服裝行業：看好具抗通脹能力的品牌服裝公司

　　從股價隨即展開反彈。

　　1、前期調整的原因:

　　（1）估值高于市場平均水平。偏消費類服裝公司估值基本都在30倍-40倍左右，家紡公司40倍以上；

　?。?）市場擔心通脹下服裝消費品的銷量將受到影響。

　　2、根據歷史經驗來看，服飾零售額增幅走勢與CPI趨勢相同，且在居民消費占比持續提升，剛性較強，具有一定抗通脹的能力。當CPI持續高位運行一段時間，數值接近或超過4時，居民可能會將更大比例用于購買價格上漲的必需消費品，而減少在可選消費品方面的支出占比。因此，我們認為目前CPI維持在4%以上高位時，服裝消費的總體銷量是會受到負面影響的。這也是在通脹背景下，偏消費類服裝公司股價受壓的主要原因之一。

　　3、從細分服裝行業領域來看，運動服、休閑服單價較低、主要依靠量增長，受到國外品牌沖擊較多，目前競爭較為激烈；商務休閑男裝、中高端家紡單價較高，可以通過提價來轉移成本壓力、毛利率上升，品牌在國內也較為強勢，具有一定的競爭優勢。

　　因此，我們認為在估值水平進入歷史低位，具有提價能力的男裝、快速增長的家紡品牌公司具有較好的投資價值。我們看好2011年估值水平在25倍左右的男裝品牌七匹狼、報喜鳥、希努爾以及2011年估值水平在30倍左右的具有品牌優勢的家紡公司羅萊家紡、富安娜。