雅戈爾定增失色：定增12單九成浮虧

　　二級市場的不景氣正讓此前參與上市公司定向增發的機構面臨“解禁即深套”的境地，這包括定增大戶雅戈爾服裝企業(600177.SH)。記者統計雅戈爾去年下半年迄今解禁的23只股票，并以昨日的收盤價計算市值，發現其中20只為浮虧，浮虧金額為12億。若雅戈爾在解禁后這些公司股價的最高點套現，仍有10只股票相對其投資成本為虧損(其中華新水泥尚未解禁)。

　　投資精功科技浮虧52%

　　早年雅戈爾在中信證券、寧波銀行兩單投資中獲益超60億，其后又陸續參與海通證券、浦發銀行、中聯重科等公司的定向增發。或許是嘗到了甜頭，2011年是雅戈爾參與上市公司定增節奏最快的一年，其以平均“每月一單”的速度先后參與了黔源電力、廣百股份、海正藥業、海利得、興蓉投資、生益科技、云天化、精功科技、圣農發展、東方鋯業、新疆眾和和華新水泥共12家公司的定向增發，累計投資金額26.64億。其中投資金額最大的為黔源電力，以9億元認購了黔源電力約5343萬股。

　　從今年1月起，雅戈爾所持上述12家公司的限售股陸續解禁。考慮了這些公司的分紅派息方案，并以昨日的收盤價計算，除了東方鋯業約略有1400萬浮盈之外，其余11家公司均為浮虧，累計浮虧金額為4億左右。

　　從浮虧程度來看，幅度最高的前三名為廣百股份、新疆眾和、精功科技，浮虧幅度分別為39%、41%和52%，浮虧金額在3000萬~4000萬上下。

　　以精功科技為例，雖然雅戈爾獲配金額僅為99萬股，后經過兩次除權增至297萬股。但從精功科技的股價走勢來看，參與定增的機構著實經歷了一場“過山車”。

　　精功科技的主營業務為鑄錠爐生產和制造，屬光伏裝備制造業。2010年和2011年隨著下游廠商大幅提高產能，光伏設備行業景氣度達到歷史高點。從2010年9月末精功科技宣布定增方案以后，股價從底部的15.49元一路飆升至2011年5月9日的70元，5月下旬精功科技實施定向增發，在申購機構的哄搶下，定增價格高達60.1元。

　　此后精功科技股價雖又繼續上漲至79.95元的歷史峰值，不過其后隨著光伏行業在2011年進入調整期，公司股價也經歷了大幅回落，經過一次“十送十”和“十送五”之后，目前股價僅為9.5元，相當于除權前的28.5元，相比60.1元的定增價格，下降幅度達52.5%。同樣的，雅戈爾在這筆股票解禁后也從沒有過贖本抽身的機會。

　　值得注意的是，作為雅戈爾的控股子公司，同時也是雅戈爾定增業務的實際操盤手——上海凱石投資管理有限公司，其募集并管理的天津凱石益金股權投資基金合伙企業也同時參與了精功科技的定增，當時耗資1.2億獲配200萬股，目前面臨著同樣慘重的浮虧。

　　雅戈爾一季報顯示，公司可供出售金融資產從年初的93.62億減少至83.40億，處置可供出售金融資產取得的投資收益為1.85億元，但并不能確定雅戈爾是否割肉減持了上述股票。

　　缺席2012年定增?

　　事實上，雅戈爾在2010年下半年所參與定增的回報情況也不能算“理想”。根據本報的統計，其參與的定增項目包括東力傳動、福田汽車、徐工機械、上汽集團、凌云股份、華魯恒升、中金黃金、 中國國航和山煤國際，雅戈爾所持這些公司的股票均在去年下半年解禁。其中，福田汽車、中國國航和凌云股份三家公司的股價在解禁后從未“站上”此前的定增價格，而當前股價比照定增價格，雅戈爾的浮虧比例分別為27%、45%和55%。

　　值得注意的是，或許是雅戈爾不滿意上述業績，今年以來，雅戈爾并未現身于任何一家上市公司定向增發認購名單里。除凱石投資管理的基金參與了南陽科技、酒鬼酒、民和股份、銀輪股份和超華科技的定向增發外，雅戈爾集團并未參與上市公司的定向增發。

　　而據業內人士介紹，凱石投資的資金主要是以信托計劃的方式在市場上募集，而非來自雅戈爾，自2010年起至少已發行5只專門從事定向增發的基金。