利標全年盈利大幅改善仍遜預期

　　據(jù)世界服裝鞋帽網(wǎng)了解，從利豐有限公司(0494.HK)分拆出來的Global Brands Group Holding Ltd. 利標品牌有限公司(0787.HK)昨天公布的2017年度業(yè)績呈現(xiàn)盈利大幅改善的局面，但分析師認為仍未達到預期水平，利標品牌(0787.HK)的股價在今天早盤重挫超過30%，低見0.79港元。

　　HSBC Holdings PLC 匯豐控股在今天最新的研究報告中指出，雖然利標品牌在截至3月31日的財年內(nèi)收入同比增長11.6%至38.91億美元，符合該行期望，但由于品牌整合所節(jié)省的開支不及預期，經(jīng)調(diào)整核心營業(yè)利潤比該行預測低25%，加之美國零售市道仍然低迷以及對美國破產(chǎn)女裝零售商BCBG Max Azria Group LLC 的收購短期內(nèi)可能壓迫利潤率，因此該行把利標品牌(0787.HK)的評級從“買入”下調(diào)至“持有”。

　　去年利標品牌實現(xiàn)核心營業(yè)利潤1.73億美元，較前一年1.05億美元增加64.5%。EBITDA 按年上漲26.3%至3.80億美元。凈利潤漲幅達89.4%，從前一年的4,700萬美元上漲至9,000萬美元，經(jīng)調(diào)整凈利潤為7,200萬美元，也有49.4%的增長。

　　利標品牌上周以2,300萬美元收購破產(chǎn)的美國知名女裝時尚零售商BCBG Max Azria

　　收入方面，兩個最大業(yè)務(wù)范疇童裝和鞋履及配飾各錄得3.9%和5.6%的增長，收入分別為16.03億美元和12.81億美元;品牌管理業(yè)務(wù)增75.7%至1.88億美元;男女時裝受到業(yè)務(wù)增長和引入新特許授權(quán)(Kenneth Cole、Bebe 和BCBG 等品牌)的帶動而大增31.5%至8.2億美元。

　　對于本月9日聯(lián)合美國品牌管理公司Marquee Brands LLC 以2,300萬美元收購的BCBG Max Azria Group LLC 的發(fā)展計劃，利標品牌首席執(zhí)行官兼副主席Bruce Rockowitz 樂裕民在昨天的業(yè)績發(fā)布會上，表示會在美國增聘數(shù)百個職位重塑BCBG 品牌。在接受彭博電視訪問時，他指出目前有不少像BCBG 這樣被龐大的零售網(wǎng)絡(luò)拖垮的優(yōu)質(zhì)品牌，集團會利用自身規(guī)模重組BCBG 業(yè)務(wù)，然后向不同級別的批發(fā)商、零售商和網(wǎng)購業(yè)務(wù)分銷。

　　BCBG Max Azria Group LLC 所在的北美市場仍然是利標品牌的最大業(yè)務(wù)區(qū)域，去年為集團貢獻了80%的收入，收入增速達10.2%。樂裕民對彭博電視主持人表示盡管破產(chǎn)、關(guān)店和裁員等負面消息籠罩美國零售業(yè)，營造出悲觀黯淡的氛圍，但由于利標品牌的業(yè)務(wù)多梯度覆蓋，產(chǎn)品不僅銷售至百貨公司，還有量販超市、折扣零售商、Amazon.com 以及其它純電商等增長領(lǐng)域的客戶，因此他們在當?shù)匾琅f取得快速增長。

　　利標品牌組合

　　利標品牌同時發(fā)布了2018-2020財年的三年計劃，該計劃以2020財年結(jié)束時收入達到50億美元、毛利率提升150個基點以及EBITDA 增長50%為目標。

　　樂裕民在業(yè)績發(fā)布會上，指出過去三年利標品牌實踐了成立后的第一個三年計劃，期內(nèi)收入和EBITDA 年復合增長率分別達到5.8%和8.7%，毛利率提高了500個基點。過去三年集團的商業(yè)模式日漸清晰，通過多品牌和多渠道的策略使品牌組合多元化和更加靈活，首席財務(wù)官Ron Ventricelli 補充期內(nèi)資本開支為7,200萬。

　　樂裕民透露M&A 并非未來三年的重點，不過集團計劃繼續(xù)引入新品牌并通過其它方式促進有機增長。他表示目前沒有在中國開展收購的計劃，但看好內(nèi)地市場的發(fā)展，尤其是中產(chǎn)階級所帶來的巨大潛力，因此集團將繼續(xù)把旗下品牌引進內(nèi)地。

　　在發(fā)展迅猛的電商渠道方面，樂裕民稱集團正在建立電商平臺。他指出過去幾年傳統(tǒng)零售模式的衰落和更廣泛銷售渠道的應用推動電子商務(wù)在2014-16年間猛增42.9%。他認為現(xiàn)在經(jīng)營電商的成本比開始實體門店更高，并以Amazon.com Inc. (NASDAQ:AMZN) 亞馬遜為例，預計科技企業(yè)在燒錢搶占完市場份額后，會把運費和退貨等成本轉(zhuǎn)嫁消費者，線上渠道的產(chǎn)品終將會上升，與此同時零售商的線上、線下繼續(xù)加速整合，實體門店將逐漸減少，而且會側(cè)重作為陳列室的用途。

　　談到新三年計劃時，樂裕民表示目標比較保守，但他對達成目標的信心“中性”，而且他沒有提供該計劃的投資預算。

　　匯豐預計利標品牌未來三年的SG&A 開支仍將維持高水平，利潤率進步緩慢，故把當前2018財年和2019財年的EBITDA 預期下調(diào)18%-22%。

　　在接受記者訪問時，樂裕民指出雖然去年營運開支上升15.5%，但由于集團處于增長模式，而且收入和毛利率都有較高增長，因此開支情況符合集團預期以及業(yè)務(wù)發(fā)展的趨勢，也是為未來三年的增長創(chuàng)造基礎(chǔ)。他認為集團的規(guī)模和模式是其優(yōu)勢，不管幸運還是聰明，集團自2014年成立之后已經(jīng)處于繁榮期。

　　周四尾盤利標品牌(0787.HK)跌幅收窄至20.18%，報0.91港元，把過去12個月的累計升幅縮窄至33.8%。匯豐將該股目標價從1.5港元調(diào)低至1.1港元，調(diào)降幅度達26.7%。

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