棉花未來形勢(shì)：餡餅還是陷阱？

　　結(jié)合2009/2010年供需增減及動(dòng)態(tài)庫存情況如下：

　　棉花供求統(tǒng)計(jì)表

　　(一)、2009/2010年度全球供需缺口達(dá)261萬噸，其缺口主要集中在我國。尤其是2010年8月至11月初缺口集中體現(xiàn),是今年棉花暴漲的一個(gè)主要原因，也是成為國內(nèi)游資炒作的一個(gè)絕好機(jī)遇，充沛的流動(dòng)資本在國家對(duì)房?jī)r(jià)多重調(diào)控以及股市低迷中蜂擁而上。貨源渠道開始被壟斷，短缺信號(hào)、減產(chǎn)信號(hào)被放不斷放大，加之今年新棉上市晚，供需矛盾被加倍炒作，在外部環(huán)境上，美元弱勢(shì)，國際大宗商品普漲，全球通漲其預(yù)期的明顯增強(qiáng)，推波助瀾最終將棉價(jià)推上了32000元/噸以上的歷史新高。

　　(二)、2010/2011年度全球供需基本平衡,但從局部看我國的供需缺口創(chuàng)歷史新高。我國紡企經(jīng)歷過2010年上半年的殘酷考驗(yàn),許多企業(yè)都將目光投向了國際市場(chǎng)。面對(duì)高達(dá)383萬噸棉花缺口，如何整合國內(nèi)國際資源有效滿足國內(nèi)紡織行業(yè)需求，最大限度地減少棉花價(jià)格波動(dòng)不僅是政府調(diào)控的目的，也是紡織企業(yè)的共同愿望。

　　二、影響棉花市場(chǎng)因素分析

　　(一)、利多分析

　　1、從全球經(jīng)濟(jì)情況來看，匯率的不穩(wěn)定性將成為常態(tài)。美元在未來較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)不會(huì)改變其偏弱勢(shì)的地位，但不排除其利用外國經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響促使美元短期升值或維穩(wěn)，以維持其信用的可能。中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)向好，美元較長(zhǎng)時(shí)期處于弱勢(shì)地位，國際市場(chǎng)貨幣紛爭(zhēng)加劇，國際大宗商品繼續(xù)走強(qiáng)的概率較大。

　　2、人民幣依然有較強(qiáng)的升值預(yù)期，中國成為較早走出經(jīng)濟(jì)危機(jī)陰影的國家。尤其明年通漲的預(yù)期仍然很大，甚至面臨全球性的通漲問題。有經(jīng)濟(jì)報(bào)道我國明年的CPI將調(diào)至4%，預(yù)估涉農(nóng)產(chǎn)品板塊在國家惠農(nóng)政策的大政方針下逐步提高農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格可能性較高。

　　3、充足的民間資本，在國家對(duì)樓市的調(diào)控和股市的清理整治，國內(nèi)大宗商品尤其是存在明顯供求缺口的資源性商品仍然會(huì)是這些資金的主要目標(biāo)。

　　4、從國內(nèi)供需關(guān)系看，2010/2011年度中國棉花的缺口達(dá)到了再創(chuàng)歷史高位。

　　5、我國期末庫存下降到287.9萬噸，庫存消費(fèi)比28.11%，遠(yuǎn)低于世界平均水平十個(gè)百分點(diǎn)。國家儲(chǔ)備據(jù)估僅不足100萬噸，可投放市場(chǎng)數(shù)量有限作用甚微，長(zhǎng)期來看有必要適當(dāng)增加收儲(chǔ)以調(diào)節(jié)市場(chǎng)。

　　6、從棉花安全看，國家有必要對(duì)棉花價(jià)格進(jìn)行一定調(diào)整。而從我國在國際市場(chǎng)的貿(mào)易中看，凡是我國需要大量進(jìn)口的資源，價(jià)格都不會(huì)太低。按年內(nèi)的通漲及生產(chǎn)成本，籽棉至少需要維持5.5元/斤以上農(nóng)民才有可能保本創(chuàng)收，也才能讓棉農(nóng)有信心種植棉花。

　　7、今年國內(nèi)棉花成本綜合測(cè)算在27000元/噸左右，如果再加上持有成本，則還會(huì)上升，棉花剛性支撐較強(qiáng)。

　　8、從下游來看，下游企業(yè)不怕價(jià)格高，就怕價(jià)格波動(dòng)，因?yàn)槠髽I(yè)可以在期貨市場(chǎng)中做買入保值，且下游紗廠利潤其實(shí)仍可觀，現(xiàn)在他們擔(dān)心的是因?yàn)樵洗蠓祪r(jià)，導(dǎo)致棉紗價(jià)格明顯下滑。

　　(二)、利空分析

　　1、我國提高準(zhǔn)備金率以及調(diào)息的預(yù)期，加上國家對(duì)市場(chǎng)炒作行為的打擊，提高了市場(chǎng)炒作資金的成本和風(fēng)險(xiǎn)，國內(nèi)大宗商品仍有可能下跌，但其幅度有可能會(huì)得到一定程度的抑制。

　　2、從歷史看矯枉必過正，目前恐慌氣氛正濃，恐慌性拋售的不在少數(shù)。目前紡織下端不敢接貨，以清倉為主;中端不敢加倉，以控制為主;上游不敢抄底，以觀望為主，防止超跌損失。

　　結(jié)合以上情況綜合分析，我們的判斷是明年棉花仍會(huì)在26000-30000元/噸高位運(yùn)行。目前價(jià)格已經(jīng)進(jìn)入底部區(qū)域，最新棉花均價(jià)與棉花價(jià)格指數(shù)倒掛已達(dá)2000元，目前政策對(duì)期貨市場(chǎng)影響也成超預(yù)期之勢(shì)，其對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的影響難以持久，當(dāng)調(diào)控壓力逐漸被減抵時(shí)，作為持有高成本棉花的棉企又將迎來價(jià)格觸底回升的新機(jī)會(huì)。