國際棉價走勢受庫存壓力的影響

　　近日，美國棉花公司撰文認為，隨著北半球新棉采摘接近尾聲，市場焦點開始向2015/16年度棉花種植面積轉移。美國國家棉花總會(NCC)目前正在調查種植者的植棉意向，結果將在2月7日公布。

　　雖然美棉種植面積意向會出現下滑，但得州種植條件的改善顯然會部分抵消掉這一利好所產生的影響。2014年，得州降雨量超過往年平均值，如果2015年降雨量得以保持，當地棄耕率將會下降，單產也有望上升。

　　據悉，下年度中國棉花種植面積將下滑15%，下滑區域集中在政府扶持力度相對較弱的內地。中國棉花種植面積的減少將鞏固印度成為全球最大棉花生產國的地位。

　　正是因為單產低于全球平均水平，才拖住印度成為全球最大棉花生產國的腳步。自2000年印度開始改善棉籽質量，單產才出現上升，盡管那時印度棉價偏低，難以吸引農戶種植，但印度棉花種植面積沒有出現大幅度下滑。

　　目前，印度棉花種植面積趨于穩定甚至逐漸增加，本年度印度棉種植面積比2000年增長了50%以上。但問題是本年度全球資源供應寬松的局面造成棉價持續下跌，這是否會促使下年度印度棉種植面積的下滑?

　　這個問題的關鍵在于印度已成為全球第二大棉花出口國。過去幾年，隨著中國進口需求的日益擴大，主要棉花出口國棉花庫存相對緊張。然而中國政策調整后將會促進紡織廠主要消耗國內棉花庫存，并會在未來幾年減少進口需求。

　　在這種背景下，棉花出口國的庫存壓力將會上升。2015/16年度全球種植面積和棉花產量的下滑將會抑制庫存的增長，但近幾年印度種植面積較為穩定，因此印度很可能是個例外。由于印度倉儲能力不足，更多的棉商將會積極尋找買家，從而對印度甚至國際棉價構成下跌壓力。