森馬服飾1億收購育翰進軍兒童教育產業

　　收購GXG失敗陰影未散，業績還未見起色，森馬卻已于上周再度出手。

　　森馬服飾(下稱“森馬”)7月17日發布公告稱，已于7月17日與香港睿稚集團有限公司(下稱“睿稚集團)簽署了《購買資產協議》，購買睿稚集團持有的育翰(上海)信息技術有限公司(下稱“育翰上海”)70%股權，轉讓價格按照育翰上海2013年度營業收入的2.5倍作為估值基礎，為1.022億元。

　　相比此前的GXG收購，此次收購金額不過是個零頭，但被收購方的早教行業背景卻讓這場收購變得意味深長：在成人類服飾的發展遭遇天花板的情況下，森馬正試圖找另一條路。

　　森馬在公告中稱，未來希望能夠將公司由兒童產品提供商向線上、線下相結合，產品、教育、文化傳播相結合的兒童產業綜合服務商轉變，打造兒童產業綜合一站式服務平臺。

　　來自上海證券的分析師在接受《第一財經日報》采訪時稱，基于森馬近年來在兒童服飾銷售不錯的表現，以及兒童消費市場巨大的潛力，森馬此舉的邏輯在于強化自己在兒童消費這一領域的優勢。

　　翻閱森馬近幾年的財報可發現，兒童服飾的銷售是森馬業績唯一的亮點。今年公布的2014年一季度的財報，營業收入微增4%的主要驅動力也是來自于兒童服飾的業務。

　　“在成人服飾突破不力的情況下，走出來去選擇拓展兒童消費，這本身是個積極的策略。”該分析師說。

　　不過，該分析師表示，他對森馬選擇涉足兒童培訓機構這一領域感到意外。

　　從表面上看，森馬所涉足的早教行業被視為朝陽產業，是目前資金追逐的對象。申銀萬國的關于早教行業的研報顯示，我國早教市場規模達上千億，早教行業平均毛利率在43%左右。

　　然而，該分析師認為，服飾和教育是兩個不同的行業，需要的是兩套不同的運營方式，森馬原有的渠道能否實現資源的整合和互通將是一個問題。目前尚不清楚，森馬收購之后到底會進行怎樣的運作，但可以肯定的是，根據森馬官方的意圖，這次的收購戰略上的試水將是主要目的。

　　來自招商證券教育行業的分析師向記者表示了同樣的看法，認為平臺的故事講起來很容易，但要真正實現需要非常強大的資源整合能力。“很多規則一旦到了教育行業，并不管用。”

　　經審計，截至2013年12月31日，育翰上海的總資產為12891.26萬元，凈資產為7309.93萬元，2013 年營業收入為5865.21萬元，凈利潤為423.08萬元。綜合這一業績表現，有來自教育行業的業內人士向記者透露稱，綜合2.5倍的估值，收購的價格較為合理。

　　但該人士同樣也對記者表示，從整體競爭力來看，天才寶貝和小小地球均不算是早教行業的第一梯隊，本身在市場拓展方面還有待進步，而且早教市場本身還比較混亂，如果要想占據一定的市場地位，還需要不斷地投入。