戰(zhàn)略要比融資更重要——服裝業(yè)：資本硬幣的正反兩面

　　資金到了，就可以解決一切問題了嗎?

　　“用資本的能量，幫助中國品牌騰飛世界的夢想。” ——“資本的力量”引言人、FDS中國資本創(chuàng)始合伙人 劉文獻(xiàn)

　　演講嘉賓

　　門 偉 普華永道會計師事務(wù)所并購總監(jiān)

　　蘭邦華 深圳證券交易所上市推廣部高級經(jīng)理

　　葛曉軍 中金佳成投資管理有限公司副總經(jīng)理

　　王 倩 倫敦證券交易所駐中國首席代表

　　周 斌 民生銀行零售銀行部總經(jīng)理高級助理

　　唐 斌 復(fù)星創(chuàng)富投資總裁

　　劉二海 聯(lián)想投資董事總經(jīng)理

　　張 良 瀘州老窖股份有限公司董事長

　　總結(jié)人

　　魏 林 中國紡織工業(yè)協(xié)會傳媒中心主任

　　又有老板跑路了，而且比之前的都大。

　　這次是浙江信泰集團董事長胡福林。9月20日，不斷有債權(quán)人到浙江信泰集團尋找胡福林，但是信泰集團的高管沒有辦法聯(lián)系到他。9月21日早上，胡福林給信泰高管打電話，承認(rèn)自己跑路，并稱企業(yè)將破產(chǎn)。

　　信泰集團成立于1993年，員工有三千余人，旗下的海豚品牌是中國眼鏡業(yè)唯一的馳名商標(biāo)，胡福林也因此被稱為眼鏡大王。2010年，信泰集團眼鏡業(yè)務(wù)銷售收入2.7億元，其最終目標(biāo)，是中國民營企業(yè)一百強。

　　但胡福林的跑路，給這家企業(yè)來了個急剎車。有猜測的數(shù)據(jù)顯示，信泰集團真實欠款高達(dá)20多億元，其中，民間高利貸12億元，月息高達(dá)2000多萬元，銀行貸款8億元，月息500多萬元。

　　導(dǎo)致胡福林跑路的原因，是資金鏈斷裂。而這背后，還是中小企業(yè)的融資難題。

　　資本的東風(fēng)

　　事實上，資本的觸角很早就伸向了中國服裝業(yè)。從1996年杉杉登陸上交所開始，中國服裝企業(yè)與資本聯(lián)姻，已經(jīng)有十五年。

　　比藍(lán)國際投資顧問有限公司總裁李凱洛認(rèn)為，經(jīng)過十來年的發(fā)展，服裝企業(yè)和資本的不斷融合出現(xiàn)波段式發(fā)展趨勢。2007年以前是第一波段，杉杉、雅戈爾等服裝企業(yè)上市;2007-2008年迎來第二波段，代表企業(yè)有百麗、安踏、報喜鳥、波司登、美邦等;從2009年開始，以福建板塊為主的服裝行業(yè)集中上市，并細(xì)分為家紡、童裝等子板塊，這是第三波段;2010年進入第四波段，凱撒股份上市，希努爾登陸A股市場，搜于特在中小板上市。

　　而今年以來，已經(jīng)有森馬服飾與九牧王成功登陸A股市場，另外還有近百家紡織服裝企業(yè)等候在資本市場門外，其中不乏被屢次喝退而再度沖刺者。服裝行業(yè)對于資本的追逐再次出現(xiàn)“井噴”之勢，李凱洛認(rèn)為，服裝企業(yè)上市第五波即將到來。

　　就像一枚硬幣有正反兩面一樣，企業(yè)上市的弊端也不斷被人提及。企業(yè)上市以后，需要定期公告公司信息;會受到資本的制約，資方將進入股東會對公司進行一些干預(yù)，甚至干預(yù)到日常具體事務(wù)中;股權(quán)被稀釋，管理層將失去對企業(yè)的一部分控制權(quán);上市以及上市后，企業(yè)都需要支付較高的費用;要履行更多義務(wù)、承擔(dān)更多責(zé)任，管理層也將受到更大壓力等。

　　然而，這并不能阻擋企業(yè)沖刺上市的腳步。

　　在人民幣升值，用工成本上升等多重不利因素影響下，如今大多數(shù)中小企業(yè)的實業(yè)毛利潤不會超過10%，一般在3-5%，甚至有的外貿(mào)加工型企業(yè)利潤靠出口退稅取得。

　　這樣的企業(yè)自然得不到眾多投資機構(gòu)的垂青。雖然金融危機后，一直被視為傳統(tǒng)行業(yè)的服裝業(yè)也開始進入投資者視野，但投資機構(gòu)喜歡的，是那種資產(chǎn)和管理能力主要集中在產(chǎn)品設(shè)計和營銷領(lǐng)域的輕資產(chǎn)公司。這類公司的業(yè)績可以隨著店鋪數(shù)量的不斷增加、渠道和規(guī)模的不斷擴張實現(xiàn)業(yè)績增長，如美邦、李寧這樣。

　　因此，在央行多次提高存款準(zhǔn)備金率，銀根收緊的壓力下，中小企業(yè)資金面壓力驟然升高，融資無門的企業(yè)主不得不求助于民間借貸。這導(dǎo)致民間借貸利率水漲船高。

　　溫州中小企業(yè)發(fā)展促進會會長周德文表示，溫州目前民間借貸的利率水平已超過歷史最高值，一般月息是2-6分，有的甚至高達(dá)1角5分，年利率達(dá)180%。中小企業(yè)借助民間借貸以解燃眉之急，但民間借貸很可能成為企業(yè)燃眉之急，借高利貸很容易把企業(yè)逼上絕路。胡福林就是例子。

　　上市，就這樣成為了中小企業(yè)解決融資問題的唯一出路。因為資本市場可以為其解決發(fā)展所需要的資金，為公司的持續(xù)發(fā)展獲得穩(wěn)定長期的融資渠道，并借此可以形成良性資金循環(huán);有利于企業(yè)吸引人才、開拓市場空間;有利市場抗風(fēng)險和多元化生產(chǎn);提升企業(yè)家公眾形象等等。{page_break}

　　如何對待資本

　　上市的種種利好，讓企業(yè)獲得了得以與對手展開競爭的資源要素。歌力思董事長夏國新曾表示：“原先是認(rèn)為不缺錢的，但后來想法慢慢改變，所謂不缺錢，前提是要看你想做多大事情。要和國際品牌競爭，你拿什么去競爭?你靠什么去吸引人才?”

　　當(dāng)眾多服裝企業(yè)和品牌都具備了一定實力、人才、渠道后，較量的就是企業(yè)資金的能力。

　　“現(xiàn)在的競爭就是這樣，雖然只是差這么一點點，但結(jié)局可能就會完全不同。如果一個品牌投入幾千萬元，而另一個品牌沒有錢投入，競爭的結(jié)果是可想而知的。”夏國新說。

　　事實上，未來要在行業(yè)中打響的不是品牌戰(zhàn)、不是價格戰(zhàn)、不是渠道戰(zhàn)，而是資本戰(zhàn)。未來服裝業(yè)將在“裂變”和“聚變”中變換格局。“裂”是指市場的、行業(yè)的進一步細(xì)分;“聚”是指資本、資源向優(yōu)勢企業(yè)的進一步聚集。伴隨市場細(xì)分而來的是品牌的進一步集聚，精細(xì)化品類領(lǐng)域都將先后走向整合之路，服裝品牌的集約化、集團化發(fā)展是服裝行業(yè)歷史發(fā)展的必然。

　　但這并不意味著資本是萬能的。“盲目崇拜資本的力量是非常危險的。”深圳大學(xué)藝術(shù)與設(shè)計學(xué)院副院長吳洪教授提醒說，并不是說，資金到了，就可以解決一切問題。

　　事實上，一些服裝企業(yè)得到資金后，并沒有將之真正用于服裝的設(shè)計研發(fā)、終端建設(shè)和市場開拓方面，而是投向了地產(chǎn)、礦產(chǎn)和物流等其他高利潤行業(yè)。

　　胡福林除了涉足眼鏡業(yè)，還有太陽能光伏、房地產(chǎn)等行業(yè)。而這些行業(yè)對于資金的需求量甚大。信泰集團有關(guān)知情人稱，“信泰之前借來的資金已經(jīng)投入到項目中”，“太陽能光伏方面投入比較大”，“部分資金投入到商鋪方面”。該公司公開資料顯示，去年開始啟動了萬家美式眼鏡連鎖項目。因此，在光伏發(fā)電成本回收較慢、房地產(chǎn)業(yè)遭遇樓市調(diào)控后，過大過快的投資規(guī)模將信泰推到了資金鏈斷裂的邊緣，并最終導(dǎo)致了胡福林的跑路。

　　盲目地跨行業(yè)投資風(fēng)險比較大，例如有服裝企業(yè)投資房地產(chǎn)等行業(yè)，從企業(yè)角度來看無可非議，但對于那些想做大品牌的企業(yè)來說，應(yīng)把資金更多地放在研發(fā)等環(huán)節(jié)，以促進品牌價值的大幅度提升。

　　“我不是反對資本運營，關(guān)鍵是你如何正確地使用資本，換言之，企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略要比融資更為重要。水能載舟，也能覆舟。”吳洪說。

　　如何科學(xué)配置和使用資本?又該怎樣建立資本風(fēng)險控制體制?成為即將上市和已經(jīng)上市的服裝企業(yè)值得深思的問題;而通過哪些手段進行有效融資?有沒有最佳的資本組合?這是中小企業(yè)急需尋找的答案。