無論是國內(nèi)市場還是國際市場 棉花均有較大的壓制

　　短期影響因素在目前看來，都是可以隨著時間而解決的，而中期影響因素目前看來確定性較高，因此整體壓制了棉花市場的走勢。此外，我們也看到雖然目前運(yùn)輸方面存在較大的問題，但由于期貨市場的升水比較明顯，軋花廠套期保值的積極性比較高，期貨倉單逐步增加，也形成了對市場的明顯壓制。市場預(yù)期12月運(yùn)輸問題會得到緩解，進(jìn)口壓力增加，屆時期棉面臨下行的壓力。紡織企業(yè)補(bǔ)庫的需求較旺，支撐現(xiàn)貨市場。紡織企業(yè)曾經(jīng)在9月份補(bǔ)充了大量國儲棉，以應(yīng)對目前青黃不接的市場。

　　國內(nèi)方面，3月份國家必定拋儲，并且提前保障了國儲棉花公檢的數(shù)量，因此目前來看，明年儲備棉出庫的量可以得到保障，不會出現(xiàn)今年儲備棉不夠的情況。因為每月儲備棉的掛牌量將達(dá)巨量，可以有效滿足市場需求，所以本年度的新棉將在3月前集中銷售。也就是說，留給市場的銷售期僅僅只有3個多月的時間，對應(yīng)的新棉數(shù)量約為300萬噸以上，而且還有數(shù)十萬噸的進(jìn)口棉和市面上流通的國儲棉可以供應(yīng)。

　　按照測算，以每月65萬噸的需求計算，2月底會結(jié)余棉花270萬噸左右，可以說壓力非常大。而實際上，在目前內(nèi)外棉價差擴(kuò)大到2000元/噸左右，且外紗相比內(nèi)紗便宜500元左右的情況下，進(jìn)口紗會重新占領(lǐng)市場，需求會萎縮，后期的結(jié)余量會更加大。

　　國際市場方面，今年風(fēng)調(diào)雨順，主要產(chǎn)棉國均取得了較高的單產(chǎn)，面積穩(wěn)中有升，產(chǎn)量增加明顯，同時消費(fèi)方面增速比較緩慢。因為中國政府堅決去庫存，控制進(jìn)口，所以中國庫存下降比較明顯，但國際市場少了中國這樣一個大買家，庫存則出現(xiàn)累積。

　　具體而言，中國庫存減少220.2萬噸，全球庫存減少187.6萬噸，除中國以外地區(qū)庫存增加32.6萬噸。全球當(dāng)季產(chǎn)需缺口為187.5萬噸，是連續(xù)2年出現(xiàn)產(chǎn)需缺口，致使全球期末庫存累計下降508.3萬噸，其中中國累計下降410.4萬噸。從這點(diǎn)上說，全球棉花供需平衡表正在慢慢修復(fù)，主要是得益于產(chǎn)量的下降和消費(fèi)的緩慢恢復(fù)。

　　只不過，體現(xiàn)在不同地區(qū)，中國和國際市場有明顯分化。因為本年度國際市場庫存的小幅累積，出口受限，所以國際市場壓力相對較大。因此，筆者認(rèn)為，到明年3月以前，無論是中國的軋花廠和貿(mào)易商，還是國際市場上的賣家，均有較大的銷售壓力，需要盡可能的銷售棉花，以避免和全球性價比最高的中國國儲棉競爭市場，所以對整個棉花市場而言，后期的壓力均較大。由于中國進(jìn)口存在年底用配額的情況，后期出口的支撐會明顯減少。印度方面，由于幣制改革，導(dǎo)致新花上市速度偏慢。