2014年紡織服裝行業半年報業績前瞻:半年報預期平淡,“跨界”打開空間

　　終端消費持續低迷,公司業績未明顯改善.

　　2014 年上半年服裝消費基本延續了2013 年的疲軟態勢。進入2014 年后,限額以上批發零售企業服裝零售額累計同比又下了一個臺階,而百家重點大型零售企業服裝零售額同比增速也處于歷史低點。預示著2014 年下半年服裝銷售仍難樂觀。

　　從2014Q1 的基本面情況來看,進入2014 年以來,部分子行業業績出現分化,其中家紡表現尤為突出;但存貨周轉情況未改善,說明僅是進入補庫存小周期。從凈利潤改善角度看,男裝、休閑和鞋類業績下滑幅度收窄,家紡則在2013 年第三季度開始出現業績反轉,進入2014 年后業績增長有望進一步提速,這和營收增速的表現較為一致;但男裝、休閑和鞋類在營收方面則未表現出明顯的改善趨勢。在存貨周轉方面,未出現明顯改善趨勢,說明目前供應鏈變革仍未到來,正處在新舊模式糾結期,改革任重道遠。

　　預計2014H1 公司業績有所分化,但整體平淡.

　　從2014 年各上市公司的基本面情況來看,仍未能體現出供應鏈和增長模式深層次的變革,我們認為目前正處在轉型陣痛期。在此背景下,2014 年半年報業績難有超預期表現,整體波瀾不驚,但部分板塊及公司會有所分化。

　　此外,訂貨會數據表明,服裝家紡品牌的業績增速在2014 年仍將面臨較大壓力,其中,家紡、戶外和休閑板塊有企穩乃至反轉跡象,值得關注。

　　綜合來看,預計重點公司2014 年半年報業績增速在20-30%之間的可能有美盛文化和探路者;處于10-20%之間的有華斯股份、羅萊家紡和富安娜;低于10%甚至下滑的有興業科技、中銀絨業、朗姿股份、卡奴迪路、美邦服飾和搜于特。

　　推薦業績拐點、“跨界”突破和小眾制造龍頭.

　　我們預計2014 年下半年終端消費情況仍難有起色,在這樣的背景下,整體板塊難有趨勢性機會。而進入2014 年后上市公司的基本面仍未出現明顯好轉,僅家紡板塊出現了拐點進入補庫存階段,因此我們預計紡織服裝整體壓力仍在,整體股價難有上佳表現,維持行業“中性”評級。

　　在標的選擇上,我們維持2014 年中期策略《轉型陣痛期,“跨界”尋突破》的觀點,傾向于兩條選股邏輯。一是業績拐點已現的家紡板塊——羅萊家紡和富安娜;無論是從業績增速改善還是從訂貨會的角度來看,以羅萊和富安娜為代表的家紡板塊已進入補庫存小周期,具有較強的防御價值。另一邏輯是“跨界”打破瓶頸尋求更大發展空間的品牌——美盛文化和探路者;其已有的產業優勢使轉型具有更大的成功可能,從而未來具有更大的發展空間和機會。在制造板塊我們傾向于自下而上選擇在小眾領域仍具備成長性、市占率上升、強者恒強的標的—興業科技。 正文已結束，您可以按alt+4進行評論