A股100家“差生”形成記：消散的上市光環(huán)，不再的財富故事

許多投資人也許仍在詫然，一家曾經(jīng)沖刺過百億市值，也曾受到大摩華鑫、光大保德信、南方基金等一眾公募基金青睞的老牌上市公司，“說不行，就不行了！”

天地源（600665.SH），這家早在上個世紀90年代初登陸資本市場，擁有西安市國資加持的地產(chǎn)公司，在21世紀資本研究院統(tǒng)計的2020年四季度成交額排名中，是非ST股中“倒數(shù)第一”；市場的爭議似乎也變得極為尖銳，是“極度低估、性價比高、物美價廉”，還是“再無機會”？

這一類故事在21世紀資本研究院的數(shù)據(jù)清單中比比皆是。

21世紀經(jīng)濟報道、21金融圈發(fā)布“A股差生觀察”，尋找A股市場最受冷落的100家上市公司，同時推出第一期樣本觀察臥龍地產(chǎn)和浪莎股份，更多報道敬請關(guān)注21金融圈（ID: jrquan21）。

兩極分化百態(tài)

類似天地源的故事比比皆是。

市場目前普遍認為，這一趨勢和注冊制下A股的迅速擴容和機構(gòu)投資者力量增強、抱團加劇密不可分。

注冊制下，上市公司迅速擴容，截至2021年1月8日，A股已有4147家上市公司；幾乎同步，2020年，新成立公募基金規(guī)模和公募基金凈值總規(guī)模分別超過3萬億元和18萬億元，雙雙創(chuàng)下歷史新高。

21世紀資本研究院數(shù)據(jù)顯示，2020年第四季度成交額最少的100家上市公司，在2020年各期財報期都鮮有基金涉足，2020年中報基金持股比例超過0.1%的僅有6家。

而把時針撥回到2015年年底，100家中基金持股超過10%的就有13家。

ST巴士、*ST貴人、*ST高升、ST云投、*ST聯(lián)合、ST凱瑞、退市剛泰、*ST雅博、ST索菱、*ST大晟、*ST勝爾等在公司遭到風險警示后便遭到基金撤離，昂立教育、祥源文化也從2015年底的機構(gòu)持股22.55%、11.36%一路減少至2020年的0。

一個典型故事是，2013年中報，匯添富曾是新南洋（600661.SH）的忠實股東。2014年7月，昂立教育借殼新南洋上市成功，匯添富依然“初心不改”。2015年年報可以看到，昂立教育十大流通股東中有8席都為基金。

但三年后，昂立教育前十大股東中就消失了基金的身影。

從2015年牛市的股價高點下探后，昂立教育在2018年5月來到階段股價高點，如今股價尚不及2018年5月股價高點的一半。

尤其是2020年，機構(gòu)持倉，科技、醫(yī)藥、消費賽道成為共識。

最新數(shù)據(jù)來看，這一共識仍在持續(xù)。據(jù)華西證券策略團隊統(tǒng)計，1月公募基金發(fā)行的行業(yè)類產(chǎn)品集中于科技、醫(yī)藥、新能源汽車，周期類和金融地產(chǎn)類無一只基金發(fā)行。

另一個考量維度是市值。

截至2020年12月31日收盤，在A股4100多只股票中，近半數(shù)市值不足50億元。上善若水資產(chǎn)管理有限公司董事長侯安揚發(fā)現(xiàn)，在這些不足50億元的小市值公司中，“接近75%的股票沒有券商等機構(gòu)的覆蓋。”

21資本研究院數(shù)據(jù)顯示，2020年第四季度這100家成交最低迷的上市公司便鮮有券商研報覆蓋。即使此前受機構(gòu)熱捧的昂立教育，整個2020年也只能查到兩封針對個股的研報。

兩極分化的趨勢在2021年開年更是迅速凸顯。

1月7日，滬指、深成指六連陽，滬指逼近3600點。即便是樣本數(shù)量最全的萬得全A也不例外，同樣是連續(xù)六個交易日上漲。

可是，指數(shù)上漲的背后，卻是大部分股票難以賺錢的尷尬和兩極分化趨勢的擴大蔓延。

僅以7日為例，A股4147家上市公司中，上漲784家，收平53家，下跌則高達3296家。換言之，在指數(shù)不斷創(chuàng)新高的背景下，有79.48%的上市公司1月7日是下跌的。

時間放長至2021年年初，也呈現(xiàn)出了前述大市值公司領(lǐng)漲的特征。

據(jù)統(tǒng)計，1月1日至7日，2020年年底市值超過1000億元的公司平均漲幅為6.44%，500至1000億元、200至500億兩個級別公司平均漲幅分別為4.16%、2.36%。

同期，50至200億元、50億元以下上市公司平均漲幅分別為-1.93%、-4.88%。千億市值公司與小市值公司，表現(xiàn)出了兩種完全不同的運行軌跡。

小市值、傳統(tǒng)題材公司無奈應(yīng)對“風格轉(zhuǎn)移”

“現(xiàn)在市場的風格就是這樣，（偏向）炒大市值的股票，像我們這種市值較小的，大家的關(guān)注度不高。”紡織服裝設(shè)備的上工申貝相關(guān)工作人員坦言。

該人士坦言，“公司也在想辦法，組織機構(gòu)調(diào)研，進行反路演等等也有考慮，有一些也做過。這個東西是日積月累的，不是速效的，我們也在加強和投資者的聯(lián)系。”

一個典型的數(shù)據(jù)是，上工申貝2020年第四季度的總成交額為5.51億元，截至2021年1月7日總市值為24.4億元，1月8日仍是相同市值，換手率僅為0.36%。

“我們準備進行非公開發(fā)行，2020年9月已經(jīng)拿到了批文了，目前還在尋找投資者，還沒發(fā)。這個也算是一個動作，因為流通的盤子變大了。發(fā)行后募集的資金也將用于主業(yè)。我們是想在原有的主業(yè)上進行產(chǎn)業(yè)升級，最終是要提升公司的盈利能力，這樣才能最終回報投資者。”他表示。

21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，去年第四季度成交總額最少的上市公司所處的行業(yè)目前并不“性感”。

100家公司行業(yè)分布家數(shù)最多的前五大行業(yè)為化工、商業(yè)貿(mào)易、機械設(shè)備、建筑裝飾、輕工制造，數(shù)量分別為11家、9家、8家、6家、6家。其后的傳媒、電氣設(shè)備、房地產(chǎn)、紡織服裝、醫(yī)藥生物均有5家，不過其中5家醫(yī)藥生物企業(yè)均為ST公司。

“我們也在關(guān)注這方面。投資者接待活動做了一些，目前并沒有獲得好的反饋。我們的相關(guān)部門在關(guān)注股票流動性這個方面，目前還在調(diào)查原因。”天地源相關(guān)公司人員在接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時同樣表示。

不過，也有一些公司表示并沒有更多去組織投資者活動。

“公司打算只做好自身的經(jīng)營，股票我們主要是希望做好業(yè)績。機構(gòu)調(diào)研、反路演這些我們暫時都沒有打算去做，也沒有增加股票流動性的計劃。”百貨行業(yè)的徐家匯相關(guān)人士表示。

綠城水務(wù)也表示，目前還沒有具體的計劃，機構(gòu)調(diào)研、反路演暫時都沒有做過。公司正在推動非公開發(fā)行。

記者多方采訪發(fā)現(xiàn)，相較于民企，國企在增強和機構(gòu)投資者溝通方面動力或許更小。

“我們的公司高管并沒有減持需求，基本上不會去組織調(diào)研和反路演來和機構(gòu)投資者加強聯(lián)系，想辦法提升二級市場股價和流動性。”一家小市值上市國企內(nèi)部人士向記者坦言。

根據(jù)21世紀資本研究院數(shù)據(jù)，這100家上市公司中，有56家為民營企業(yè)，25家為地方國企，還有11家公眾企業(yè)，5家外資企業(yè)，2家其他企業(yè)，1家集體企業(yè)。

從截至1月8日的4147家A股上市公司來看，有2526家民營企業(yè)，401家中央國有企業(yè)，767家地方國有企業(yè)，240家公眾企業(yè)，151家外資企業(yè)，39家其他企業(yè)，39家集體企業(yè)。

除了行業(yè)賽道和市值大小，對風險股“用腳投票”也已成為資金共識。

2020年第四季度總成交額最少的100家上市公司中，ST股高達73家。其去年前三季度幾無機構(gòu)持股。

這個事情正在成為實控人、董秘的難題，滬上一家上市公司董秘坦言，該公司董事長下了死命令，要求其增加機構(gòu)投資人交流，吸引公募基金入場；但是經(jīng)過一年的密集拜訪，收獲寥寥；原因與該公司前些年受到監(jiān)管層處罰有關(guān)。

根據(jù)統(tǒng)計，監(jiān)管層處罰的一些典型企業(yè)密集出現(xiàn)在100家企業(yè)清單中。100家中有59家近三年受到過違規(guī)處罰，有16家違規(guī)處罰次數(shù)在5次以上，*ST赫美更是高達11次。

小盤次新股流動性缺乏，百萬就能“買成前十大流通股東”

為了更好地判斷機構(gòu)持股特征，21世紀資本研究院將統(tǒng)計數(shù)據(jù)擴大到剔除掉ST股后2020年第四季度成交額最少的100家A股上市公司。

分化特征依舊顯著。

2020年第四季度股票區(qū)間日均成交額最少的100家非ST公司中，多達71家公司截至2020年底的總市值在50億以下，14家達100億以上，其中石頭科技市值約為690億。

2019年7月22日以來，科創(chuàng)板上市公司迅速擴容，其中不少公司市值處于數(shù)十億區(qū)間且有相當一部分股票尚未解禁，流通盤較小，因此較多出現(xiàn)在此名單中。

從漲跌幅來看，100家公司中，多達88家2020年第四季度下跌，其中德林海、偉思醫(yī)療、復(fù)潔環(huán)保、云涌科技4家科創(chuàng)板公司跌幅超40%。

其中，僅12家公司上漲，其中石頭科技的漲幅超120%。

科創(chuàng)50成分公司則總體而言有著更好的市場表現(xiàn)。

除了2020年才上市流通盤較小的科創(chuàng)板次新股秦川物聯(lián)、皖儀科技、映翰通外，其它97家中2020年中報基金持股比例最高僅為奧康國際的5%，基金持股比例超過1%的僅有8家。同期全部A股上市公司中基金持股比例超過1%的有1671家，占比約4成。

從奧康國際來看，東方紅旗下基金自2016年上半年進入其前十大流通股東后，一直持有至最新財報季。

由于基金公司季報不公布全部持倉，僅公布其投資的前十大股票明細，記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)比對2020年一季度和三季度這100家公司基金持倉變化發(fā)現(xiàn)，有21家基金持倉減少，9家增多。

總體來看，基金仍在繼續(xù)撤離低成交個股。

對于一些小市值公司和股票尚未完全解禁流通股份較少的次新股來說，數(shù)百萬元的投資便能讓其躋身上市公司前十大流通股東。這也讓一些機構(gòu)的投資偏好得以曝光。

龍軟科技于2019年12月30日登陸科創(chuàng)板。截至2021年1月7日，其報收25.62元/股，總市值18.1億元。記者觀察到，龍軟科技的機構(gòu)持股比例一季度為0.10%，三季度為0.92%。一季報披露的十大流通股東中并無機構(gòu)投資者。中報的十大流通股東出現(xiàn)了上海明汯投資（新進持股11.07萬，占股比0.66%）和湖南湘江力遠投資（新進持股8萬，占股比0.48%）。然而在三季報披露的十大流通股東中，兩機構(gòu)并未在十大流通股東名單中出現(xiàn)，九坤投資（北京）新進持股15.34萬成為龍軟科技當時的第四大流通股東。

21世紀經(jīng)濟報道記者研究數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，這其中的兩家百億私募亦在其他兩家去年四季度低成交額公司前十大流通股東中現(xiàn)身。

次新股的邏輯或許與老上市公司不同，在缺乏熱點概念的情況下，解禁減持是一些企業(yè)最大壓力。

“我們是2019年底掛牌交易的，當時線下申購的大部分都是機構(gòu)投資者，線上的主要是個人投資者。根據(jù)規(guī)定，半年后會有一個解禁。一般而言，這是我個人猜測，解禁后大部分機構(gòu)投資者會套現(xiàn)離場。所以機構(gòu)投資者持股比例在去年年中會減少。”一名科創(chuàng)板上市公司人士坦言。