服飾競爭激烈 品牌服飾大量庫存

　　近日，森馬服飾發布2012年業績快報，公司收入70.37億元，同比下滑9.33%;歸屬上市公司股東凈利潤7.56億元，比2011年減少38.24%。

　　與美邦服飾(002269.SZ)等同行業企業不同，森馬服飾 從一季度開始，就表現驚人頹勢，其一季度歸屬上市公司凈利潤同比減少38.74%。隨后，半年度業績和三季度業績同比降幅都在四成以上。森馬服飾的現金流狀況也同樣令人擔憂，去年前三季度，公司現金及現金等價物凈增加額為-6.80億。

　　去年，休閑服飾競爭激烈，“去庫存”成為服裝行業的主旋律。森馬服飾表示，公司庫存增加導致相應的存貨跌價準備增多，以及加快庫存處理導致毛利率短期下降，是造成公司業績業績下滑的重要原因。

　　事實上，中信證券分析師調研發現，森馬服飾2012年營業面積和終端銷售都有增長，但是庫存清理影響到實際報表收入、綜合毛利率以及銷售費用的有效攤薄。這也是公司全年凈利降幅明顯大于收入的原因。不過，分析師認為，因秋冬裝銷售較春夏裝有所好轉，公司近期出貨順利、庫存壓力已不大。

　　此外，森馬服飾還表示，公司加強了對產品研發、營銷網絡建設及供應鏈等方面的投入，但短期內效益無法得到明顯體現，也是給公司業績造成壓力的因素。

　　與森馬服飾類似，作為休閑服飾行業龍頭企業，美邦服飾也沒有逃過業績下滑的壓力。此前美邦服飾預計2012年公司業績將略減，歸屬于上市公司股東的凈利潤變動幅度為-30%~0。公司表示，人力、租金等成本的持續上漲是造成公司業績承壓的主要原因。不過雖然美邦服飾業績增速大幅放緩，但去年前三季度還是保持了正增長。

　　不過，除去庫存拖累業績之外，公司增長方式沒能滿足競爭需要也是重要原因。“2012年森馬服飾和美邦服飾承壓，盈利增長不及行業，主要原因在于其與國際品牌直接競爭過程中，設計開發、品牌營銷、供應鏈管理及快速反應能力等遜于競爭對手。”中信證券分析師稱。同時分析師預計，2013年及以后公司經營策略將轉向內生增長為主，并以長短期措施結合實現過渡，不過轉型難以一蹴而就，效果仍存不確定性。