紡織服裝：2012年用黑亮的眼睛尋找光明

　　2011年紡織服裝行業(yè)面臨新舊因素的共同影響。其中舊有因素：人民幣升值、利潤的重大因素，行業(yè)轉(zhuǎn)型和整合

　　2011年3月棉價創(chuàng)歷史新高后迅速下跌，跌幅近40%。8月17日起棉花價格企穩(wěn)趨勢已現(xiàn)并回升。國家敞口收儲價格19800元/噸對棉價形成一定的支撐支撐。隨后棉價繼續(xù)下跌至19000元/噸左右并形成一定的企穩(wěn)趨勢。

　　2011年行業(yè)出口前高后低，預計全年出口額在15%左右。其中，以提價帶動為主

　　2011年國內(nèi)紡織服裝零售額增長以提價帶動為主，從8月份起，提價對銷量抑制的負面效應開始顯現(xiàn)。

　　再加上今年南方區(qū)暖冬，經(jīng)濟增速下滑拉低居民消費，10月份百大企業(yè)零售額增速首次低于20%，達到16.73%，11月份更是達到10.26%，銷售量同比下降1.82%。

　　預計棉價在2萬/噸附近波動

　　2012年國際經(jīng)濟復蘇前景充滿不確定性，國際需求疲軟。出口企業(yè)的訂單減少，并以短單為主。人工成本持續(xù)上漲，人民幣升值，資金壓力，出口制造過程必然伴隨眾多轉(zhuǎn)型失敗的中小型企業(yè)的倒閉和資源向具有議價能力的龍頭企業(yè)集中。對于出口企業(yè)，我們認為判斷景氣周期主要取決于三個因素：市場對原材料價格的預期、庫存、實際下游需求。目前市場對2012年原材料尚無暴漲預期，庫存仍偏于高位，實際下游需求依然疲軟，當前看來2012年行業(yè)景氣周期較難好轉(zhuǎn)，我們對紡織服裝出口制造行業(yè)給予2012年“中性”評級。長期隨著行業(yè)整合資源集中和景氣周期好轉(zhuǎn)，可關(guān)注優(yōu)質(zhì)的龍頭企業(yè)“魯泰”、“華孚色紡”等

　　鑒于中國經(jīng)濟長期發(fā)展趨勢不變，城鎮(zhèn)化進程不斷進行以及消費升級，國內(nèi)品牌零售企業(yè)長期看好。

　　從2012年來看，目前對2012年宏觀經(jīng)濟增速和消費放緩的預期趨于一致，消費者信心指數(shù)呈下滑趨勢，這將一定程度的影響明年品牌服裝消費。具體而言，2011年品牌零售企業(yè)的高增速很大程度依靠提價拉動，而2012年提價因素將顯著減弱，在經(jīng)濟和消費者信心好轉(zhuǎn)前，價增帶動向量增帶動的轉(zhuǎn)換又比較難以實現(xiàn)。明年品牌零售行業(yè)整體增速將下滑。