淺析國內商品棉周轉庫存變化情況

　　11月，新棉上市進入高峰，紡織市場卻延續低迷態勢。純棉紗價格繼續走低，用棉企業采購原料保持謹慎。市場資源整體供過于求，棉花商業庫存量大幅增加。新疆棉花企業加大銷售力度，疆棉外運量大幅上升。根據對中國棉花協會物流分會在全國18個省市的190家棉花交割和監管倉庫、社會倉庫、保稅區庫存和加工企業庫存調查，全國棉花商業庫存總量255萬噸(包括新棉和陳棉)，較上月增加96萬噸，增幅60%。

　　其中，截至11月底，在疆新疆棉205.8萬噸，環比增加81.2萬噸。其中新疆區內39家倉庫商品棉庫存為189.4萬噸(其中新棉183.4萬噸，陳棉6萬噸);疆棉在途運輸10.1萬噸(公路在途5萬噸，鐵路在途5.1萬噸)軋花廠零散庫存6.3萬噸。內地倉庫商業庫存36萬噸，環比增加14萬噸，增幅64%。其中中國棉花協會棉花物流分會監測的內地151家棉花倉庫的商品棉庫存17.83萬噸，環比增加4.1萬噸，包含移庫新疆棉15.75萬噸，已通關進口棉2萬噸，地產棉0.08萬噸。調查加工廠及社會倉庫庫存18.17萬噸，環比增加9.87萬噸。根據對青島、張家港、上海等保稅區調查，保稅區倉庫進口棉合計為13.2萬噸，環比增加0.8萬噸，增幅7%。

　　從鄭棉指數周K線走勢圖來看，期價位于下跌趨勢線及均線下方運行，且均線呈空頭排列，下跌趨勢延續;短期MACD指標出現底背離，有止跌反彈的需求。但從成交量和持倉量上看，均未有回暖的跡象，因而弱有止跌反彈，幅度亦不會太大，2016年棉價或延續探底的過程。

　　國內方面，盡管2015年國內棉花產量和進口量均出現明顯下降，對棉價形成一定的支撐;但下游棉花需求也出現下滑，國內棉花形成“緊平衡”的局面，但中國龐大庫存，其消化將是一個長期的過程，因而對國內棉花價格形成間壓制。未來如何去庫存將成為影響鄭棉期貨價格的波動重要因素。在目前高庫存、底需求的狀態下，棉價很難有大幅上漲的可能性，預計2016年的鄭棉期價也將會維持振蕩走弱的趨勢，鄭棉指數價格運行區間預計為10500-13500元/噸。

　　綜上所述，國際上來看，全球棉花基本面預期轉好，供應量預期下滑，消費量預期小增，期棉庫存預期下滑;不過供需轉好的幅度有限，且全球棉花庫存處高位，特別是中國庫存，而中國進口量的下降亦對國際棉價形成壓制。因此，2016年國際棉價可能會弱勢振蕩運行，預計運行區間為50-70美分/磅。