探路者：戶外用品主業萎縮 轉型仍待時日

　　探路者宣布剛剛完成定增募集，所得12.7億元將運用于探路者云項目、綠野戶外旅行O2O項目、戶外用品垂直電商項目等。戶外產品市場天花板已然到頂，從其今年1-3月的數據看，凈利潤同比下降了23.9%，經營活動產生的現金流為-1.3億元，探路者方面解釋，戶外用品業銷售回款減少，同時采購、稅費和人工成本支出相對剛性。同時，之前收購整合的一些高端旅行社業務和在線旅游業務目前還表現為凈現金流出。

　　露營滑雪項目退出

　　探路者發布公告稱，公司順利完成了非公開發行股票事宜，最終發行價格為15.88元/股，募集資金總額12.7億元。本次非公開發行是探路者上市以來的首次定增，與去年發布的增發預案相比，募資總額將近少了一半。去年6月5日，探路者向不超過5名發行對象定向增發不超過8000萬股股票，募集資金總額不超過21.05億元。

　　投資項目也有所調整，在增幅預案中，8.22億元用于“露營滑雪及戶外多功能體驗中心項目”，該項目在最近發布的募投項目中不再現身。此次增發募集的資金將運用于探路者云項目、綠野戶外旅行O2O項目、戶外用品垂直電商項目、戶外安全保障服務平臺項目和補充流動資金項目5個項目。上述5個項目中，募集資金擬投入金額分別為5.17億元、1.99億元、1.88億元、1.78億元、2億元。

　　戶外用品主業萎縮

　　作為國內戶外用品業上市第一股，探路者從2009年掛牌上市到如今，營業收入從不足3億元增長到超過38億元。2015年，實現營業收入38.08億元，同比增長近121.99%;但是凈利潤為2.63億元，同比減少10.5%。從收入構成來看，戶外用品事業群板塊，2015年共實現營業總收入18.07億元，凈利潤2.87億元;旅行事業群板塊由于極之美和易游天下的并表，2015年實現營業收入20.04億元，對公司整體合并凈利潤的影響約-2285萬元。

　　雖然旅行事業群凈利仍未實現正增長，但在營業收入上已經超過了傳統的戶外用品。

　　轉型仍待時日

　　探路者方面表示，本次非公開發行的順利實施有助于加快探路者打造戶外生態圈戰略落地，進一步夯實探路者作為戶外生活整體解決方案專家的領先地位。在多品牌布局戶外用品業的基礎上，探路者在過去兩年一直致力于構建戶外生態圈，并且建立了戶外用品、旅行服務、大體育三大事業群，出售并購了多家產業鏈相關公司，公司名稱也由“北京探路者戶外用品股份有限公司”變更為“探路者控股集團股份有限公司”。

　　2016年一季度，探路者實現總營收5.14億元，同比增長33.87%;歸屬于上市公司股東的凈利潤0.72億元，同比降低23.9%。探路者方面解釋，主要原因是市場競爭壓力進一步加大使得公司戶外事業群凈利潤下降，同時，公司旅行事業群新業務仍處于快速開拓期，在利潤方面呈現為虧損。

　　太平洋證券分析師認為，戶外事業群是探路者集團現階段的基石業務，也是利潤的主要來源。面對外部整體消費低迷、行業競爭持續加劇的不利局面，旅行事業群目前主要作為集團用戶流量的入口和集團銷售收入的重要貢獻者，但是由于處于業務開拓及轉型期，仍處于戰略虧損階段。預計2016年營收和凈利潤增速為個位數;旅行服務板塊由于內部結構調整，尚處于只貢獻收入而凈利潤戰略性呈虧損階段;體育板塊還處于起步階段，因此，整體來看，若要三大板塊形成協同發展之勢，還需要一定時間的磨合。