山東如意：期待未來18個月的產能釋放

　　業務展望：

　　山東如意集團公司自今年一季度以來，新增產能陸續開始調試、試生產等工作，截至今年上半年，約有300-400 萬米新增產能以投入使用，以訂單周期2 個月測算，預計新增產能將從今年第三季度開始釋放利潤，新增產能將于今年年底或明年年初全部投產。

　　集團公司在今年上半年成功收購了日本品牌運營商RENOW 公司，成為其控股股東。該公司旗下擁有20多個服裝品牌，其中不乏高端商務服裝品牌，上市公司將利用這一優勢向日本高端品牌供應其以羊絨高支紗產品為主的高端產品。綜合考慮供貨談判的時間以及品牌商德訂貨周期，我們預計公司高端產品占比在明年將有明顯提升等。

　　盈利預測

　　我們預計公司10-12年的EPS分別為0.61、0.91、1.16元，基于，我們認為給予公司18-22倍的PE較為合理，2011年預測業績對應的股價區間為18.2-22.75元。考慮到公司股價自我們推薦以來已有明顯的漲幅，對外部經濟增長的預期較為悲觀，以及人工成本上漲和人民幣升值的長期預期，我們將公司的投資評級由“強烈推薦”下調至“推薦”。