三夫戶外跌價準(zhǔn)備計提不足

　　記者發(fā)現(xiàn)，在庫存占比遠(yuǎn)高于同行的情況下，三夫戶外的存貨周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)遜于可比上市公司，且公司計提的存貨跌價準(zhǔn)備亦存在明顯不足。

　　在行業(yè)遇冷、營收增速放緩、凈資產(chǎn)收益率逐年下降的背景下，三夫戶外未來的盈利能力令人擔(dān)憂。

　　三夫戶外是一家以戶外用品銷售為主營業(yè)務(wù)，采用全資直營戶外用品連鎖零售方式進(jìn)行銷售的戶外用品公司。公司以經(jīng)營專業(yè)戶外用品為主、大眾戶外用品為輔，產(chǎn)品主要包括戶外服裝、戶外鞋襪和戶外裝備三大類別。

　　在三夫戶外的資產(chǎn)負(fù)債表中，公司的存貨金額格外引人注目。

　　招股說明書顯示，2011-2014年，三夫戶外的總資產(chǎn)金額分別為1.61億元、2.08億元、2.31億元和2.52億元。同期，公司庫存商品金額分別為1.05億元、1.15億元、1.32億元和1.32億元，占總資產(chǎn)比重分別為65.19%、55.42%、57.12%和52.38%。

　　在A股市場中，探路者(300005,股吧)(300005.SZ)與三夫戶外較為相似。數(shù)據(jù)顯示，2011-2013年，探路者的總資產(chǎn)分別為8.45億元、10.86億元和14.89億元，同期公司庫存商品金額分別為1.8億元、1.64億元和2.91億元，存貨占比分別為21.05%、15.06%、19.57%，遠(yuǎn)低于三夫戶外。

　　雖然三夫戶外解釋稱，公司屬于戶外用品連鎖零售的渠道商，經(jīng)營使用的房產(chǎn)大多以租賃方式取得，因而與探路者相比，公司非流動資產(chǎn)金額較小。但是，在剔除非流動資產(chǎn)后，2011-2013年探路者的存貨占流動資產(chǎn)的比例分別為30.84%、20.15%和25.05%，依舊低于三夫戶外。

　　不僅如此，三夫戶外的存貨周轉(zhuǎn)率也較探路者相去甚遠(yuǎn)。招股說明書顯示，2011-2013年，三夫戶外的存貨周轉(zhuǎn)率分別為1.47次、1.30次和1.37次，而同期探路者的存貨周轉(zhuǎn)率分別為2.96次、3.18次和3.17次。

　　此外，記者還發(fā)現(xiàn)，三夫戶外計提的存貨跌價準(zhǔn)備也明顯不足。招股說明書顯示，2011-2013年，三夫戶外的存貨跌價準(zhǔn)備金額分別為3.5萬元、107.78萬元和147.18萬元，計提比例分別為0.03%、0.93%和1.4%;而探路者同期的存貨跌價準(zhǔn)備金額分別為2493.95萬元、2411.37萬元和4203.21萬元，計提比例分別為12.3%、12.84%和12.6%。

　　同時，三夫戶外庫存商品的庫齡顯示，截至2014年12月31日，三夫戶外庫齡在3年以上的商品金額為1926.02萬元，占比14.54%;2-3年的商品金額為2996.53萬元，占比22.63%;1-2年庫齡的商品金額為3010.47萬元，占比22.73%;庫齡1年以內(nèi)的商品占比僅為40.1%。因此，若按照探路者的存貨跌價比例進(jìn)行計提，三夫戶外的存貨減值準(zhǔn)備理應(yīng)超過1000萬元。

　　三夫戶外對此做出的解釋是，公司庫齡3年以上的商品主要為戶外裝備類產(chǎn)品，該類產(chǎn)品多為耐用型專業(yè)戶外用品，庫齡對商品可變現(xiàn)凈值影響較小;公司銷售業(yè)務(wù)中部分商品銷量呈全年穩(wěn)定特征，冬季商品(如羽絨服等)不但可以用于日常御寒，還可以在高山、雪山以及極寒地區(qū)使用，因此，這類商品在春夏仍有較大銷量，且售價不會降低，因此，該類商品不存在過季情況。而夏季商品(如春夏T恤、短褲、涼鞋等)，因本身價格較低，占公司庫存比例較小，且次年仍可出售，故一般不存在跌價情況。