高品質棉花資源的競爭越發激 ICE主力或再創年度新高

　　近兩周來支撐主力合約持續在75-78美分/磅狹窄廂體反復“摸高探底”的主要原因有：截止2月16日，2016/17年度美棉簽約出口達到USDA預測數量的89%，今年美棉又將“超賣”，而且2017/18年度美棉的簽約竟然大好;美國總統特朗普計劃調整再生能源政策可能使乙醇和生物燃料的需求增加，谷物和大豆全線大漲，外圍商品的反彈推動ICE上行;美股、中國股市連續上漲，對全球經濟回暖、棉花等消費增長的預期增強。

　　自2月16日以來，ICE期貨主力合約背靠75美分/磅強支撐位振蕩反彈，先后收復76美分/磅、77美分/磅等整數關口，但因中國儲備棉輪出細則未出、2017年北半球棉花種植面積預期有較大幅度增長以及美聯儲3月份加息等利空籠罩，做多基金入市仍比較謹慎，并沒有暴力炒作的條件。在投機基金、市場政策配合及東南亞各國棉花需求強勁增長的聯袂作用下，不排除ICE沖上并階段性站穩80美分/磅的可能，原因歸納如下：

　　首先，中國儲棉輪出初期或現“搶拍”、激烈加價的行情，引發鄭期、ICE補充性上漲。從調查來看，進入2月下旬，大部分內地紡織廠、貿易商都已停止2016/17年度新棉的采購和經營，關注和操作重點轉向儲備棉，可謂“厲兵秣馬，磨刀霍霍”。從使用儲備棉可大幅降低紡紗成本，少量占壓流動資金方面考慮，中小紡織廠對儲備棉的需求非常迫切。

　　雖然從2月份Cotlook A、CNCotton B及CCIndex 328指數測算來看，標準級儲備的輪出底價將在15100-15300元/噸，但考慮到顏色級、斷裂比強度等貼水普遍達到800-1000元/噸(少數貼水1000元/噸以上)，儲備棉價格或低于現貨市場價格1500元/噸以上，因此對紡低支紗、需求量大的紡織企業而言，儲備棉的吸引力非常大，現貨走強將推動鄭期、外盤振蕩補漲。

　　其次，印度棉價“死杠”和高品質美棉、烏棉、澳棉等的“熱銷”對ICE攀高起到關鍵作用。雖然2月份以來印度棉花上市大幅增加(日均達到3萬噸以上)，進度僅稍低于2015/16年度同期;雖然CAI等最新測算2016/17年度印度棉總產仍在570-580萬噸，而且因國內棉價過高印度紗廠大量簽約進口美棉、西非棉及2017年收獲的澳棉，導致本年度印度棉的出口量預計有較為明顯的增長，但2月底，印度S-6出廠價卻再破84美分/磅，創年度新高，軋花廠和出口商“看多，炒漲”的氣氛濃。

　　而不僅2016/17年度美棉已即將完成本年度出口任務，烏棉、土庫曼等中高等級棉花也進入銷售晚期，因此隨越南、印度、巴基斯坦、印尼等紗廠32S及以上棉紗的占比增大，高品質棉花資源的競爭越發激烈，供需基本面對ICE底部形成支撐。

　　再次，外圍大宗商品的走勢或助推ICE站上年度新高點。近日包括花旗集團在內地的一些投資機構認為，隨著大宗商品價格反彈以及投資者對美國總統特朗普治下通脹或將加速等宏觀變化作出反應，對沖基金正在增加大宗商品風險敞口。還因為與其他資產的關聯度下降，大宗商品作為一條投資組合多元化道路的吸引力也得以增強，特別是中國需求的穩定增長，以及關鍵大宗商品多年來結構性供應過剩局面的終結跡象，正在改善整體的價格前景。而國有及大型商業銀行切入大宗商品交易領域，“圍獵”局面形成，有利于盤面加速反彈。

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