復(fù)星旅文觸底反彈？

      會議室里，復(fù)星旅游文化集團董事長錢建農(nóng)接受完一家媒體采訪后，略顯疲憊。但很快，他呷了一口水，重新投入到新一輪的采訪中。外界對于今年復(fù)星旅文如何實現(xiàn)復(fù)蘇充滿關(guān)注，這需要錢建農(nóng)不遺余力地釋疑。

的確，從上半年公布的財報數(shù)據(jù)來看，該公司因為疫情影響遭遇了上市以來最難熬的時刻——今年上半年營收同比“腰斬”，降至45.36億元（人民幣，下同）；凈利潤虧損8.99億元。

機構(gòu)對復(fù)星旅文的年終業(yè)績預(yù)測也不樂觀。據(jù)Wind統(tǒng)計的七家機構(gòu)近半年的一致預(yù)測，該公司2020年虧損或達12億元。

“企業(yè)能做的就是在危機來臨時，如何去積極地應(yīng)對，快速地恢復(fù)。”在接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時，錢建農(nóng)認為，復(fù)星旅文的復(fù)蘇程度正遠超過同行。

另一則消息更是增加了錢建農(nóng)的信心。11月10日消息稱，由復(fù)星醫(yī)藥合作研發(fā)的mRNA新冠疫苗日前獲得重大突破，并一度點燃了航空旅游股，復(fù)星旅文股價當天也報以大漲回應(yīng)。

疫苗研發(fā)突破的加持下，復(fù)星旅文真的迎來觸底反彈嗎？

陷入虧損漩渦

在10月下旬發(fā)布的三季度業(yè)績公告中，復(fù)星旅文“難掩”無奈。

今年前三季度，該公司度假村及旅游目的地運營、旅游休閑及解決方案的業(yè)務(wù)營業(yè)額降至59.83億元。去年同期，其營業(yè)額則為117.32億元。盡管未披露盈利情況，但在公告中，復(fù)星旅文還是發(fā)出預(yù)警：本公司董事會預(yù)計疫情將持續(xù)對本集團2020年全年的營業(yè)額產(chǎn)生重大負面影響，預(yù)期下半年錄得虧損。

受疫情影響，復(fù)星集團“健康、快樂、富足”這三大板塊可謂冰火兩重天。上半年的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，往年作為該集團最大收入來源的“快樂”板塊業(yè)務(wù)，雖仍維持著營收第一的地位，但整體未能免于虧損——報告期內(nèi)，該板塊實現(xiàn)營業(yè)收入269.40億元，同比下降12.8%；虧損3.92億元，成為三大業(yè)務(wù)中唯一虧損的業(yè)務(wù)板塊。

21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，即便在“快樂”板塊內(nèi)部，各主要公司之間的經(jīng)營也出現(xiàn)分化。其中，豫園股份今年上半年業(yè)績逆勢增長，凈利潤達到11.05億元。而復(fù)星旅文由盈轉(zhuǎn)虧，且虧損金額較大。

考慮到疫情對于不同行業(yè)帶來的負面影響不同，復(fù)星旅文的確不如豫園股份那般“幸運”。

作為復(fù)星集團三大戰(zhàn)略業(yè)務(wù)之一“快樂”板塊的重要載體之一，復(fù)星旅文定位高端休閑度假。

在復(fù)星集團的整個業(yè)務(wù)體系中，該公司正是集團全球化戰(zhàn)略的典型產(chǎn)物。2010年，復(fù)星集團投資地中海俱樂部（下稱Club Med），從而進入旅游文化產(chǎn)業(yè)，這一收購也注入了如今復(fù)星旅文“FOLIDAY”生態(tài)體系的基因。隨后的收購、孵化以及產(chǎn)業(yè)整合，復(fù)星旅文夯實了家庭休閑度假市場龍頭地位，也實現(xiàn)了該公司平衡市場和目的地并分散區(qū)域性運行風(fēng)險的目的。營收結(jié)構(gòu)顯示，2019年，復(fù)星旅文歐洲、中東和非洲地區(qū)，亞太地區(qū)以及美洲

地區(qū)的營收占比分別約為48%、38%和14%。

值得肯定的是，直到疫情來臨前，復(fù)星旅文都在品嘗全球化的甜頭。2018年，該公司首度扭虧，并將盈利的勢頭延續(xù)到了2019年。

但疫情這只“黑天鵝”擾亂了復(fù)星旅文的發(fā)展節(jié)奏。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，受疫情影響，復(fù)星旅文今年上半年歐洲、中東和非洲地區(qū)，亞太地區(qū)以及美洲地區(qū)的收入均大幅下滑。

“現(xiàn)在疫情對全球旅游產(chǎn)業(yè)帶來了不同程度的影響。”錢建農(nóng)對21世紀經(jīng)濟報道記者分析，區(qū)域的結(jié)構(gòu)性差異非常大，進而致使全球旅游產(chǎn)業(yè)的格局發(fā)生變化。

以復(fù)星旅文“重倉”的歐洲、中東和非洲市場為例。今年上半年，這些地區(qū)貢獻了復(fù)星旅文一半以上的營收，實現(xiàn)收入為23.95億元，同比下滑43.2%。而亞太地區(qū)營收降幅最大，同比下降66.3%，營收占比降至不足三成。

然而，第三季度以來，以中國市場為代表的亞太地區(qū)成為復(fù)星旅文旗下業(yè)務(wù)復(fù)蘇的“急先鋒”。該公司披露的兩大主力產(chǎn)品品牌的運營數(shù)據(jù)佐證了這一點：三亞·亞特蘭蒂斯第三季度接待的游客訪問人次達約180萬，同比增長約13.3%；Club Med本土化后，國內(nèi)入住率數(shù)據(jù)亮眼——國慶期間，該品牌位于中國的五家度假村平均入住率接近90%，同比去年增長6個百分點。

“我們正在重視區(qū)域性的恢復(fù)發(fā)展，重視節(jié)約成本。同時更重要的是，我們正在增加企業(yè)現(xiàn)金流，以持續(xù)應(yīng)對疫情對公司的打擊。”錢建農(nóng)表示。

轉(zhuǎn)向區(qū)域市場

國慶長假的經(jīng)營數(shù)據(jù)，讓錢建農(nóng)找到了復(fù)星旅文進一步復(fù)蘇的鑰匙。

“企業(yè)與企業(yè)之間結(jié)構(gòu)性變化也會因產(chǎn)品而加劇。”談到復(fù)星旅文旗下旅游產(chǎn)品在今年國慶長假期間的表現(xiàn)，錢建農(nóng)告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，不同的旅游產(chǎn)品在疫情之中所遭受的打擊程度以及它未來的發(fā)展趨勢會不一樣，復(fù)星旅文旗下的Club Med和亞特蘭蒂斯產(chǎn)品在國慶期間經(jīng)營狀況超過了去年同期，并且以“同比去年兩位數(shù)以上”的速度增長。

事實上，如其他企業(yè)一樣，錢建農(nóng)帶領(lǐng)復(fù)星旅文應(yīng)對疫情沖擊的舉動并不特別：節(jié)約成本、增加現(xiàn)金流、調(diào)整戰(zhàn)略。

疫情之下，生存為上。21世紀經(jīng)濟報道記者了解到，以復(fù)星旅文旗下三亞·亞特蘭蒂斯為例，該公司第二季度在這一項目上節(jié)約成本1.2億元。

與此同時，復(fù)星旅文也是幸運的。今年3月份，該公司通過發(fā)行“德邦海通—復(fù)星旅文—三亞·亞特蘭蒂斯資產(chǎn)支持專項計劃”（即商業(yè)抵押支持證券，CMBS），完成募資70.01億元。這一紓困之舉，大幅增加了復(fù)星旅文的現(xiàn)金流。截至今年上半年，該公司期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為62.55億元，同比增長265%。

“疫情結(jié)束之后，如果你有足夠的現(xiàn)金儲備，和足夠的生存能力，行業(yè)未來肯定會有更多的收購兼并和產(chǎn)業(yè)整合的機會。”錢建農(nóng)認為，每次危機都會對產(chǎn)業(yè)帶來一次提升。

不過，對于復(fù)星旅文而言，“區(qū)域市場”戰(zhàn)略短期或?qū)⒊蔀槟壳霸摴緦崿F(xiàn)復(fù)蘇的主要發(fā)力策略。

21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，區(qū)域分化的特征正在影響機構(gòu)對復(fù)星旅文業(yè)績復(fù)蘇的判斷。11月17日，中金公司發(fā)布研報認為，海外“二次疫情”蔓延導(dǎo)致復(fù)星旅文2020年海外虧損或高于預(yù)期，并下調(diào)盈利預(yù)測至虧損18.35億元。但中金公司維持了復(fù)星旅文跑贏行業(yè)的“增持”評級，對其長期發(fā)展予以看好。

坐擁Club Med、亞特蘭蒂斯以及Thomas Cook等高端品牌，復(fù)星旅文在旅游產(chǎn)品上塑造了護城河。截至目前，該公司旗下核心業(yè)務(wù)之一的度假村業(yè)務(wù)，因Club Med度假村部分處于關(guān)閉狀態(tài)而無法釋放業(yè)績，但復(fù)星旅文正試圖在國內(nèi)市場為這一品牌尋求更多的增長動力。

今年進博會期間，復(fù)星旅文旗下Club Med與成都融創(chuàng)滑雪學(xué)校以及聚隆滑雪度假區(qū)完成簽約，在融創(chuàng)雪世界和聚隆國際旅游度假區(qū)內(nèi)新增兩家滑雪學(xué)院。錢建農(nóng)對此評價稱，該公司正在通過積極提高度假產(chǎn)品品質(zhì)，來滿足疫情后消費者更高的休閑度假需求，幫助市場實現(xiàn)經(jīng)濟復(fù)蘇，努力促進國內(nèi)國際雙循環(huán)。

在國慶長假期間表現(xiàn)出色的三亞·亞特蘭蒂斯項目，體現(xiàn)了高端旅游產(chǎn)品項目在后疫情時代下的抗風(fēng)險性。一位旅游產(chǎn)業(yè)分析人士告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，“三亞·亞特蘭蒂斯是國內(nèi)少有的高端產(chǎn)品，在某種程度上，替代了很多無法出境且對旅游產(chǎn)品又具有高要求的消費需求。”于是，復(fù)星旅文正在試圖復(fù)制這一模式，布局云南麗江和江蘇太倉的復(fù)游城項目。

值得一提的是，復(fù)星旅文還進一步與海南深度綁定。今年國慶節(jié)前夕，該公司與海南省發(fā)展控股有限公司簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，深耕海南市場，發(fā)力旅游零售、海內(nèi)外客流倒入海南、優(yōu)質(zhì)旅游和商業(yè)項目的開發(fā)及運營等方面的合作。

盡管復(fù)蘇勢頭正盛，但復(fù)星旅文還需正視，其經(jīng)營層面真正“走出黑暗”仍有一段路程。

目前，歐洲正在陷入第二波疫情的暴發(fā)，三亞·亞特蘭蒂斯快速反彈的現(xiàn)象難以全面復(fù)制。前述分析人士對21世紀經(jīng)濟報道記者稱，復(fù)星旅文真正的復(fù)蘇點或?qū)⒃诿髂甑谝患径群螅@一時間點也與疫苗的研發(fā)進程密切相關(guān)。