朗姿第三季度女裝主業盈利有所改善 全年業績預告超預期

　　三季報業績增長71.7%,投資收益及政府補助貢獻主要業績

　　公司1~9月實現營收8.26億元,同比下降1.3%,歸母凈利潤8244萬元,同比增長71.7%;扣非凈利潤增長214%,與業績增速差異主要系投資收益及營業外收入變化,其中投資收益同比增加2200萬達6100萬元,包括參股公司投資收益4500萬與理財收益1500萬,營業外收入同比增加2500萬元,主要系政府補助,據此判斷,1~9月公司女裝業務基本盈虧平衡。

　　Q3女裝主業盈利有所改善,全年業績預告超預期

　　公司Q3收入同比增長32.2%,單季度增速系近3年來首次轉正,除了醫美子公司開始并表外,女裝主業受益于終端渠道優化,收入亦也有所提升;Q3凈利潤達4400多萬,同比及環比均大幅提升,女裝主業盈利預計1000萬元左右,盈利狀況有所好轉,Q3三項費用率同比下降4.2pct。公司預計16年全年凈利潤變動區間為1.49~1.71億元(同比增長100%~130%),業績預告超預期,除女裝主業盈利改善及并表因素外,參股公司盈利能力提升亦是重要因素。

　　參股標的經營態勢良好,后續重點關注產業資源整合

　　公司確立以高級女裝+醫美+嬰童+化妝品為核心的全新戰略版圖,今年收購兩大醫美品牌米蘭柏羽和晶膚醫美,并參股韓國夢想集團(DMG)30%股權,戰略性打造立體化醫美服務品牌。同時,主要參股標的經營態勢良好,投資收益貢獻增加,其中韓國面膜公司L&P(10%股權)憑借中國市場發力延續較快增長,阿卡邦16年目標實現扭虧。公司未來圍繞核心客戶的時尚需求,在產品之間或渠道之間有望顯現良好協同,后續重點關注產業資源及落地進展。

　　醫美產業稀缺性標的,維持買入評級

　　公司以高端女裝為基礎,逐步構建以“高級女裝+醫美+嬰童+化妝品”為核心的戰略版圖,所投資標的在各自領域均有較高市場地位,擁有廣泛客群基礎,通過引入韓國優勢時尚資源,后續產業鏈持續拓展與整合值得期待。上調公司16~18年EPS為0.40/0.49/0.59元(暫未考慮增發攤薄),維持買入評級。

　　風險提示

　　消費環境持續低迷;女裝業務持續下滑;醫美布局進度低于預期。