10年之后，互聯網泡沫2.0？

　　“互聯網是人類第一項親自引發、參與、并終結了股市泡沫的科技，互聯網創造了屬于自己的獨一無二的經濟循環，大起、大落、回歸正常軌道，周而復始。”上述這段話可以看成是對2000年全球互聯網泡沫的最佳總結。如今，一批第一次互聯網泡沫后孵化的中國互聯網企業正走向巔峰，與此同時，風頭正勁的他們也不禁令人擔心，大起之后，還會大落?

　　所謂互聯網泡沫，就是太多的資金去追逐某個企業或項目，然后制造出巨大的價值空間，并找一個更有錢的傻瓜接盤。對于這個“擊鼓傳花”游戲來說，國內涌動的IPO熱潮就像越來越密集的鼓點，雖然鼓點還沒有停下，互聯網泡沫的征兆已經有所顯現。

　　泡沫征兆一 不差錢

　　留意一下身邊，人們不難發現，公交和地鐵上閃現廣告;央視315晚會前的重磅廣告則來自拉手網;凡客誠品小試牛刀就造就了赫赫有名的“凡客體”……上述這些廣告均身價不菲，其中趕集網為這則熱播廣告投下4億元巨資，而凡客網則預計其2011年廣告費用將達到10位數，也就是10億元。

　　一位大型門戶網站資深銷售向記者透露，即使在他們網站投放廣告的成本增長了30%，電商企業在今年以來的廣告投入仍堪稱“瘋狂”，在廣告上燒錢的不僅僅是去年比較熱門的SNS、視頻網站等，今年以來，除了首當其沖的團購網站之外，母嬰、鞋服、3C、圖書、家居等各門類的B2C網站也競相將獲得的資金投入廣告戰中。

　　事實上，億元級的廣告投入在國內互聯網行業已不算大手筆，以有一定知名度的團購網站團寶網為例，據悉其計劃砸5.5億元用于廣告推廣，而其競爭對手糯米網和美團網則分別計劃投入2億和1.3億打廣告。

　　據記者內部拿到的一份電子商務廣告主分析資料中顯示，從今年1月廣告投放費用來看，在B2C網站中，年增長400%的服裝類網站“凡客網”達1億元以上、箱包類網站“麥包包”4570萬元、食品類網站“我買網”4112萬元、創意生活類網站“趣玩網”為1867萬元……看來凡客網的10億計劃并非口號，而是貨真價實的銀彈攻勢。

　　在2011易觀電子商務年會上，滿座網CEO馮曉海略帶詼諧的言語透露出一絲無奈，“團購行業因為資本的進入產生很大的變化。第一大變化是，大家很浮躁，同時也很緊張，睡不著覺是因為資本;第二，拿到資本的團購網站都不再贏利，我們去年在7月份的時候非常健康，有利潤掙，KBCP投完我們后，說利潤先不要考慮，先想規模。所以，我們就迅速把規模做到年底將近有25個落地城市的規模。”馮曉海透露：“目前，廣告費用占滿座運營費用的30%。”

　　泡沫征兆二 融資給出IPO價格

　　顯而易見，互聯網企業的千金一擲來自于風險投資VC的撐腰。從2011年開始，千萬美元的級別融資不再成為新聞，樂淘網、24票、聚尚等大大小小網站都聲稱贏得了千萬級的風投。其中，視頻網站PPLive僅靠短短的幾分鐘“電梯時間”就贏得了軟銀2.5億美元的故事，早已在新聞媒體上傳為佳話——事實上，PPLive僅在Alexa排名五十多位，而且面臨優酷、土豆、迅雷等強勁對手，難說前景幾何。盡管如此，PPLive目前估值也已達到7億美元。

　　融資規模更大的是京東商城，根據其C輪融資估算，投資方DST向京東商城投入了5億美元，只換來了5%的股份，也就是說，京東商城目前的估值達到100億美元。對VC來說，如果在京東第一輪投資中投入10萬元，那現在的估值將超過1億元。

　　除了大型互聯網企業，VC燒錢并不偏心，即便資質不那么出色的小型互聯網公司如今也很吃香。某垂直電子商務網站剛剛上線，融資計劃就已浮出水面，其創始人向記者介紹，自己首輪融資的目標為約1億人民幣。“今年以來資金對電商企業的熱情持續增高，投資量也可以說上了一個級別，如果放在去年首輪融資預期大概為5000萬元。”

　　而另一家服裝類電子商務網站也于近日向外宣稱拿到千萬美元級別的風投，而就在去年記者采訪他時，其每日的訂單數僅有約數百單，少的時候甚至只有幾十單，看上去僅相當于一個三流電子商務網站的水平。

　　一家投資機構合伙人向記者表示，自己以往曾涉足過互聯網方面的投資，當時的投資金額多為百萬美元級，而現在則一躍為上億級：“拿最近大眾點評網在融資同時延后IPO來講，可以說投資方給出了IPO價格。”

　　知名互聯網評論家劉興亮向記者透露，自己也曾聽投資機構的朋友說，本來想以100萬美元投資一家電商網站，卻發現需要1000萬美元才能操作，不得不將此事擱置，目前許多國內互聯網企業的確估值過高。

　　泡沫征兆三 創新匱乏和山寨劇增

　　“想必現在是中國互聯網公司最興奮的時候，前有優酷、360等企業的成功上市，后有VC風險投資大把大把地砸錢。”在華爾街工作的黃禾向記者表示，一陣子以來，中國互聯網公司確實成了他和同行們平時的談資。黃禾稱，他和許多美國同行都認為，雖然越來越多的中國公司開始憧憬在美上市，VC更是樂此不疲，但幾乎每個中國互聯網公司都能找到美國公司的樣板，“‘優酷’是中國的Youtube，鉆石小鳥是模仿‘藍色尼羅河’，‘當當’與亞馬遜模式接近，就算即將上市的‘人人網’也被稱為中國的Facebook……中國互聯網企業看來還是缺乏創新。”

　　在90年代末，雖然第一次互聯網泡沫逐漸形成，但那個年代的市場充滿了對點子和創新的渴望，而現在人們只關心對市場的占有和龐大的用戶群。當被問及當下國內業界是否存在互聯網泡沫時，IDG資本創始合伙人熊曉鴿的答案是，沒有泡沫，“現在有四億網民，基礎已經完全不同。”

　　創新的匱乏衍生出團購網站“千團大戰”般的尷尬，知名業界人士項立剛曾笑言，中國互聯網嚴重缺乏創新，甚至應該向善于改良、突破的川菜學習。

　　同樣糟糕的情況發生在國內的網游行業，這個曾經培育出盛大、九城等納斯達克上市公司的“民族產業”正經歷增長放緩的危機。《2010年中國網絡游戲市場年度報告》顯示，原本行業期待靠創新來扭轉頹勢，但未成想網游行業山寨橫行，大佬們互相抄襲，甚至自己抄襲自己的現象頻頻發生。創新原動力不足、同質化和抄襲現象嚴重，正導致近7成網游企業面臨死亡。

　　劉興亮認為：“上一次互聯網泡沫在美國產生，這一輪卻有可能由中國而始!那些在自己領域內頂級的網站應該受影響不大，比較底層的網站也不會有太大波動，最可能受到互聯網泡沫侵襲的應該是剛剛上市或中間環節的網站。我認為這種影響明年就會顯著地表現。”{page_break} 

　　·專家觀點·

　　Steve Blank：“丑媳婦”總是要見公婆的

　　Steve Blank 是一位在硅谷創業界很有影響力的人物，是8家創業公司的創始人，常年在加州大學伯克利分校、斯坦福大學和哥倫比亞大學商學院講授創業課程，《硅谷秘史》的作者。針對互聯網泡沫的話題他接受了記者的專訪。

　　記者：中國企業持續在美IPO，它們的估值過高了嗎?

　　Steve Blank：很難做一概的判斷，短期肯定有，但長期沒有。這個最新的由市場驅動的IPO泡沫還從未在商業歷史上見到過，數十億用戶將帶來巨大的收入、利潤，互聯網公司增長速度將是驚人的。企業的后期估值迅速膨脹，在硅谷招納人才越來越難，新股發行不斷，泡沫跡象已經出現。投資者對中國市場規模充滿想象，當大多數中國人開始上網、使用平板電腦和手機時，就可以開始數錢了，不過現在也許有些早。

　　記者：現在的互聯網界情形與1995～2000時有幾分相像?

　　Steve Blank：1995～2000時，人們覺得只要是“.com”，就怎么都行。Netscape開始讓包銷商意識到，只要公眾高興搶購股票，那么他們就能從估值膨脹中巨額獲利——就這樣開始了5年的泡沫期。Netscape IPO成為創業劇本，當時的口頭禪就是“大干快上”，可復制的方法是“品牌，炒作，轉手或上市”。

　　2011年，當前的互聯網機遇前所未有，Facebook、Zynga等公司將創造比以往任何公司更大的價值。與以往不同，今天的互聯網創業可以做到“敏捷開發”，這意味著他們能在幾個星期中開發出第一個產品，而成千上萬美元的投資則來自于朋友或家人。就像我在《四步的頓悟》一書中提及的，商業模型的生成已成為新興的標準。

　　記者：互聯網泡沫何時會破裂?怎樣破裂?

　　Steve Blank：不同于最后一個泡沫，這次泡沫的第一波將是首次公開招股的Facebook、Zynga等明星企業展示其真實收入、利潤和龐大的客戶群。像所有泡沫那樣，這些公司會吸引資金的持續關注，IPO管道將因此迅速減少，然后泡沫就會破裂。很難說確切的時間，但如果這個泡沫是一年前開始的，也許5年之后，2014、2015年會破掉。

　　記者：你認為中國的互聯網企業擁有足夠的創新嗎?

　　Steve Blank：中國作為一個經濟體，其崛起令人嘆為觀止。就像美國在20世紀初超越英國，21世紀的中國走在超越美國的道路上。就像當時的美國，初期更多地趨向于模仿，而不是創新。但這只是一個階段，不是永遠的狀態。

　　記者：近期一家與Youtube類似的中國視頻網站PPLive獲得了2.5億美元風險投資，您認為這筆投入太多了嗎?

　　Steve Blank：我不知道PPLive，但2.5億美元看上去像一筆很大的啟動資金。我相信，這筆錢不應該出現在企業發展前端，而應在后端，以幫助擴大規模。