男裝行業保持高增長態勢 券商建議關注品牌服裝企業

　　受益于消費升級，紡織服裝行業進入快速增長期。行業中的男裝板塊在2011 年前三季度取得了良好的業績增長，凈利潤平均增速或將超過40%。券商建議關注質地優良、估值偏低、成長性好的品牌零售企業。

　　今年1-9月我國紡織品服裝累計出口1861.39 億美元，同比增長24.3%，增速較1-8 月份的25.72%下降1.42個百分點。其中，紡織品出口709.04 億美元，同比增長25.9%，服裝及其附件出口1152.35 億美元，同比增長23.3%。

　　內銷數據依然保持高速增長。9月統計局發布的衣著類價格同比上漲了3.2%。從今年1 月份開始，衣著類價格的漲幅在逐月上升，從1月份的-0.2%，到7、8、9 月份的2.2%、2.9%、3.2%，而且城市衣著類價格漲幅大于農村衣著類價格的漲幅。

　　東方證券認為，數據印證了今年以來品牌服飾企業大幅提價的成效，特別是對于今年秋冬季提價普遍在10-15%左右，隨著秋冬的到來，預計衣著類消費價格指數還將持續走高。

　　廣發證券表示，中國的微觀證據顯示消費升級特征明顯，74%的消費者有消費升級行為，消費升級特征明顯，而隨著收入提高，富裕人群在服飾、鞋類以及配飾上的支出將提高到31%，服飾支出占比相應提升。

　　報告指出，國內男裝定位中檔，在價格上與國外一線品牌保持一定差距。經過多年的發展，以福建男裝品牌為代表的企業在產品設計、品牌建設、品牌個性、品牌營銷(廣告宣傳投入等)、供應鏈管理、渠道終端建設等方面逐漸成熟;男裝渠道布局相對密集，強者恒強、贏家通吃規律在這些子行業日益顯現，各龍頭優勢品牌逐步進入內外兼修的提升階段。

　　事實上，從上市公司前三季度財報來看，男裝行業預計業績將超預期。中金公司稱，該板塊整體漲價明顯，成本上漲完全轉嫁給下游消費者，毛利率顯著提升，且銷量仍保持健康增長。預計該板塊將加速增長，未來兩年可保持30%以上業績增速。

　　此外，從男裝最近的三次訂貨會來看，男裝行業沒有受到通脹高企帶來的不利影響。申銀萬國指出：去年9月的2011春夏訂貨會增速在20%左右;今年3月的2011秋冬訂貨會增速在20-25%左右;8月的2012春夏訂貨會增速在30%左右。

　　該機構認為，男裝渠道內庫存較輕，加盟商拿貨積極性較高。目前A股市場中男裝板塊估值與港股接近，估值下行風險較小。因此申銀萬國表示將繼續看好提價能力強、客戶穩定的男裝行業。

　　投資策略方面，中金公司認為七匹狼、九牧王的業績均可保持30%以上的增速，估值較為合理，未來12 個月估值平移可帶來約30%上漲空間。雅戈爾服裝業務增速可保持在20%以上，明后年將迎來地產結算高峰期，資產價值被低估。

　　廣發證券建議重點關注那些質地優良，經營穩扎穩打，成長性確定，增速在25%-35%左右的公司，如九牧王、森馬服飾。此外，在經營風格出現拐點，內外兼修且在精細化管理的基礎上不斷進行外延式擴張的公司，如報喜鳥。