棉花：政策支撐力度不足 后市如何操作？

　　3月底，國家收儲政策結束后，資源絕對量下降以及高等級棉減少造成的結構不平衡將是市場的主要矛盾所在。而后續的紡織消費變化、配額發放數量以及節奏、播種天氣狀況等，都將對棉市產生影響。

　　新年度棉花收儲政策支撐有限

　　2012/2013年度棉花收儲內容與2011/2012年度相比，收儲價格上調600元/噸，至20400元/噸，收儲范圍以及收儲質量有所放寬，從更大程度上保證棉花收儲能夠順利進行。但新年度收儲政策沒有什么亮點，價格在市場預期當中，甚至比預期還略低一些，因此，自公布之日起，棉價漲幅也有限，甚至一度受基本面壓制下行。而在市場偏空大勢下，印度突然禁止棉花出口令市場扭轉頹勢大幅上行。

　　印度出口政策恐生變

　　眾所周知，中國的棉花對外依存度很高，其與美棉的聯動程度在0.95以上。由于進口量的大幅增加，使得國內棉花價格受外界市場沖擊較大。根據近幾年的出口情況，印度棉總出口量大約是美棉的一半，進口占比僅次于美國。

　　自2011年9月份開始，印度棉單月進口量都是排在第一，其次為澳大利亞棉花，美棉進口量相對而言很小。截至3月5日，印度已實際出口裝運棉花159.8萬噸，超出預期的50萬噸左右的棉花將被禁止出口。從數量上來看，還未裝運的量不多，且進口到中國的印度棉份額也不大，對于國內市場的供給量不會形成很大的沖擊。對于美國而言，利多程度應該高于國內。因為競爭對手減少，其他國家轉戰美棉，美棉需求增加，價格也將受此提振上行。但此次的印度禁止出口更大程度上傷害的是本國棉商的利益，所以禁令恐將生變，對棉價走勢不利。后期棉花市場關注焦點將更多地轉移到基本面上。

　　買現貨賣期貨套利機會顯現

　　后市不確定因素較多，很難進行持續性的單邊操作，建議投資者高拋低吸。而在套利方面，機會較大。即將交割的3月合約期價與現貨價格價差在1000點左右，已經遠遠超出正常的波動范圍，隨著交割日的臨近，價差縮小的可能性逐漸加大，可以進行買現貨賣期貨的套利操作。對于本身有大量庫存的企業來講，根據實際情況進行賣出套保是比較合理的選擇。