民間資本尋求新投資機會 PE存在過熱風險

　　“我今年的主要工作，就是跟PE打交道。已經(jīng)投了1只PE私募基金，2個直接投資的項目在洽談中。”做商業(yè)地產(chǎn)生意的牟先生說，他去年已有退休的打算，近幾個月他馬不停蹄地參加PE私募基金的推介會，以及私人銀行組織的PE產(chǎn)品介紹會。 

　　一面是霧里看花前景不明的股市，一面是遭遇嚴厲調(diào)控的房地產(chǎn)市場。民間資本在負利率時代會尋找怎樣的投資新渠道？不少像牟先生這樣的企業(yè)家，將眼光放在了PE私募基金上。

PE投資持續(xù)發(fā)燒

　　“稱現(xiàn)在是全民PE并不為過，目前中國私募股權(quán)市場人民幣基金已經(jīng)占據(jù)了主導。”諾亞財富管理中心研究員宋軍對南都記者表示。而最近的數(shù)據(jù)更能突顯PE投資熱，清科研究中心《2010年第一季度私募股權(quán)投資報告》統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2010年一季度，市場新募人民幣基金41只，占總數(shù)的85.4%，已超過2009年全年水平的三分之一，并首次超越外幣基金。

　　牟先生是三家銀行的私人銀行客戶，今年他參加了不下5場PE產(chǎn)品的推介會。牟先生還表示，身邊不少富豪朋友都對PE有興趣，但市場上魚目混雜，選擇起來也非常謹慎。

錢多項目少，PE的過熱風險

　　牟先生對記者表示，銀行推薦的產(chǎn)品相對穩(wěn)健，“期限5年，產(chǎn)品年化收益率在15%-25%之間。客戶經(jīng)理對我們說，保守預期的收益率將超過25%。”他更認可這類經(jīng)過銀行把關(guān)的PE產(chǎn)品。

　　一位不愿具名的股份制銀行私人銀行客戶經(jīng)理表示，隨著創(chuàng)業(yè)板的啟動，今年高端客戶對PE的追捧熱情有增無減。“錢太多，而真正優(yōu)質(zhì)的項目比較少。與不斷涌入的資金相比，好的PE遠遠供不應求。”

　　歐瑞斯（A ureos）中國基金管理公司管理合伙人伍永綱表示，在2010年第一季度，公司已經(jīng)執(zhí)行的業(yè)務與2009年相比較低。“這與人們的預期是不同的，之前我也說過很多的企業(yè)都在募集新的資金。然而在運用的速度卻有所放緩，其中一項重要的原因，是公司運營成本以及投資成本比原來高，真正好回報的項目并不多。”

　　某私人銀行工作人員表示，銀行也開始意識到股權(quán)投資在供求上的失衡。中信銀行（601998,股吧）私人銀行日前在北京啟動“投資者俱樂部”的首個活動，便是“百家優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)項目推介”，中信銀行從中小企業(yè)客戶中優(yōu)選的“中信50”、中關(guān)村（000931,股吧）科技園區(qū)推選的“中關(guān)村30”，以及投資創(chuàng)新類專利技術(shù)的“知識產(chǎn)權(quán)20”等一批優(yōu)質(zhì)項目同臺亮相。“看起來好的項目，但進入實質(zhì)合作階段并不是那么容易，我們需要專業(yè)的中介機構(gòu)提供服務。”牟先生對記者說，直接投資的機會可遇不可求。

銀行更青睞知名PE

　　“去年開始，PE人民幣基金通過銀行尋找潛在客戶逐漸增多，一般都是針對高端個人理財客戶，”一位股份制銀行廣東私人銀行中心產(chǎn)品顧問對南都記者表示，除了銀行，目前PE與第三方理財機構(gòu)和俱樂部合作也不少。“但我們則更傾向于一些大型投資機構(gòu)。”該產(chǎn)品顧問表示。

　　上述產(chǎn)品顧問還指出，銀行在選擇合作伙伴時都會對PE的合規(guī)合法性、過往投資業(yè)績、制度設計、專業(yè)性等方面進行調(diào)查，尋找一些公開評估結(jié)果。“最終我們一般還是會選擇知名PE進行合作”。

　　諾亞財富管理中心研究員宋軍對記者描述選擇PE的方式也與此類似，“要有一個合適的平臺和機制去開展PE業(yè)務。比如在我們訪談過的PE機構(gòu)中，有些機構(gòu)的合伙人之間是平行關(guān)系，有些機構(gòu)則是由主管合作人拍板決定。決策怎樣，風控如何，是否有一票否決等等，一家高效的PE機構(gòu)應該確定并選擇適合自己的模式。”
　

　　宋軍對記者稱，關(guān)鍵是看PE是否能建立起別人無法輕易模仿的高墻。這主要表現(xiàn)在對資源的獲取、項目的判斷、手中已有資源的整合利用、人脈的拓展鞏固等等方面。最后是要崇尚陽光化、規(guī)范化操作。從最初的項目篩選、資金募集，到被投項目的投資管理，最終到被投企業(yè)的IPO等退出，全部過程均是有據(jù)可查、公開透明進行操作的。

PE市場魚目混雜

　　牟先生還表示，身邊不少富豪朋友都對PE有興趣，但市場上魚目混雜，選擇起來也非常謹慎。錢太多，而真正優(yōu)質(zhì)的項目比較少。與不斷涌入的資金相比，好的PE遠遠供不應求。