīng)分別落后于同為深交所的中小板和創(chuàng)業(yè)板。截至2020年12月31日，中小板和創(chuàng)業(yè)板分別有上市公司994家和768家，市值規(guī)模分別達(dá)到13.47萬億和10.73萬億，而主板上市公司僅459家，總市值為9.72萬億。

在業(yè)內(nèi)人士看來，隨著注冊(cè)制相繼在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板平穩(wěn)落地，A股有望在2021-2022年全面鋪開注冊(cè)制，主板也即將迎來常態(tài)化IPO，多層次資本市場(chǎng)也將進(jìn)一步完善。

深市主板IPO暫停二十年

深交所主板恢復(fù)上市功能之所以能受到關(guān)注，主要在于其已停止IPO20年。

2000年，為了“籌建創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)”，深交所在三年多時(shí)間里暫停新股上市業(yè)務(wù)。但隨后因?yàn)榈谝淮位ヂ?lián)網(wǎng)泡沫破裂，美國(guó)納斯達(dá)克指數(shù)暴跌，創(chuàng)業(yè)板進(jìn)程突然終止。

2000至2002年，深交所發(fā)行籌資額分別為629億元、235億元和142億元，為了籌備創(chuàng)業(yè)板，深交所2001年、2002年的融資額分別較2000年下降了62.3％和77.4％。深交所融資額占滬深兩市融資額的比重從2000年的41.2％，下降到2001年的19. 9％，再到2002年的18.2％。

隨后，2004年、2009年，中小板、創(chuàng)業(yè)板相繼創(chuàng)立之后，深交所IPO便只在中小創(chuàng)市場(chǎng)發(fā)行，深市主板IPO陷入停滯。

剔除以換股和B股增發(fā)方式登陸深市主板的公司后，2000年9月15日完成在深交所上網(wǎng)發(fā)行的中聯(lián)重科，是目前深市主板最后一家IPO首發(fā)公司，距今已過去20年之久。

中聯(lián)重科首發(fā)之后，純外資股（B股）上市公司增發(fā)A股的試點(diǎn)工作在深交所展開。在張?jiān)增發(fā)試點(diǎn)成功之后，晨鳴B、魯泰B和京東方B等多家純外資股公司陸續(xù)完成A股增發(fā)工作，登陸深市主板。

此外，通過換股方式登陸深交所主板的還有7家，分別是吉電股份、TCL集團(tuán)、濰柴動(dòng)力、美的集團(tuán)、申萬宏源、招商蛇口和招商公路。其中招商公路換股吸收合并華北高速，于2017年12月25日在深市主板上市，成為主板最近一家上市公司。

“最初的深交所還是傾向于發(fā)展中小板和創(chuàng)業(yè)板，也就是主要對(duì)接中小型的創(chuàng)新企業(yè)，或者中小型的傳統(tǒng)企業(yè)。從市場(chǎng)分工來講的話，上交所就主要承接主板，早期的滬深交易所在發(fā)展格局上更多受制于行政管制，基本上是遵從于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)下的‘大鍋飯’，平均發(fā)展，在IPO數(shù)量上也是公平瓜分，上市公司數(shù)量基本上對(duì)等。但是現(xiàn)在的發(fā)展是各具特色。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新受訪指出。

從成交金額觀察，以2020年12月31日數(shù)據(jù)計(jì)算，深市主板A股成交金額為1243.63億元，而同期中小板和創(chuàng)業(yè)板分別達(dá)到2075.16億和1792.94億元。

截至2020年12月31日，深市主板共有A股459家，市值合計(jì)9.72萬億，其中五糧液作為目前深市主板市值一哥，最新市值為1.11萬億元。此外，還有美的集團(tuán)、平安銀行、格力電器、瀘州老窖、萬科A五家上市公司市值突破三千億。

而創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，“一哥”寧德時(shí)代總市值已經(jīng)突破八千億，此外金龍魚、邁瑞醫(yī)療、愛爾眼科三家公司總市值也突破三千億；中小板市場(chǎng)中，也有比亞迪、?？低?、順豐控股、立訊精密、洋河股份五家企業(yè)市值在三千億以上。

值得一提的是，近年來，隨著退市制度有力執(zhí)行，深市主板至今已有52家公司先后被終止上市（退市），亟待新鮮血液流入補(bǔ)充。

全面注冊(cè)制即將鋪開

進(jìn)入2020年，隨著注冊(cè)制在存量市場(chǎng)平穩(wěn)落地，在市場(chǎng)人士看來，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的注冊(cè)制經(jīng)驗(yàn)將很快推廣至主板、中小板市場(chǎng)，而深市主板重新恢復(fù)上市發(fā)行功能是注冊(cè)制全市場(chǎng)落地的重要一環(huán)。

早在2020年10月，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿就曾在向全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)報(bào)告股票發(fā)行注冊(cè)制改革有關(guān)工作情況時(shí)表示：“經(jīng)過科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板兩個(gè)板塊的試點(diǎn)，全市場(chǎng)推行注冊(cè)制的條件逐步具備?！?/p>

黨的十九屆五中全會(huì)也進(jìn)一步提出，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制，建立常態(tài)化退市機(jī)制，提高直接融資比重。

目前，交易所層面已著手啟動(dòng)準(zhǔn)備工作，深交所理事長(zhǎng)王建軍在2020年深交所會(huì)員大會(huì)上表示，將深入總結(jié)創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制經(jīng)驗(yàn)，做好全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制的各項(xiàng)準(zhǔn)備。

根據(jù)市場(chǎng)人士預(yù)測(cè)，全面注冊(cè)制有望在2021-2022年落地。

開源證券中小盤團(tuán)隊(duì)便指出，2021 年注冊(cè)制有望全面推開，同時(shí)提高上市公司質(zhì)量將是下一階段改革的重點(diǎn)，“由于主板和中小板是A股歷史最久、市值規(guī)模最大且上市公司屬性最多樣的兩個(gè)板塊，因此注冊(cè)制改革的復(fù)雜度更高。但憑借科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的成功改革經(jīng)驗(yàn)，預(yù)計(jì)2021年主板和中小板注冊(cè)制改革的條件將基本成熟。”

白沙泉并購金融研究院資深研究員章儼也對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出：“如果注冊(cè)制的具體規(guī)則磨合和優(yōu)化得快，市場(chǎng)對(duì)于規(guī)則的執(zhí)行和接受程度高，那么樂觀估計(jì)全面實(shí)施注冊(cè)制的過渡期在兩年內(nèi)就能結(jié)束?！?/p>

而具體來看，全面推出注冊(cè)制背景下，中小板與主板合并實(shí)施是大概率事件。

董登新便指出，未來的深交所在主板的恢復(fù)和中小板的改革上可能會(huì)采用“二合一”：把傳統(tǒng)的主板和現(xiàn)在的中小板合并在一起。也就是重新恢復(fù)原來的深交所主板的地位，原來的中小板就沒有存在的價(jià)值了。創(chuàng)業(yè)板當(dāng)然也會(huì)繼續(xù)強(qiáng)化它的市場(chǎng)特色，從科創(chuàng)企業(yè)、高科技企業(yè)去發(fā)展。

“一旦深交所的主板恢復(fù)業(yè)務(wù)，中小板并入到傳統(tǒng)主板中來，合稱為深交所主板。這樣深交所就有一個(gè)主板、一個(gè)創(chuàng)業(yè)板；上交所就有一個(gè)主板、一個(gè)科創(chuàng)板。這樣的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)是比較合理的，滬深交易所可以形成一個(gè)相對(duì)差異化的互補(bǔ)的競(jìng)爭(zhēng)，讓市場(chǎng)更加統(tǒng)一、標(biāo)準(zhǔn)化、市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)也會(huì)更加簡(jiǎn)單明了。”董登新進(jìn)一步補(bǔ)充道。