2014服飾家紡和男裝業(yè)績(jī)恢復(fù)

　　1、板塊上周表現(xiàn)回顧。

　　上周，上證綜指小幅下跌，累計(jì)跌0.86%;紡服板塊總體漲0.28%，其中紡織制造漲0.7%，服裝家紡跌0.15%。從2013年全年看，上證綜指下跌6.75%，紡服板塊總體漲8.16%，大幅跑贏大盤，其中紡織制造漲15.54%，服裝家紡漲1.84%。個(gè)股看，上周板塊領(lǐng)跌前三公司為森馬服飾、聯(lián)發(fā)股份、美爾雅，領(lǐng)漲前三公司為華潤(rùn)錦華、金飛達(dá)、申達(dá)股份。港股方面，領(lǐng)跌為天虹紡織、安莉芳控股、百麗國(guó)際，領(lǐng)漲為安踏體育、李寧、中國(guó)動(dòng)向。

　　2、公司重要公告及動(dòng)態(tài)跟蹤。

　　希努爾--收到土地使用權(quán)被收儲(chǔ)款項(xiàng)7161萬(wàn)元;朗姿股份--董事兼副總經(jīng)理張涵辭職;羅萊家紡--子公司購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品4000萬(wàn)元;嘉麟杰--2013年度利潤(rùn)分配預(yù)案預(yù)披露;奧康國(guó)際--通過(guò)高新技術(shù)企業(yè)復(fù)審;百隆東方--越南產(chǎn)區(qū)增資;森馬服飾--解除購(gòu)買股權(quán)框架協(xié)議。

　　3、行業(yè)重要數(shù)據(jù)。

　　原料(1)棉花：328級(jí)現(xiàn)貨周均價(jià)19534元/噸(+0.03%);CotlookA：89美分/磅(1.63%);內(nèi)外棉價(jià)差均值3962元/噸(-4.15%);長(zhǎng)絨棉(137級(jí))35000元/噸(0%)。(2)化纖：滌短9878元/噸(+0.32%);氨綸40D49500元/噸(+0)。(3)牛皮：103.00美分/磅(0%)。(4)羊絨：1015.8元/kg(+7.49%)。(5)黃金：上金所Au100g240.94元/g(+0.54%)，倫敦現(xiàn)貨1210.33美元/盎司(+0.81%)。

　　4、維持行業(yè)謹(jǐn)慎推薦。

　　結(jié)合當(dāng)前的終端零售環(huán)境(事實(shí)證明2013年9月份零售環(huán)境不及上半年，尤其是高端商場(chǎng)品牌，趨勢(shì)延續(xù)至何時(shí)我們無(wú)法給予定論)，我們反復(fù)提及服飾2014年機(jī)會(huì)不是大機(jī)會(huì)，主要是清庫(kù)存短邏輯下的機(jī)會(huì)，長(zhǎng)期大投資邏輯依賴于創(chuàng)新和管理水平的提升，而對(duì)比國(guó)內(nèi)外的品牌服飾企業(yè)，在運(yùn)營(yíng)管理上差距甚大。按照清庫(kù)存邏輯順序，考慮到體育和大眾休閑反彈幅度，結(jié)合估值水平，2014年選擇的標(biāo)的主要集中在家紡和男裝。對(duì)于家紡、男裝的業(yè)績(jī)恢復(fù)，考慮目前的數(shù)據(jù)(2013年秋冬季售罄率依然一般)，其投資時(shí)點(diǎn)的到來(lái)會(huì)晚于市場(chǎng)普遍觀點(diǎn)。基于清庫(kù)徹底，報(bào)喜鳥是2014年全年投資標(biāo)的，除此外，森馬服飾、羅萊家紡、雅戈?duì)栆彩侨晖顿Y標(biāo)的;在前兩周周報(bào)基礎(chǔ)上，維持對(duì)探路者的短期推薦。

　　對(duì)于生產(chǎn)型企業(yè)，我們認(rèn)為這些制造業(yè)公司在全球市場(chǎng)是有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的，如亞光家紡和申洲國(guó)際，直接對(duì)接與沃爾瑪、UNIQLO，類似于必選品(業(yè)績(jī)波動(dòng)性有限)，我們認(rèn)為這也是港股給予申洲國(guó)際、天虹紡織高估值的原因。對(duì)于魯泰A，考慮其14年中期前的業(yè)績(jī)?cè)鏊?、公司市?chǎng)優(yōu)勢(shì)地位，短期繼續(xù)維持推薦評(píng)級(jí)。