大生紗廠:中國首家股份制企業
張謇中狀元的那年已42歲。自從1868年中秀才以來,26年間,他進出科場20多次,長時間的科考煎熬使得他中舉后心情復雜。
老天可能真沒給張謇太多做官的機會,中狀元不久父親病逝,張謇只能在家守孝三年。之后的局勢,使得官員張謇“被下海”。事實證明,八股文培養出來的一介書生,其模仿創新能力也很強,張謇硬是從無到有創辦了一個龐大的紡織帝國,興盛時年利潤達千萬兩白銀之巨。
構建股份制企業雛形
1895年夏天,在晚清洋務運動的大潮中,張謇提出:“富民強國之本實在于工。”這年12月,張之洞委任張謇“總理通海一帶商務”,并授意張謇在南通籌辦紗廠。
當時西方各國忙于第一次世界大戰,給紡織市場留下了一個巨大空間。紡織這種人力資源密集型的工業,正是中國的強項。
張謇把大生紗廠放在了天生港碼頭唐閘,通揚運河經此而過,離南通僅6公里。南通、海門和崇明當時盛產棉花,周邊農戶世代有紡紗織布的傳統。20多年后的唐閘充分反映了張謇選址的睿智。在當年國外發行的世界地圖上,中國很多大城市都沒有標出,而“唐家閘”三個字卻赫然在列。
張謇在工廠開機之前,就執筆《廠約》擬定章程,對個人職責、獎罰措施、利潤分配方式等都做了具體規定。除《廠約》之外還有25個章程,規矩多達195條,這在當時可謂自辦企業章程的最高水準。
紗廠的成功,除了天時地利人和,更離不開制度創新與眼光。
“一個人辦一縣事,要有一省的眼光;辦一省事,要有一國之眼光;辦一國事,要有世界的眼光。”張謇視野是十分開闊的,“股份制企業”這個現代名詞,已經在張謇的手中玩得很轉。
大生一廠建立第一年便贏利,大生二廠籌備時,便開始利用募集股權的形式籌集資金,很輕松地就收足了80萬兩股本。“大生紡織股份有限公司”在商部注冊,并且取得了“百里之內二十年不準別家設立紡廠”的專利權。1920~1921年,大生股票行情是上海報紙每日必登的重要新聞,大生股票是當時市場上最搶手的股票之一。
無愧于良心,滿足不了貪心
實體經濟最怕的就是經濟危機,張謇也遇到了。
張謇的生意失敗源自1922年的棉紡織業危機,工廠連年虧損。放在今天可能咬咬牙就堅持過去了,但是當時的民國初年,一沒有政府扶持,二沒有金融機構支援,加上之前冒進的多元化經營,大生紗廠的資金鏈很快面臨斷裂,逼得張謇出國借錢。遠水難解近渴,直到去世,張謇都沒有看到自己的生意出現轉機。
根據史料記載,張謇犯的商業錯誤,有些是現在看來很低級的,有些卻也是現代人常犯的。
大生紗廠從未將折舊計入成本,只是把折舊和公積金一起入賬,進入周轉資金中,企業一直沒有保險和折舊提存。這樣企業的利潤自然會增加很多,大生紗廠卻一向獲利全分,即使在籌辦期間,仍年年動用股本來支付分紅。這導致相應的公積金、折舊等很低。長期以來,大生一廠、二廠公積金累計不過120萬兩白銀。
這些做法在今天看來幾乎不可思議,企業的資金鏈會因此十分緊張,抗風險能力自然不提。但在股份制企業剛剛興起的當時,整個商界的經驗就是如此不足。
張謇的多元化和冒進,卻也是現代商人常犯的錯誤。
“本小事大”、“急進務廣”,張謇投資擴張過多,大生二廠、三廠、八廠都是在資本根基不穩固的情況下匆忙上馬的;加上企業辦社會的負擔,大生紗廠被嚴重拖累。大生內部一些人看到通海墾牧公司有了厚利,紛紛組建鹽墾公司,投資額在2 000萬元以上。這些公司都是張謇在過問,張謇用人不當,急于求成,這些鹽墾公司幾乎都是失敗的。
但張謇摸著良心,覺得自己對得起股東,自己為股東做牛做馬30年,就是大生破產,也可以光榮結束了。大生一廠、二廠的股本只有369萬兩,而紗錠的市值在900萬兩以上。27年來大生僅官利就付出了1348萬多兩,股東所得已數倍于投資。但股東永遠不會知足,張謇不愧對良心,卻滿足不了股東的貪心。這也是多數上市公司永遠的痛。
存好心,行好事,說好話,親好人。
---清代歙縣商人吳炳
點評:
張謇是個半路出家的商人,無心為之,卻玩得很大。可能是實業救國心切,張謇在資金使用上十分冒進,成功后,卻沒能未雨綢繆。尚不知什么是經濟危機的新生股份制企業,其脆弱的風險抵御能力在殘酷的現實面前,幾無招架之力,實為一憾事。

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