紡織服裝公司行業成長邏輯生變

　　經過幾年的去庫存后，紡織服裝企業業績有望在今年見底，但行業基本面尚未全面復蘇。不過，牛市背景下，行業內龍頭公司的轉型升級和跨界并購將是推動板塊上漲的主旋律，其中互聯網+將是貫穿全年的主題。

　　服裝行業正面臨著“線下尷尬”和“線上火爆”的局面，基本面仍差強人意。一季報顯示，盡管營收和凈利潤實現同比增長，但增長率較去年同期有所下降，行業內重點公司業績略低于預期。另外，一季度出口訂單和去年四季度相比雖有所改善，但整體情況依然較差。

　　4月份，服裝類商品零售額同比增長1.4%，增速較上年同期略微高出0.1個百分點，相比3月份增速呈現明顯回升，高出5.7個百分點。分析人士指出，盡管4月份數據有所好轉，但受經濟增速放緩以及消費大環境尚未完全回暖的影響，國內服裝終端市場需求尚未完全恢復。此外，線上消費發展較快，消費者對于線下門店的消費需求則有所降低。在商鋪購置價格處于高位、終端需求減弱而經營成本持續高企的情況下，線上電商的快速發展對服裝行業的傳統商業模式的影響還將繼續。

　　服裝已經是中國網購市場第一品類，占比達21.5%。據統計，2014年服裝類商品線上交易規模達6153億元，同比增長40%，行業線上滲透率達到23.6%。有專業人士指出，服裝產品具有非標準化和體驗消費等特征，線上、線下的融合將是服裝行業的發展方向。相對而言，憑借品牌優勢和線下渠道結合，品牌服裝企業有望率先受益，成長速度將加快。

　　面對行業洗牌的契機，A股服裝類上市企業通過各種方式接入“互聯網+”。有券商分析師介紹，目前A股上市服裝企業中民營企業占到70%以上，企業主要分布在江浙滬地區，公司高管對市值管理和轉型升級意愿強烈。該分析師指出，相對充足的現金流和較低的行業平均市值，是紡織服裝行業并購和估值修復的基礎。龍頭企業更是不斷通過并購進行產業鏈橫向和縱向拓展，有望成為轉型升級的先鋒。

　　華泰證券研報認為，一場互聯網革命正深刻地影響著傳統服裝行業，產業效率提升進入加速通道，龍頭公司借互聯網加速奔跑，成長價值正被重構，新一輪的價值掘金開啟。