七匹狼與渠道建設(shè)奠定發(fā)展基礎(chǔ)

    得益于門店零售渠道建設(shè)的快速推進(jìn)，七匹狼成長性較為突出，當(dāng)前估值合理，維持“推薦A”的投資評級。      “七匹狼”作為中國馳名商標(biāo)，在市場上有較高知名度和美譽度，產(chǎn)品市場占有率在同類產(chǎn)品中名列前茅。       運動品牌七匹狼與渠道建設(shè)奠定發(fā)展基礎(chǔ) 多年以來，公司非常注重品牌建設(shè)與維護(hù)，成功實現(xiàn)品牌投入與產(chǎn)出的良好結(jié)合。2004年以來，公司廣告宣傳投入持續(xù)增長，雖然在短期內(nèi)增加了營運費用，卻將對公司銷售收入持續(xù)增長發(fā)揮了積極作用。從2004-2006年，公司廣告費用增長96%，銷售收入也相應(yīng)增長98%。       公司品牌自創(chuàng)立之初，就堅持特許經(jīng)營的銷售模式，采用以代理商、經(jīng)銷商為主的銷售渠道。伴隨品牌建設(shè)的不斷推進(jìn)，公司渠道建設(shè)快速發(fā)展，截至2007年底，公司在全國已擁有銷售門店1976家。門店建設(shè)已經(jīng)成為公司銷售及業(yè)績提升的重要環(huán)節(jié)，也是公司未來在激烈市場競爭中制勝的重要立足點。       2006年6月，公司發(fā)布“關(guān)于實施股權(quán)激勵計劃方案”。股權(quán)激勵計劃的實施，有助于完善公司的治理結(jié)構(gòu)，建立公司股東與職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊之間的利益共享約束機制，吸引和留住優(yōu)秀管理人才和業(yè)務(wù)骨干，促進(jìn)企業(yè)長期健康發(fā)展。       運動品牌七匹狼與渠道建設(shè)奠定發(fā)展基礎(chǔ) 在消費升級背景下，市場對品牌服裝需求增長較快。2004-2007年，以品牌服裝零售為主的限額以上批發(fā)零售企業(yè)，服裝零售額分別增長18.7%、19.6%、19.2%和28.7%，這為“七匹狼”等品牌企業(yè)的發(fā)展提供了良好的發(fā)展環(huán)境。       2007年10月公司實施公開增發(fā)，加強服裝零售渠道建設(shè)：新建10家直營生活館、10家聯(lián)營生活館、200家加盟旗艦店和600家加盟專賣店。項目的實施將進(jìn)一步提高公司市場地位，擴大公司在男士休閑服領(lǐng)域的市場占有率。       按照公司增發(fā)項目的盈利預(yù)測，增發(fā)項目完成之后，預(yù)期可實現(xiàn)銷售收入10.6億元、凈利潤1.24億元。假設(shè)2008、2009年完成增發(fā)項目預(yù)期收入的40%和80%，而2008、2009年公司老門店銷售分別增長15-10%。我們預(yù)計，公司2008、2009年凈利潤將分別增長64%和28%，分別實現(xiàn)每股收益0.52元和0.66元。       運動品牌七匹狼與渠道建設(shè)奠定發(fā)展基礎(chǔ) 在潛在風(fēng)險方面，首先公司面臨行業(yè)競爭風(fēng)險。一是內(nèi)資服裝企業(yè)間的競爭。隨著人民幣升值幅度不斷增大，國內(nèi)眾多以出口為主的外向型服裝企業(yè)面臨的壓力也不斷增長，這必然增加國內(nèi)服裝市場的競爭壓力。二是外資品牌服裝的競爭。隨著外資品牌服裝在國內(nèi)市場的迅速擴張，產(chǎn)業(yè)競爭將從數(shù)量、價格的競爭，轉(zhuǎn)向深加工、新技術(shù)、高附加值等方面的競爭。在人力、原材料、能源價格大幅上漲的背景之下，公司能否繼續(xù)保持已有競爭優(yōu)勢，面臨著新的考驗。此外，公司還面臨產(chǎn)品設(shè)計的風(fēng)險。作為品牌服裝企業(yè)，所銷售產(chǎn)品有一定時尚性要求。消費者對服裝款式和面料的偏好變化較快，公司的產(chǎn)品開發(fā)能力若不能及時跟上時尚要求，可能面臨大量產(chǎn)品滯銷的風(fēng)險。