普拉達集團持續遭遇投行看空

　　過去三年奢侈品行業表現最差的奢侈品集團Prada SpA(1913.HK)普拉達集團持續遭遇投行看空報告。

　　繼月中被UBS AG(UBSN.VX)瑞銀唱空后，本周，Bank of America Merrill Lynch(NYSE:BAC)美銀美林亦發布報告，認為意大利集團缺乏持續產品創新研發能力，跑輸同行，同時表示市場對該公司期望過高，而該行認為普拉達集團今年的EBIT增長不會出現顯著反彈。

　　美銀美林稱，從一季度業績來看，Prada同行的Gucci古馳和Louis Vuitton路易威登錄得強勁增長，而預計Prada只能溫和增長，Miu Miu表現遜于同行。美銀美林同時表示，預計今年奢侈品市場有8%的增長，而普拉達或將因此進一步流失市場份額。

　　據世界服裝鞋帽網了解，2017年一季度LVMH Mo?t Hennessy Louis Vuitton SE(MC.PA)路威酩軒集團時裝與皮革制品部門收入增長及有機增長均為15%，而Gucci古馳母公司Kering SA(KER.PA)開云集團一季度奢侈品部門收入更是暴漲34.0%，可比增幅31.6%。不披露季度業績的普拉達集團包括(自然年)2017年一季度在內的2016財年，收入大跌10.3%至31.84億歐元，固定匯率計算亦有9%的跌幅。

　　美銀美林同時在報告中表示，當前財年，普拉達集團需要至少有中個位數的收入增幅，才能達到營運杠桿，而市場預期該集團今年EBTT可按年升16%，但該集團銷售持續疲弱，因此至少需要節省2200萬歐元才能達到上述預期，而美銀美林預計普拉達集團無法做到這一點，今年不太可能大幅降低成本。

　　據數據顯示，2016財年普拉達集團在削減成本的精簡計劃下，EBIT錄得4.312億歐元，雖然較2015財年的5.029歐元下跌14.3%，但跌幅較凈利潤跌幅少，唯同樣連續三年下跌，不過，EBIT利潤率則繼續下跌，由2014、2015財年分別19.8%、14.2%下跌至2016財年的13.5%。期內，集團毛利潤22.891億歐元，較2015財年的25.676億歐元下跌10.8%，毛利率下跌50個基點至71.9%。EBITDA錄得6.534億歐元，較2015財年8.028億歐元大跌27.6%，EBITDA利潤率20.5%暴跌210個基點。

　　瑞銀在月中發布的報告觀點與美銀美林相似，瑞銀稱普拉達基本面極差，且面對競爭對手Gucci古馳的強勢表現，未來市場份額會進一步萎縮。

　　美銀美林和瑞銀給予普拉達集團的目標價分別為25港元和20港元，較集團周三收盤價28.90港元分別有13.5%和30.8%的下跌空間。

　　自2016年下半年，普拉達股價在極端疲弱的基本面下借助行業復蘇持續上漲，時尚行業研究投資機構No Agency一直對投資者做過警示，認為該意大利公司股價嚴重脫離基本面，認為在奢侈品行業中Prada最有可能脫離Louis Vuitton、Gucci、Hermes、Coach領導的第一集團。

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