新年度棉花增產 市場都有自己的“規則”

　　美國農業部的5月份月報終于將下年度增產公之于天下，追逐基本面的投機分子終于可以名正言順地做空了。但是，無論鄭棉還是ICE，都有自己的游戲規則，不管你懂不懂，都要學著敬畏一些。外盤一根驚天動地的長陽線簡直戳得人目瞪口。明白人都知道，一份表現不錯的美棉出口周報絕無可能鬧出這么大動靜。多少人昨天還在USDA月報的利空氛圍中尋找出口，轉眼之間棉價似乎又要重返九霄云上，原因只有一個，基金多頭不死心，游戲尚未結束。

　　于是，7月吃大肉，12月喝清湯。國外分析師隨即指出，現階段市場中存在相互背離的因素。2016/17年度的美棉供應已經趨緊，為近期合約提供了支撐。技術面上，ICE期貨基金多頭始終處于歷史高位，7月合約尚有大量的點價盤等待空頭平倉，這些都會給未來幾個月的棉價走勢帶來很多不確定性。

　　與此相反的是，2017/18年度中國以外地區棉花產量預計全面增加、需求增長有限、庫存可能明顯增加，這或許是ICE期貨12月合約持續低于近月合約的主要原因。中國方面，如何保證儲備棉競拍結束后到國內新棉上市前的過渡期棉花供應將給中國棉花價格帶來顯著影響。由于市場擔心棉花供應可能會像去年那樣出現斷檔，因此CF1801合約一直高于近月合約。

　　從全球看，現在距離2017/18年度還早得很，最終的產需數據可能和現在的相去甚遠。市場需要密切關注天氣、中國棉花進口動向以及其他主產國政策面的消息都會給棉價帶來明顯的影響。本周ICE期棉價格下跌后漲。本周USDA首次公布2017/18年度全球棉花產銷庫存情況，本次報告大幅調增全球棉花產量，受其影響ICE期棉偏弱走勢，但由于7月合約面臨接下來的交割，而目前美棉簽約情況非常不錯，美國國內棉花量少，因此近月合約在觸底后大幅拉漲。

　　本周公布的USDA月報中，2017/18年度產量方面：印度棉產量調增32.6萬噸至609.6萬噸，中國棉產量調增16.4萬噸至511.7萬噸，美棉產量大幅調增44.2萬噸至418萬噸，全球棉花調增159.9萬噸至2465.1萬噸;消費方面：中國用棉量上調10.9萬噸至816.5萬噸，全球用棉量上調55.7萬噸至2520.3萬噸;期末庫存方面：中國大幅下調197萬噸至863.2萬噸，印度上調27.3萬噸至288.4萬噸，美國上調39.2萬噸至108.9萬噸全球下調51.9萬噸至1897.3萬噸。

　　上周美棉出口情況略好轉，簽約量3.64萬噸，環比增加，截止當周美國累計簽約2016/17年度陸地棉307.02萬噸，完成出口預期的100%，裝運美棉231.13萬噸，裝運進度為76%,2017/18年度美棉截止上周簽約量達55.71萬噸，同比增加107.9%。本周鄭棉價格下跌后漲，1705合約臨近交割，鄭棉倉單量5257張(+70)，折皮棉21.03萬噸，有效倉單量1390張(-133)，折皮棉5.56萬噸。

　　現貨方面，高品質新疆棉在市場較走俏，價格相對堅挺，特別是新疆當地棉價報價持穩。近幾日有大量注冊倉單流出，說明目前紡企、貿易商對新疆棉倉單的關注度和熱情提升，“期轉現”活躍度大增，但同時也有大量有效倉單注冊成正式倉單，且正式倉單量綜合來看是增加的。綜上雖巨量倉單對鄭棉合約有壓力，但705合約跌至目前價位，大量倉單流出對其產生有效支撐。而近期美棉大幅走強，預計鄭棉短期將受其氛圍影響。

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