森馬購物中心店成未來趨勢
森馬服飾,業(yè)績穩(wěn)定增長。本年度實現(xiàn)營業(yè)收入814,713.38萬元,較上年同期增長11.7%;營業(yè)利潤147,412.37萬元,較上年同期增長19.26%;歸屬于上市公司股東的凈利潤109,226.01萬元,較上年同期上升21.09%。每股收益1.63元,略高于我們預(yù)期(1.56元),公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利10元(含稅)并轉(zhuǎn)增10股。
休閑服裝向內(nèi)生性增長轉(zhuǎn)變。隨著消費升級與分化,大眾對高性價比的追求越發(fā)顯著,產(chǎn)品時尚化和個性化成為把握年輕消費者的關(guān)鍵。公司休閑服裝積極迎合市場需求,聚焦產(chǎn)品,提升產(chǎn)品競爭力,年度內(nèi)業(yè)績扭轉(zhuǎn)下滑趨勢,實現(xiàn)營業(yè)收入490,319.53萬元,同比增長4.69%。
童裝業(yè)務(wù)保持快速發(fā)展。森馬公司旗下童裝品牌巴拉巴拉在全國的門店數(shù)達到3540家,在一二三四線城市均有覆蓋,品牌知名度及市場占有率位居國內(nèi)第一。隨著家庭消費的不斷升級,童裝市場進入快速發(fā)展期,公司憑借優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品與中端的價格塑造了良好的品牌形象,擁有穩(wěn)定的客戶群體,年內(nèi)童裝業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入316,711.3萬元,同比增長24.91%,并具有持續(xù)性。
公司現(xiàn)金流充足,尋找合適投資標的。報告期末公司的貨幣資金達到40.47億元,現(xiàn)金儲備十分充足,并且公司的資產(chǎn)負債率較低,無長、短期借款,公司的財務(wù)狀況較為穩(wěn)健。公司看好與兒童服飾相關(guān)的行業(yè),如動漫、教育、影視、出版等,這些細分行業(yè)均處于萌芽或成長期,公司也在做這方面的工作,并探索跨領(lǐng)域合作。
盈利預(yù)測。1)公司將大力推廣休閑服裝的多品牌戰(zhàn)略,加快it MICHAA和marc Opolo品牌在國內(nèi)商圈和購物中心的開店速度,進一步提升品牌知名度;2)公司認為購物中心將成為未來線下渠道的主流,已與萬達等商業(yè)地產(chǎn)達成戰(zhàn)略合作,擬在購物中心設(shè)立300-500平方米的大型童裝體驗店,提升國內(nèi)第一童裝品牌的形象和影響力;并且初期進駐購物中心的大型店鋪多為公司直營管理,以增強加盟商對購物中心店的信心;3)公司線上業(yè)務(wù)也發(fā)展較快,童裝的銷售量位居第一,目前公司的線上業(yè)務(wù)以新品為主,同時也是處理庫存的有效渠道,將來會繼續(xù)加大新品的比例,實現(xiàn)線上線下同價發(fā)售,并且會推出線上定制款,以符合更多用戶的需求。我們預(yù)計公司15-17年的EPS分別為1.94元、2.33元和2.80元,對應(yīng)PE分別為21.94倍、18.28倍和15.22倍。

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