紡服企業(yè)扎堆上市的隱憂

　　繼榮盛集團(tuán)上市之后，華鼎集團(tuán)、桐昆集團(tuán)先后于今年在國(guó)內(nèi)主板市場(chǎng)成功登陸，被業(yè)界譽(yù)為民營(yíng)化纖企業(yè)大規(guī)模上市的第一集團(tuán)軍，緊隨其后的第二集團(tuán)軍陣容依然強(qiáng)大，以恒力集團(tuán)為代表的又一批化纖優(yōu)勢(shì)企業(yè)正緊張運(yùn)籌2012年的上市規(guī)劃。相比第一集團(tuán)軍，這第二集團(tuán)軍的企業(yè)數(shù)量更多，因此，有關(guān)專家擔(dān)心，扎堆之勢(shì)難免將在一定程度上增加企業(yè)上市的難度，延長(zhǎng)上市進(jìn)程。

　　經(jīng)過(guò)30年改革開(kāi)放，我國(guó)一批草根出身的民營(yíng)企業(yè)已成長(zhǎng)為中國(guó)化纖工業(yè)的中堅(jiān)力量，在國(guó)內(nèi)紡織行業(yè)中，化纖成為躋身我國(guó)500強(qiáng)企業(yè)數(shù)量最多的一個(gè)行業(yè)。這些在國(guó)際上也頗具影響力和競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)勢(shì)企業(yè)，不僅產(chǎn)業(yè)集中度高、企業(yè)規(guī)模大、經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)，而且傳統(tǒng)的家族式管理模式已被現(xiàn)代企業(yè)管理模式所取代，一個(gè)個(gè)現(xiàn)代化的企業(yè)大集團(tuán)迅速崛起。特別是它們成功登陸資本市場(chǎng)充分證明了我國(guó)化纖企業(yè)規(guī)范化、規(guī)模化、市場(chǎng)化發(fā)展已達(dá)到了一個(gè)較高水平。

　　上市，無(wú)疑已成為企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展壯大的選擇，更是我國(guó)紡織行業(yè)由大變強(qiáng)的需要。企業(yè)首次發(fā)行上市可以籌集到大量資金，上市后擁有再融資的機(jī)會(huì)，從而為企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展壯大提供了充足的資金來(lái)源。同時(shí)，上市能夠推動(dòng)企業(yè)建立規(guī)范的經(jīng)營(yíng)管理機(jī)制，完善公司治理結(jié)構(gòu)，不斷提高運(yùn)行質(zhì)量。由于企業(yè)股票上市須滿足較為嚴(yán)格的上市標(biāo)準(zhǔn)，并通過(guò)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的審核，因此企業(yè)成功上市，是對(duì)其管理水平、發(fā)展前景、贏利能力最有力的證明。

　　上市之后，股票交易的信息通過(guò)各種媒介不斷向社會(huì)發(fā)布，能夠大大擴(kuò)大企業(yè)知名度，提高了企業(yè)市場(chǎng)地位和影響力，有助于企業(yè)樹(shù)立產(chǎn)品品牌形象，擴(kuò)大市場(chǎng)銷售量。而且可以利用股票期權(quán)等方式實(shí)現(xiàn)對(duì)員工和管理層的有效激勵(lì)，有助于公司吸引優(yōu)秀人才，激發(fā)員工工作熱情，從而增強(qiáng)企業(yè)的發(fā)展?jié)摿秃髣?。股票的上市流通還擴(kuò)大了股東基礎(chǔ)，使股票有較高的買(mǎi)賣(mài)流通量，股票的自由買(mǎi)賣(mài)也可使股東在一定條件下較為便利地兌現(xiàn)投資資本。

　　此外，企業(yè)取得上市地位，有助于提高自身信用狀況，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)的信心，使企業(yè)在銀行信貸等業(yè)務(wù)方面獲得便利;上市后股票價(jià)格的變動(dòng)，形成對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的一種市場(chǎng)評(píng)價(jià)機(jī)制;企業(yè)上市，成為公眾公司，有助于公司更好地承擔(dān)起更多社會(huì)責(zé)任。由此可見(jiàn)，上市對(duì)企業(yè)自身做大做強(qiáng)和社會(huì)都具有十分重要的意義和作用。

　　據(jù)了解，目前大部分化纖企業(yè)選擇上市的主要目的是融資，不像一些文化單位“不差錢(qián)”，上市不只為了融資，而是為了上市而上市。因此，筆者認(rèn)為，化纖企業(yè)不妨避開(kāi)扎堆上市帶來(lái)的各種麻煩，選擇適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)上市，選擇更多的方式融資。

　　其實(shí)，企業(yè)在不同的發(fā)展時(shí)期可采取不同的融資方式。企業(yè)上市即IPO已經(jīng)是一個(gè)比較成熟的發(fā)展階段，然而，融資不是只有上市一種方式，從最初的創(chuàng)業(yè)基金，初創(chuàng)期的天使基金，擴(kuò)張期的VC，成熟期收獲期的PE以及pre-IPO直到IPO，融資貫穿于企業(yè)每一個(gè)階段。融資主要是兩大目的：解決資金上的缺口，促進(jìn)企業(yè)的擴(kuò)張;戰(zhàn)略性投資，通過(guò)引進(jìn)股權(quán)基金使投資方介入到股權(quán)中并參與企業(yè)管理，以先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)來(lái)幫助企業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略規(guī)劃并以IPO作為投資的終點(diǎn)，通過(guò)MBO或IPO等方式退出股權(quán)來(lái)獲取豐厚利潤(rùn)。

　　至于上市時(shí)機(jī)的選擇，主要取決于宏觀經(jīng)濟(jì)周期的變化和政府政策周期的改變，另外也需要考慮企業(yè)自身的籌備情況和資金需求情況。由于目前國(guó)家并沒(méi)有將紡織行業(yè)列為鼓勵(lì)上市的行業(yè)，而且審批時(shí)間有較大的不確定性，所以紡織企業(yè)很難自行控制上市的時(shí)機(jī)。

　　企業(yè)上市一般均需要一年甚至幾年的時(shí)間，而是否成功將受很多外在因素限制。同時(shí)，企業(yè)內(nèi)部的問(wèn)題也會(huì)對(duì)其上市造成影響。根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，中國(guó)紡織企業(yè)在上市過(guò)程比較常見(jiàn)的內(nèi)部問(wèn)題包括：法律架構(gòu)重組、獨(dú)立經(jīng)營(yíng)原則、業(yè)務(wù)剝離、關(guān)聯(lián)交易、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、稅務(wù)、會(huì)計(jì)和公司治理。這些內(nèi)部問(wèn)題大體上可以歸類為法律問(wèn)題和財(cái)務(wù)問(wèn)題。近期，許多擬上市的企業(yè)均提前引入相關(guān)的法律團(tuán)隊(duì)和財(cái)務(wù)團(tuán)隊(duì)分別在法律和財(cái)務(wù)上對(duì)企業(yè)進(jìn)行梳理和規(guī)范，確保企業(yè)在最佳上市時(shí)機(jī)到來(lái)的時(shí)候不會(huì)因?yàn)樽陨淼脑蚨璧K上市進(jìn)程。

　　對(duì)此，業(yè)內(nèi)專家一再提醒大家，企業(yè)一定要明確為什么要上市，不能為了趕時(shí)髦、追潮流扎堆上市，這樣做的后果只能是拉低企業(yè)的平均利潤(rùn)水平。國(guó)家有關(guān)部門(mén)只有真正解決了上市公司的同質(zhì)化問(wèn)題，同時(shí)向那些的確有資金需求的企業(yè)傾斜上市資源，扎堆上市的問(wèn)題才能得到有效緩解。