「ろくでなし」の張朝陽は、捜狐をインターネットセンターに連れ戻すことができるだろうか。

捜狐が2000年7月にナスダックに上場してから、丸20年が経った。當時、新浪、網易、捜狐の3つのポータルが相次いで上場し、中國のインターネットが世界の舞臺に向かう幕を開けた。その後の20年、インターネットの波が荒れ狂い、その中にいるインターネット會社も何度も浮上した。

2019年8月、捜狐は同年のQ 2財報を発表した後、株価が8.8ドル/株に急落したが、この數字が前回現れたのは2003年初めだった。株価が一夜にして16年前に戻ったことに、ため息が出た。しかし、多くの人が注目していないのは、捜狐の株価の下落が止まらず、今年3月には5.41ドル/株まで下落し、時価総額は約2.1億ドルだったが、今回は18年前に戻った。

しかし、11月16日の日米株終値まで、捜狐の株価は18.74ドル/株で、時価総額は7億3600萬ドルだった。半年余りの間、捜狐の時価総額は3倍以上上昇した。これは捜狐が業務上飛躍的に進歩したのではなく、その間、傘下の2大上場業務である遊泳と捜犬が相次いで私有化し、前者は捜狐グループに復帰し、後者はテンセントに売卻された。

上場20年、捜狐は株価の輪廻を終えたほか、業務上も繁雑化から簡略化し、最初の姿に戻った。11月16日、捜狐メディアビルの18階で、捜狐取締役會長兼CEOの張朝陽氏は21世紀経済報道などのメディアのインタビューに応じ、過去20年、捜狐は多くのチャンスをつかんで、多くの輝きがあり、多くの遺憾もあったが、會社は依然として若く、より良い日はまだ後にあると述べた。

張朝陽氏によると、捜狐の過去2年間の會社管理レベルの向上は、すでに會社業績の逆転に明らかな影響を與えているが、続いて、捜狐の目標は依然として中國インターネットの舞臺センターへの復帰である。

この目標には見覚えがある。2016年、張朝陽は「捜狐は3年でインターネットセンターに戻る」と提案したが、結果は期待に反した。では今回、捜狐はより簡素な業務と2020年の黒字転換が期待される業績を持って、希望通りになることができるのだろうか。

2020年の収益見通し

発表されたばかりのQ 3財務報告によると、捜狐の売上高は前年同期比6%減の1億5800萬ドル、前月比1%減、非米國共通會計基準の下で、捜狐に帰屬する純損失は700萬ドル、前年同期は3300萬ドルの純損失だった。

現在、捜狐の売上高は主にブランド広告とオンラインゲームの2つの部分から來ている。報告期間中、捜狐のブランド広告からの売上高は4100萬ドルで、前年同期比11%減、前月比8%増、オンラインゲーム事業からの収入は1.01億ドルで、前年同期比6%減、前月比4%減だった。

Q 3を見ると、捜狐の業績は順調ではなかった。張朝陽氏によると、同四半期に損失が出たのは、主にいくつかの新しいゲームを発売するためで、コストが増加し、すべてのゲーム事業の利益が低下したが、前年同期比で見ると、捜狐の純損失は昨年に比べて大幅に縮小した。

今年第1四半期、捜狐は捜犬の業績を差し引いた後、捜狐の非米國共通會計準則下の純損失は800萬ドルだった。第2四半期には、同じく捜犬の業績と遊泳予備所得稅の影響を差し引いた後、捜狐の非米國共通會計準則の下で1200萬ドルの利益を達成した。

Q 3財報によると、捜狐は第4四半期の純利益が1500萬ドルから2500萬ドルになると予想している。予想區間の下限に従っても、捜狐は年間1200萬ドルの純利益を実現する。

張朝陽から見れば、捜狐が利益を得るかどうかは極めて重要である。これは捜狐が生きていけるかどうかを代表しており、順方向のキャッシュフローを得てこそ、捜狐は発展について話し続けることができるからだ。

どのように利益を得るかというと、2019年は転換點であり、この転換點は張朝陽にも起きている。張朝陽氏はこれまで記者に、過去1年間、777と言えるほど仕事に打ち込んできたことがあり、會社の管理にもさらに細かいと話していた。

さらに重要なのは、張朝陽が過去に捜狐に樹立した「善人文化」を排除し始めたことだ。張朝陽氏によると、自分は現在管理が厳しく、目標志向を強調している。誰もが言ったことには記録があり、実行が必要で、実現していないのは罰だが、この罰は警告、ボーナス控除、さらには退職かもしれない。

そうでなければ、優秀な従業員にとって不公平だと彼は気づいた。「怠惰さと閑散さは今捜狐では受け入れられない」と張朝陽は言った。

もちろん、管理上の変化に加えて、張朝陽のコア業務への取捨選択は、捜狐の利益の有無を決める鍵でもある。

遊泳を回収し、捜索犬を売る

昨年9月、捜狐は遊覧取締役會に私有化のオファーを提出した。今年4月、捜狐は遊泳の私有化を完了したと発表した。これは、捜狐が未保有の遊泳の流通株をすべて買収し、遊泳を捜狐の完全子會社にし、ナスダックから正式に退市したことを意味する。

遊泳を私有化することについて、張朝陽氏は4月に21世紀経済報道記者のインタビューを受けた際、遊泳の私有化を決定した理由は多く、その中には時価が過小評価されていることや、捜狐も遊泳をグループに戻し、グループ全體の財務が良性循環を実現するのを助けたいと考えていることが含まれていると述べた。

実際、捜狐は90%を超える投票権を享受してきたため、遊泳の業績も捜狐の財報に統合されてきた。そのため、遊泳の私有化は、株式の帰屬上の変化が多く、これは捜狐財報の業績の変化に與える影響は大きくない。

本當に捜狐を変えたのは、もしかしたら捜犬を売ったのかもしれない。7月27日夜、捜狗は、同社の取締役會が未保有のすべての捜狗株式を1株當たり9ドルで買収するためのテンセントの私有化オファーを受け取ったと発表した。

捜狗は9月29日、私有化取引について最終合意したと発表した。この取引は2020年第4四半期に完了する見込みで、合併が完了すると、検索犬はテンセントの間接完全子會社となり、ニュージャージーからも撤退する。

一方、捜犬の取引では、捜狐は合計約11億8000萬ドルの現金を獲得し、取引が完了すると、捜狐は捜犬の権益を一切所有しなくなる。

捜犬は捜狐の內部孵化のプロジェクトで、2004年から捜犬捜索が正式にオンラインになり、今回それをすべてテンセントに販売するまで、捜犬は捜狐の10年以上の発展の過程で、すべて重要な役割を果たしていた。2019年の財報によると、捜犬の収入は捜狐の総収入の中で過半數を占めており、最も主要な収入源となっている。

しかし、2019年からは捜犬が赤字になり、捜狐の利益にもマイナスに貢獻している。今年第1四半期、捜狐の非米國共通會計基準の下での純損失は1800萬ドルだったが、捜犬會社の業績を差し引いた後、捜狐の純損失は800萬ドルだった。

これは、捜犬がQ 1で捜狐に1000萬ドルの純損失をもたらし、第2四半期には捜犬の純損失が縮小したが、同じく捜狐に純損失をもたらしたことを意味している。

利益の実現が切実な捜狐にとって、捜犬はすでに負の資産となっている。しかし、張朝陽氏は記者に対し、「捜犬を売卻した理由はたくさんある。彼も捜犬の損失は一時的なものだと考えている。捜犬の価値は収益のほか、検索の技術と実力が多いが、これはテンセントが重視しているもので、捜狐にとっては、今のところグループの業務に集中したいと思っているので、今回の取引が成立した」と話した。

捜狐は9月30日現在、現金及び現金等価物と短期投資の合計1億9200萬ドルを保有している。また、捜狗の取引が完了すると、捜狐は11億8000萬ドルの現金を受け取ることになる。張朝陽氏によると、これらの金捜狐は依然として既存の業務に投入され、拡張することはないという。

まだ食事ができますか。

今年初めに記者のインタビューを受けた際、張朝陽氏の引退についての話を聞いた人がいたが、張朝陽氏は「引退のことは考えたことがない。今捜狐が中心に戻っている。私も戦いが真っ最中だ」と話した。

精神狀態から言えば、張朝陽は今確かによく維持されている。年功については、張朝陽は十分に老けていて、當時馬雲は捜狐の面接に行ったことがあって、馬化騰がテンセントを創設したのも張朝陽の啓発を受けて、姿勢については、張朝陽は今も十分に低く構えていて、彼は再創業の心理狀態で捜狐を立て直している。

しかし、外部からは「捜狐を中國のインターネットセンターに復帰させる」という彼の言葉に対して、一貫して懐疑的な態度を持っている。これは張朝陽の決心を信じないのではなく、時代が変わったためであり、張朝陽がまだこの時代を捉えることができるかどうか分からない。

現在、張朝陽の手には3枚のカードがあり、捜狐情報業務、捜狐ビデオ、ゲームがある。収入の面では、ブランド広告、捜狐ビデオの付加価値支払い、ゲーム収入が捜狐の収入のすべてである。このいくつかのコースは、いずれもとっくに殺し合って紅海になり、強敵に囲まれていて、捜狐はここからまた新しい道を出たいと思っていて、本當に難しいです。

張朝陽氏によると、彼の現在の毎日の時間配分で最も多いのはインターネット製品に置かれており、次はメディアコンテンツ、最後はネットドラマに掲載されているという。ゲームについては、現在のゲームは捜狐の最も主要な収益源であり、Q 3の割合は63%を超えているが、張朝陽氏は、自分がゲーム業務に投入する時間はそれほど多くないと告白した。

「人によって選択は違います。自分でやることもありますが、チームに任せてやることもあります」と張朝陽氏は言う。「専門性があり、インターネット製品やメディアを作ることが得意なので、ゲーム業務には管理面でのサポートしか提供できませんが、捜狐プラットフォームを大きくしてほしいです。そうすれば、將來のゲーム業務が普及する際に、他のプラットフォームにお金を使う必要がなくなります」

張朝陽氏によると、ゲーム事業のキャッシュフローは現在の方が良いが、プラットフォーム型事業は爆発前は一般的に赤字だった。これはプラットフォーム型事業は大きくしなければ黒字に転換できないためで、現在捜狐のプラットフォーム事業はまだ再創業の段階にあり、將來大きくなると利益の見通しが非常に良いからだ。

しかし、捜狐にとっては、コストを抑えて利益を保証する一方で、大きなプラットフォーム業務をしたいと思っているが、どのように大きな業務に投資していないのかという矛盾に陥っている。

これについて、張朝陽氏は、これまでは會社の資金が足りなかったため、生存を保証することを優先していたが、捜狗取引が完了すると、捜狐の資金はより十分になり、その時にはより急速に発展し、利益を捨てて投資を増やすかどうか、現在も検討と計畫中だと述べた。

目下の捜狐は、張朝陽の計畫に従って徐々に回復に向かっているようだが、最終的には本當に舞臺の中心に戻ることができるかどうかは、張朝陽が「捜狐がより良い新製品を何度も繰り返し、市場に出して競爭することができるか」と答えた時の答えを借りるしかない。

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