PTA供應偏緊 處于去庫存的狀態

　　商品整體氛圍利多、原油市場走好、供需處于去庫存的狀態以及投機資金的追捧，PTA短期預計將保持堅挺，但基本面前景及下游市場情況上看，PTA 持續上漲動力不足，對后市不宜過分樂觀，追漲需謹慎。

　　操作上，在整個商品市場風口消失前，建議暫觀望，或者低買高平、輕倉短線交易;做空仍需要等待商品市場風口確認消失。原油預計堅挺、石腦油裂解價差較低難繼續壓縮、二季度 PX 供應偏緊，上游成本端的支撐作用較強。

　　從 PTA 供需面上看，5 月仍將處于去庫存的狀態，供應偏緊。但隨著檢修裝置重啟增多以及下游聚酯、織廠旺季末期的到來，供應緊張的狀況將趨于緩解，6 月份將重回庫存累積的局面，基本面前景弱化。后期需密切關注裝置檢修以及重啟情況，尤其是逸盛大連 220 萬噸是否檢修以及漢邦新裝置、翔鷺裝置是否重啟，這對供給面有較大影響。

　　從庫存看，隨著旺季末期的臨近，織廠開工率可能在 5 月中下旬回落，聚酯廠家產品庫存大概率走高;PX、PTA 檢修裝置重啟的增多，5 月下旬開始，PTA 庫存或開始底部回升。從倉單看，交割前倉單有望達到 15 年同期歷史高位水平，由于這些倉單不能后移至 1 月合約上，9月合約面臨的倉單壓力較大。

　　從產業利潤方面看，PTA 加工利潤豐厚，這將吸引產業資金期現操作鎖定加工利潤，同時可能令裝置推遲檢修或加快重啟;下游聚酯利潤持續下滑，POY 虧損擴大、DTY 利潤不斷被壓縮，下游對原料追漲力度不足，且江浙一帶印染整治范圍已開始擴大，織造訂單走弱現象有所增強，終端需求疲軟會繼續打壓聚酯的利潤。而缺乏下游的配合，PTA 的炒漲也將受到一定程度的抑制。

　　4 月份，PTA 期貨延續震蕩上行趨勢，微觀基本面上，漢邦石化新投產的 220 萬噸產能裝置在 3 月 25日停車后，一直未能重啟，此外，3 月 31 日檢修的寧波臺化興業 120 萬噸產能裝置也還未重啟，4 月 PTA生產供應收縮，而下游聚酯處于季節性旺季，負荷水平維持在 8 成以上，且聚酯廠家原料庫存偏低，對 PTA剛性需求較強，PTA 處于去庫存的狀態，在加上上游 PX 集中檢修帶來的成本支撐也較強，基本面支持 PTA期價維持反彈通道。而通脹預期影響下，整個商品市場強勢上漲，投機資金涌入也助推期價走高。