際華集團：高度重視兩會期間國企改革相關標準

　　事件回顧:1、2月份PMI指數為49.9%,比上月微升0.1個百分點,表明制造業收縮幅度收窄。2、2015年春節黃金周全國百家大型零售企業商品零售額同比下降1.8%,其中服裝類商品零售額同比下降0.5%,同比下滑0.8個百分點;化妝品零售額同比下降0.7%,同比收窄11.4個百分點。銷售下滑的原因除經濟不景氣、限制公務消費和雨雪天氣影響外,假日消費從商品消費向娛樂旅游等服務性消費轉移。3、央行28日宣布一年期存款基準利率由2.75%下調至2.5%,一年期貸款基準利率由5.6%下調至5.35%。4、2015年全國兩會將于3月3日、5日在京召開。

　　行業及公司追蹤:

　　(1)海瀾之家追蹤:公司1-2月銷售不錯,12月銷售同比增長40%+。從春節前銷售來看,2月13日開始全國各門店零售額創新高,2月13日突破日銷售額2億元,17日單日突破銷售額3億元。近期公司股價漲幅較大,但我們仍舊堅定看好。(2)上海家化追蹤:公司股東大會審議通過了《關于投資青浦基地遷建項目的議案》,上海家化新工廠搬遷地址擬定青浦工業園區約216畝的土地,投資規模約13.5億元,其中6.66億元來自征收補償款,預計2018年投入運營。公司預計今年內會給新進骨干進行股份激勵。(3)嘉欣絲綢業績快報:2014年公司實現收入20億元,同比增長10.6%;實現凈利潤7319萬元,同比下降8.6%;EPS為0.28元。我們長期看好公司旗下中國繭絲綢供應鏈金融業務,已形成完成閉環,有加品種預期,預計2015年可貢獻利潤。(4)森馬服飾業績快報:公司2014年實現收入81.6億元,同比增長11.9%,實現凈利潤10.9億元,同比增長21.1%,EPS1.63元。預計2015年休閑服業務將實現恢復性增長,童裝業務保持高增長,長期看好公司布局兒童產業鏈。(5)百圓褲業業績快報:2014年公司實現收入8.4億元,同比增長88.6%;實現凈利潤3477萬元,同比增長10.4%;EPS為0.24元。收入和業績改善主要是由于環球易購11-12月并表所致。(6)嘉麟杰業績快報:2014年公司實現收入8.8億元,同比下降1.8%;實現凈利潤2408萬元,同比下降75.6%;EPS為0.029元。(7)報喜鳥追蹤:2014年公司實現收入22.7億元,同比上升12.5%;實現凈利潤1.3億元,同比下降18.4%;EPS為0.22元。公司擬向全體股東每10股派發現金紅利人民幣0.5元(含稅),并每10股轉增10股。(8)華孚色紡追蹤:2014年公司實現收入61.3億元,同比下降1.7%;實現凈利潤2億元,同比上升0.49%;EPS為0.24元。(9)希努爾業績快報:2014年公司實現收入10.3億元,同比下降18.3%;實現凈利潤-4615萬元,同比下降164.6%;EPS為-0.14元。(10)華斯股份業績快報:2014年公司實現收入8.34億元,同比增長30.6%;實現凈利潤9527萬元,同比增長13.1%;EPS為0.56元。(11)雅戈爾追蹤:公司聯營企業漢麻產業正在籌劃重大資產重組事項。公司為漢麻產業的控股股東,持有漢麻產業7845萬股,持股比例為30.08%

　　上周紡織服裝板塊表現強于市場。上周紡織服裝指數漲4.31%,相對申萬A指數漲0.52%。其中,紡織制造指數漲5.69%,相對申萬A指漲1.90%;服裝家紡指數漲3.10%,相對申萬A指跌0.69%。

　　我們的觀點:

　　關注兩會期間國企改革相關標的際華集團,持續推薦海瀾之家和嘉欣絲綢。(1)3月第一周兩會將在京召開,預計國企改革是會議焦點,可關注央企改革標的際華集團、上海國企改革標的申達股份和龍頭股份及山東國企改革標的華紡股份。(2)2月28日央行降息,利好負債率較高、股息率穩定的紡織行業,棉價企穩,行業補庫存周期下預計15年紡織行業業績將實現恢復性增長,可關注魯泰A、百隆東方、華孚色紡等。(3)2月27日,中央全面深化改革領導小組第十次會議在京舉行,審議通過了《中國足球改革總體方案》,可關注相關體育標的貴人鳥、探路者等。(4)持續推薦海瀾之家和嘉欣絲綢,把握短期回調機會:海瀾之家,業績持續高增長,預計15年業績同比增長30%,模式創新、管理有限堪稱行業典范;嘉欣絲綢,長期看好公司供應鏈金融模式,預計15年可貢獻利潤。