尋找中國的“優衣庫”：美邦服飾最具潛力

　　優衣庫母公司迅銷：經歷4個成長期，行業地位、成長性、股價表現突出。

　　優衣庫母公司迅銷13年收入696億人民幣，全球市占率第6，日本市占率第1，分為UNIQLO日本、UNIQLO國際和全球品牌分部(含GU、Theory、CDC、PTT和J Brand等)，分別占收入比60%、22%、18%;13年總門店2449家，其中UNIQLO品牌1299家(直營為主，日本853、海外446)，其它品牌1150家;平效4萬以上，倍率2.6倍;97-13年收入、凈利、門店數分別增14、32、8倍，13年末股價峰值漲幅57倍，柳井正控股。

　　迅銷發展可分為5個階段，其4個成長期業績驅動因素與運營特征差異明顯：(1)第一成長期(1991-1995)：外延開店驅動業績，低價是核心競爭力;(2)第二成長期(1999-2001) ：同店增長驅動業績，SPA模式是關鍵，高性價比明星單品為核心競爭力;(3)第三成長期(2005-2009)：外延并購、大店改造、品類延伸共促成長，優衣庫主品牌實現再升級;(4)第四成長期間(2012--)：海外市場擴張與GU品牌放量為業績關鍵變量。

　　迅銷持續成長原因：企業家精神、客群定位、優衣庫模式、渠道升級。

　　(1)柳井正冒險精神、勇于試錯是企業不同市場階段保持成長性的關鍵;(2)客群定位基數遠大于快時尚(H&M、ZARA等)與青春休閑(美邦(專題閱讀)、森馬等)，必選消費屬性提升滲透率與消費頻次，鎖定亞洲塔基潛力消費群體，優衣庫主品牌兩次升級;(3)少款多量的優衣庫模式源自明星單品(FLEECE搖粒絨與HEAT TECH為代表的持續放量功能性產品)與高效供應鏈(與東麗合作使供應鏈管理切入纖維原料環節、匠工程嚴控質量、海外供應鏈實現最低成本、彈性生產體制);(4)有效匹配不同階段發展模式的渠道升級：直營渠道執行SPA模式、門店面積經歷500、800、1600、3000+平方米持續提升，大店模式下平效經歷初期走低再提升過程。

　　優衣庫在中國：應時順勢，品牌、渠道、產品、供應鏈綜合發力。

　　中國休閑服市場擁有8000億巨大體量，但近幾年增速下臺階，處于去庫存及轉型期。優衣庫在中國經歷2002失敗、2006成功、2011后逆勢擴張三階段，13年中國區收入和營業利潤分別為76和8億人民幣，分別占公司的11%和10%。13年在華門店225家，分別為H&M 1.5倍、ZARA1.9倍，且下沉最充分，未來中國區開店計劃100家/年，增速近30%。

　　優衣庫在中國市場獲得成功尤其在行業低迷期能夠逆勢成長原因如下：順應國內市場變化趨勢，與H&M、ZARA等同享國際品牌溢價;渠道擴張借勢購物中心與電商爆發;高性價比產品契合中國市場消費趨勢變化;高效供應鏈和亞洲區位較對手更優。

　　尋找中國的“優衣庫”：短期海瀾之家最為相似，長期美邦服飾具有潛力。

　　當前中國服裝行業特點近似于迅銷第一停滯期(1996-1998年)，第一停滯期迅銷經ABC改革后徹底實現SPA模式進入第二成長期、推出高性價比明星單品，以高速同店增長驅動業績。

　　迅銷第二成長期成長動力可供參考，以尋找中國的“優衣庫”：(1)海瀾之家：短期最接近"優衣庫”式第二成長期特征;(2)美邦服飾：具備迅銷第一停滯期典型改革特點，長期因具備企業家精神突出、品牌組合覆蓋較大群體、效仿優衣庫模式推行成本領先戰略、渠道高直營并正在進行升級等特征，具有"優衣庫"式長期成長潛力;(3)森馬服飾：多品牌戰略成功、目前正在向兒童服務全產業鏈轉型。盡管選擇了不同發展側重點且童裝更為突出，但在森馬品牌運營上殊途同歸，在供應鏈、客群定位、產品上也開始傾向“優衣庫”模式。