“不做好人”的張朝陽，還能帶搜狐重回互聯網中心嗎？

距離搜狐2000年7月在納斯達克掛牌上市，已經過去了整整20年。當時，新浪、網易、搜狐三大門戶的接連上市，拉開了中國互聯網走向世界舞臺的大幕，隨后的二十載，互聯網浪潮波濤洶涌，身處其中的互聯網公司也是幾經沉浮。

2019年8月，搜狐在發布當年Q2財報之后，股價暴跌至8.8美元/股，而這個數字上一次出現，還是2003年初。股價一夜回到16年前，此情此景不禁讓人唏噓。然而，很多人沒有關注到的是，搜狐股價的下跌并未止步，今年3月，其股價曾跌到5.41美元/股，市值約2.1億美元，這次更是直接回到了18年前。

不過，截至11月16日美股收盤，搜狐的股價報收于18.74美元/股，市值為7.36億美元。半年多的時間，搜狐市值漲了3倍多，這并非搜狐在業務上有突飛猛進，而是在這期間，其旗下的兩大上市業務——暢游和搜狗——接連私有化，前者回歸搜狐集團，后者則賣給了騰訊。

上市20年，搜狐除了股價完成輪回，在業務上，搜狐也由繁化簡，回到了最初的模樣。11月16日，在搜狐媒體大廈的18層，搜狐董事局主席兼CEO張朝陽接受21世紀經濟報道等媒體采訪時表示，過去20年，搜狐抓住了很多機會，有過很多輝煌，也有很多遺憾，但公司依然很年輕，更好的日子還在后面。

在張朝陽看來，搜狐過去兩年在公司管理水平上的提高，已經對公司業績的扭轉帶來很明顯的影響，而接下來，搜狐的目標仍然是重返中國互聯網的舞臺中心。

這個目標有些似曾相識，2016年，張朝陽就提出過“搜狐要用三年的時間重回互聯網中心”，但結果卻事與愿違。那么這次，搜狐帶著更加精簡的業務以及2020年有望扭虧為盈的業績，能夠如愿以償嗎？

2020年預計盈利

根據剛剛發布的Q3財報，搜狐實現營收1.58億美元，同比下降6%，環比下降1%，非美國通用會計準則下，歸屬于搜狐的凈虧損為700萬美元，去年同期為凈虧損3300萬美元。

目前，搜狐的營收主要來自兩部分，即品牌廣告和網絡游戲。報告期內，搜狐來自品牌廣告的營收為4100萬美元，同比下降11%，環比增長8%，來自網絡游戲業務的收入為1.01億美元，同比下降6%，環比下降4%。

從Q3來看，搜狐的表現并不如意，張朝陽表示，該季度出現虧損，主要是因為要推出一些新游戲，導致成本增加，所有游戲業務的盈利降低了，但同比來看，搜狐的凈虧損相對去年已經大幅收窄。

今年一季度，搜狐在扣除搜狗的業績后，搜狐非美國通用會計準則下的凈虧損為800萬美元；二季度，在同樣扣除搜狗業績以及暢游預提所得稅影響后，搜狐非美國通用會計準則下實現盈利1200萬美元。

根據Q3財報，搜狐預計在第四季度的凈利潤會在1500萬美元至2500萬美元之間。即便按照預期區間下限，搜狐全年也將實現凈利潤1200萬美元。

在張朝陽看來，搜狐是否盈利至關重要，因為這代表搜狐能否活下去，只有獲得正向的現金流之后，搜狐才可能繼續談發展。

至于是如何做到盈利的，2019年是一個轉折點，這種轉折也發生在張朝陽身上。張朝陽此前向記者說過，過去一年，他投入到工作的時間很長，可以說是777，而且對公司管理也更加細致。

更為重要的是，張朝陽開始摒除過去在搜狐樹立的“好人文化”。張朝陽稱，自己現在管理比較嚴厲，強調的是目標導向，每個人說過的話要有記錄、有執行，沒有實現面臨的就是懲罰，而這個懲罰可能是警告、扣獎金，甚至是離職。

他意識到，如果不這樣，對優秀的員工而言是不公平的。“懶散和閑散現在在搜狐是不可接受的”，張朝陽說。

當然，除了在管理上的變化，張朝陽對于核心業務的取舍，也是決定搜狐盈利與否的關鍵。

收回暢游、賣掉搜狗

去年9月，搜狐向暢游董事會提出私有化要約。今年4月，搜狐宣布已完成對暢游的私有化，這意味著搜狐已將其未持有的暢游的流通股票全部收購，暢游成為搜狐的全資子公司，并正式從納斯達克退市。

對于將暢游私有化，張朝陽4月份接受21世紀經濟報道記者采訪時曾表示，決定暢游私有化的原因有很多，其中包括市值被低估，以及搜狐也希望把暢游并回集團，幫助整個集團的財務實現良性循環。

實際上，搜狐一直享有暢游超90%的投票權，所以暢游的業績也一直并入到搜狐的財報，因此，暢游的私有化，更多是股權歸屬上的變化，這對搜狐財報業績的變化影響并不大。

真正改變搜狐的，或許是賣掉搜狗。7月27日晚，搜狗宣布，公司董事會已經收到騰訊的私有化要約，騰訊擬以每股9美元的價格收購其尚未持有的所有搜狗股份。

9月29日，搜狗宣布，已就私有化交易達成最終協議。預計該筆交易將在2020年第四季度完成，合并完成后，搜狗將成為騰訊的間接全資子公司，其也將從紐交所退市。

而在搜狗的交易中，搜狐將獲得總計約11.8億美元的現金，交易完成后，搜狐將不再擁有搜狗的任何權益。

搜狗是搜狐內部孵化的項目，從2004年搜狗搜索正式上線，直到這次將其全部出售給騰訊之前，搜狗在搜狐近十余年的發展過程中，都發揮著舉足輕重的作用。根據2019年的財報，搜狗的收入已在搜狐總營收中占比過半，是最主要的收入來源。

不過也是2019年開始，搜狗出現虧損，也為搜狐的盈利做出負貢獻。今年一季度，搜狐在非美國通用會計準則下的凈虧損為1800萬美元，而在扣除搜狗公司的業績后，搜狐的凈虧損為800萬美元。

這意味著，搜狗在Q1為搜狐帶來了1000萬美元的凈虧損，第二季度，搜狗的凈虧損收窄，但也同樣為搜狐帶來了凈虧損。

對于迫切需要實現盈利的搜狐來說，搜狗已然成為了一種負資產。不過，張朝陽告訴記者，賣掉搜狗的原因有很多，他也認為搜狗的虧損是暫時的，搜狗的價值除了營收外，更多的是搜索的技術和實力，而這是騰訊比較看重的，對于搜狐來說，目前還是希望集中精力做好集團的業務，所以達成了這次交易。

截至9月30日，搜狐持有的現金及現金等價物和短期投資合計1.92億美元。而在完成搜狗的交易后，搜狐還將獲得11.8億美元的現金。張朝陽稱，這些錢搜狐還是會投入到現有業務中，不會去做擴張。

尚能飯否？

今年年初接受記者采訪時，有人問到張朝陽關于退休的話題，張朝陽說，“我沒有想過退休的事情，現在搜狐正回到中心，我也處在戰斗正歡的狀態。”

從精神狀態來說，張朝陽現在保持得確實不錯。論資歷，張朝陽足夠老，當年馬云曾到搜狐面試，馬化騰創辦騰訊也是受到張朝陽的啟發，而論姿態，張朝陽現在也擺得足夠低，他在用一種重新創業的心態重整搜狐。

但外界對于他所說的“讓搜狐重返中國互聯網中心”，始終持有懷疑的態度，這并不是不相信張朝陽的決心，而是因為時代變了，人們不知道張朝陽還能否抓住這個時代。

現在張朝陽手上有三張牌，搜狐資訊業務、搜狐視頻以及游戲。在收入方面，品牌廣告、搜狐視頻的增值付費以及游戲收入就是搜狐營收的全部。而這幾個賽道，每一個都早已廝殺成紅海，且強敵環伺，搜狐想從這里再蹚出一條新路出來，著實很難。

張朝陽稱，他現在每天的時間分配，最多的是放在互聯網產品上，其次是媒體內容，最后是在網絡劇上。至于游戲，雖然現在游戲是搜狐最主要的營收來源，Q3占比超過63%，但張朝陽坦言，自己在游戲業務上的時間投入并不多。

“每個人的選擇都不一樣，有些事情我會自己做，但有一些我會交給團隊來做。”張朝陽說，“術業有專攻，做互聯網產品和媒體方面才是我的特長，所以對于游戲業務，只能提供管理方面的一些支持，而我更希望的是能夠把搜狐平臺做大，這樣未來游戲業務在推廣時，就不用去其他平臺花錢了。”

在張朝陽看來，游戲業務的現金流現在比較好，而平臺型業務在爆發前一般都是虧損的，這是因為平臺型業務必須做大才能扭虧為盈，現在搜狐的平臺業務還處在重新創業的階段，未來一旦做大，它的盈利前景會非常好。

但是對于搜狐來說，此時卻陷入了一個矛盾，因為一方面要控制成本保證盈利，另一方面又想做大平臺業務，可沒有投入如何做大業務？

對此，張朝陽表示，之前是因為公司資金不夠，所以要優先保證存活，而在搜狗交易完成后，搜狐的資金將變得更充足，到時是否要更快速的發展，舍棄盈利加大投入，現在也還在討論和計劃中。

眼下的搜狐，似乎正在按照張朝陽的規劃一步步走向復蘇，但最終能否真的回到舞臺中心，只能借用張朝陽在回答“搜狐是否能夠不斷迭代出更好的新產品，放到市場上去競爭”時的答案：“這就只能靠時間來告訴我們了。”