紡織服裝公司上市首秀：遭遇下坡路尷尬

　　繼創業板退市制度正式推出不久，備受期待的主板退市制度也真正破題。隨著A股市場退市制度真正全面鋪開，這些公司到底還能在A股市場撐多久?

　　紡織服裝上市公司今年首秀演砸了!據財匯資訊最新統計，A股公司一季度凈利潤環比增長18.13%。而紡織服裝上市公司大部分都在走下坡路，業績環比下滑15.51%，業績低于預期，各子行業景氣度出現分化。

　　筆者注意到，有5家紡織服裝上市公司已經連續三個季度凈利潤下滑。這種持續的業績滑坡也為其余上市公司敲響警鐘。繼創業板退市制度正式推出不久，備受期待的主板退市制度也真正破題。隨著A股市場退市制度真正全面鋪開，這些公司到底還能在A股市場撐多久?

　　業績分化中的大滑坡

　　紡織服裝板塊一季度整體業績不但沒有增長，還出現明顯的滑坡現象。

　　數據顯示，2012年紡織服裝行業一季度實現凈利潤26.47億元，而2011年一季度至2011年四季度，該行業實現凈利潤分別為29.8億元、28.27億元、31.39億元、31.33億元。顯然，紡織服裝行業今年一季度凈利潤同比下降11.17%，環比下降15.51%，且已經是連續兩個季度業績下滑。扣除非經常性損益后的凈利潤能夠更加準確地把握該公司的實質性業績變化。紡織服裝行業一季度扣除非經常性損益后的凈利潤為23.16億元，成為近4個季度的最低數據值，2011年一季度至2012年一季度，該行業實現凈利潤分別為22.69億元、23.19億元、27.52億元、23.57億元、23.16億元。

　　營業收入是企業的主要經營成果，是企業取得利潤的重要保障。從這個角度更能診斷出一個行業的經營現狀。紡織服裝板塊今年一季度實現營業收入402.7億元，環比下降25.22億元，降幅5.89%。其實，這一指標也已經是連續兩個季度下滑。去年四季度，該行業營業收入為427.92億元，環比下降5.86%。

　　據申銀萬國證券分析，一季度紡織服裝總體業績略低于預期，各子行業景氣度出現分化。男裝公司表現較為突出，戶外用品、女裝類公司整體符合預期;休閑服和家紡類增速明顯放緩，業績低于預期。收入與凈利潤增速放緩，這主要與宏觀經濟低迷、年初天氣多變、終端消費需求回落、房地產持續調控等因素有關。從利潤表來看，行業整體毛利率呈現穩中有升趨勢，中高端男裝、女裝和家紡行業注重品牌附加值提升導致毛利率水平上升較為明顯。期間費用總體控制得當，銷售費用占比逐步提升，管理費用占比相對穩定，男女裝公司期間費用率提高較為明顯，其余子行業公司相對保持穩定。

　　另有券商預計，高端女裝和男裝行業2012年中期業績預期良好，預計二季度內銷和出口形勢將逐步改善。

　　利潤持跌5股案例分析

　　整體數據顯示，紡織服裝板塊今年一季度虧損公司16家，其中7家公司環比由贏利轉虧損，而持續虧損且虧損放大的有4家;在贏利的上市公司中，有36家業績環比下降。行業景氣的整體下滑，似乎給不少上市公司不盡如人意的業績增添不少借口，但是有的公司單季度業績的持續下滑，不得不讓人們滿心狐疑。

　　偉星股份：深陷經營低谷

　　公司今年一季度每股收益-0.02元，凈資產收益率-0.38%，主營收入同比下降4.07%，凈利潤同比下降174.96%。從單季度指標看，2011年一季度至2012年一季度凈利潤分別為848.49萬元、9453.88萬元、7958.75萬元、1355.90萬元、-636.06萬元，已經連續三個季度業績下滑，且出現明顯虧損。一季報披露，預計2012年1~6月凈利潤同比變動幅度小于15%，原因是受2011年不利經營形勢的持續影響，市場競爭加劇，公司經營情況不確定性增加。

　　從二級市場看，截至5月14日收盤，今年以來該股累計下跌4.94%，跑輸大盤8.24%的漲幅。

　　潯興股份：訂單下降的尷尬

　　公司今年一季度每股收益-0.022元，凈資產收益率-0.55%，主營收入同比下降12.02%，凈利潤同比下降194.91%。從單季度指標看，2011年一季度至2012年一季度凈利潤分別為360.37萬元、3931.58萬元、1932.13萬元、247.76萬元、-342.02萬元，同樣出現連續三個季度業績下滑的局面。一季報預計2012年1~6月份歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比下降50%至80%。2011年6月份以來的制造業景氣度下滑的宏觀局面未得以扭轉，上游服裝、箱包行業旺季延遲，造成拉鏈行業訂單下降、利潤同比下滑。

　　從二級市場看，截至5月14日收盤，今年以來該股累計下跌3.69%，跑輸大盤4.55個百分點。

　　華潤錦華：棉紡織業務成拖累

　　公司今年一季度每股收益-0.0185元，凈資產收益率-0.47%，主營收入同比下降17.64%，凈利潤同比下降112.23%。從單季度指標看，2011年一季度至2012年一季度凈利潤分別為1956.80萬元、1916.52萬元、1063.25萬元、646.78萬元、-239.30萬元，已經出現連續四個季度業績下滑且出現明顯虧損的局面。2012年一季報披露，報告期內凈利潤虧損239萬元，業績虧損主要原因是原料價格同比大幅度下降，同時受棉紡織行業市場形勢持續疲軟影響，公司棉紡織業務產品售價同比大幅度降低，毛利率大幅度下降。

　　從二級市場看，截至5月14日收盤，今年以來該股累計下跌20.07%，大幅度跑輸大盤(同期上證指數累計上漲8.24%)。

　　浙江富潤：投資遭遇滑鐵盧

　　公司一季度每股收益0.02元，主營收入同比下降5.38%，凈利潤同比下降45.72%。從單季度指標看，2011年一季度至2012年一季度凈利潤分別為446.27萬元、1340.05萬元、1333.79萬元、630.87萬元、242.24萬元，已經出現連續三個季度業績下滑，與虧損逐步接近。一季報披露，報告期內公司投資收益為-136.43萬元，主要是聯營公司杭州航民上峰水泥有限公司本期虧損，公司確認投資收益-100.65萬元所致。

　　從二級市場看，截至5月14日收盤，今年以來該股累計上漲61.43%，收益率跑贏大盤6.46倍。看來，業績的下滑并未給二級市場帶來陰影。

　　魯泰A：成本升價格降的雙壓

　　公司今年一季度每股收益0.11元，凈資產收益率2.24%，主營收入同比下降6.52%，凈利潤同比下降44.55%。從單季度指標看，2011年一季度至2012年一季度凈利潤分別為20775.30萬元、28389.40萬元、22501.27萬元、13186.83萬元、11519.44萬元，已經出現連續三個季度業績下滑。一季報披露，報告期內凈利潤下降主要原因受歐債危機影響導致歐洲市場需求低迷，美國經濟復蘇緩慢，國內勞動力及能源成本提高，致使公司產品成本上升、價格下降、毛利率下降。報告期內財務費用為1936萬元，上年同期為1176萬元，主要原因是匯兌收益減少所致。

　　從二級市場看，截至4月26日收盤(此后一直停牌)，今年以來該股累計上漲4.86%，跑輸大盤8.24%的漲幅。