馬續(xù)田：銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)亟待二次起航

 　　馬續(xù)田：各位嘉賓，各位朋友，大家好!今天是第一次代表新東家，剛才我們主持人也說了，交通銀行來參加這樣的活動。我也非常高興，因為最近我也看到包括我們媒體上，也包括一些微信的群上，對銀行資產(chǎn)管理下一步的走向非常關(guān)心，出現(xiàn)了這么多的變化，包括監(jiān)管機構(gòu)的變化，市場的變化，將來銀行的理財怎么走，大家非常關(guān)心這個問題。所以我也想借這個機會，我稍微修改了一下這個題目，以體制機制創(chuàng)新推動商業(yè)管理的二次啟航。

　　第一，過去銀行理財業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長所依賴的制度紅利已經(jīng)基本釋放完畢，銀行的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)亟待二次起航，為什么這樣講?2004年到2013年銀行理財業(yè)經(jīng)歷十年的成長，從零開始成長的，十年的時間增長到10萬億。基本上每年增加一個大型股份制銀行的規(guī)模，所以爆發(fā)式增長一點不為過。為什么銀行業(yè)理財增長這么快?商業(yè)銀行的網(wǎng)點多，客戶多，資本實力強，你做理財做大應(yīng)該是理所當(dāng)然的。但是我們看到另一個例子，各家商業(yè)銀行都有自己的基金管理公司，基本上都是控股的，為什么不能做到七八萬億呢?我覺得里面除了客戶優(yōu)勢之外，還有一些別的原因。我想從這幾個方面來分析，我覺得有四個方面支持了銀行業(yè)理財也的爆發(fā)式增長。第一是收益型的產(chǎn)品定價制度，大家知道，過去我們理財產(chǎn)品的種類，包括券商的，包括基金的，都是以凈值或者說評估來進行定價的，商業(yè)銀行應(yīng)該說承接了原來負債型的特點，采取了收益型的定價，在市場一個空白，這個定價有什么好處?在我們廣大的客戶對理財還不太了解的情況下，或者說他不愿意看復(fù)雜產(chǎn)品說明書的情況下，很容易為客戶所接受。所以應(yīng)該說在產(chǎn)品的推廣過程中，坦率地說占了很大便宜。第二是寬松的錯配的制度安排。前一段媒體也在說，商業(yè)理財信息錯配太厲害了，可能往往是一個月以內(nèi)的，過去是一個月以內(nèi)，可能是兩三個月的理財產(chǎn)品，一年、兩年甚至是五年以上的，時間越長，收益肯定越高，因為沒有明確的限制，在投資組合方面占據(jù)了很大的主動，這是第二個優(yōu)勢。

　　第三個我覺得很長一段時間以來，我們理財產(chǎn)品獨享了對非標(biāo)產(chǎn)品的投資權(quán)。過去我們沒怎么叫，過去講了很多新的東西及我們過去講信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、委托債權(quán)、各類型的收益權(quán)，但是現(xiàn)在歸納起來都是非標(biāo)。但是這種投資品其他的管理機構(gòu)配置的非常少，只有銀行管理是以非標(biāo)為主的，非標(biāo)配置的好處一個是以收益非常明確，第二是信息體系非常完善，第三有定價的特點，所以在投資估值上有很大的優(yōu)勢。

　　大家知道，流動性對理財來說是非常至關(guān)重要的。銀行這么多的產(chǎn)品，很多產(chǎn)品是投非標(biāo)，有一部分是投債券。在這種情況下，銀行的待客交易跟自營交易的流動性的安排提供了充分的流動性保證，所以保證了目前在金融市場不發(fā)達的情況下，理財?shù)?a href="http://www.91se91.com/news/index_c.asp">流動性是有充分的保證的。但是現(xiàn)在這四個優(yōu)勢都沒有了，為什么沒有了?一個就是收益型的產(chǎn)品定價，大家知道從去年以來，券商、基金、保險都推行了資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的大創(chuàng)新，他們通過設(shè)立專項資金管理計劃已跨入了資產(chǎn)管理領(lǐng)域。第二個，信息錯配的安排，好多產(chǎn)品我們是要求一一對應(yīng)，即使是基件錯配，跟投資品的收益是有嚴格的要求的。第三個是非標(biāo)投資，這個跟前面講的一樣，券商、基金保險都可以投非標(biāo)的，這也不是獨享的?，F(xiàn)在人民銀行中債公司都有嚴格的要求，以后銀行的理財產(chǎn)品跟自營是不能進行交易的。到今天紅利是釋放完畢的，理財這么多優(yōu)勢都沒有了，將來能不能在市場上競爭?所以就提出二次起航的概念，這是第一個部分。{page_break}

　　第二部分，我想說一下，商業(yè)銀行從來沒有像現(xiàn)在這樣迫切地期望擁抱資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。過去我們講的比較多，比如說資本金的約束，貸款規(guī)模的約束，這個是比較明顯的。但是我覺得從去年以來，商業(yè)銀行應(yīng)該說這種約束是比之前更加的嚴格。我們總結(jié)一下，最近幾年以來，因為特殊的貨幣政策，包括對銀行的一些監(jiān)管政策，實際上我們所謂的貸款規(guī)模管理和存貸比管理這樣兩個非常嚴格的管理的指標(biāo)，客觀上商業(yè)銀行里面形成了一種業(yè)務(wù)模式呢?我們總結(jié)了一下，叫做存款充實點，存完放貸款，貸款存利潤，所以在這個季末，半年末、年末所有的銀行都在發(fā)各種理財產(chǎn)品，保本理財產(chǎn)品，充實點，我們增加放貸款，就增加了利潤。但是我最近也在做這個研究，現(xiàn)在這樣一個模式應(yīng)該說已經(jīng)走到盡頭了，為什么這么說呢?一個是存款充實點，這個已經(jīng)充不動了，為什么?前面旭陽已經(jīng)講了，今年以來，非銀行或者非傳統(tǒng)金融業(yè)態(tài)在資產(chǎn)管理這一塊是非常嚴重的，包括我們講的余額寶，我聽說最近突破五千億。包括信托計劃一些新型的業(yè)態(tài)，對傳統(tǒng)的銀行，應(yīng)該說存款的客戶分流是非常嚴重的。實際上在平時幾乎是所有的商業(yè)銀行，今年以來的存款是負增長，不能充實點了，查到了就要罰款，實點不能充，這個基礎(chǔ)就已經(jīng)沒有了。充完增貸款，貸款能不能再發(fā)放?我們也了解到現(xiàn)在兩個情況，一個就是剛才前面嘉賓也講到，應(yīng)該是去年以來，應(yīng)該說隨著中國經(jīng)濟增速的下調(diào)，實體經(jīng)濟下行的風(fēng)險是非常大的，所以商業(yè)銀行自主地自覺地收縮了信貸的沖動，現(xiàn)在是明顯減少了，前幾年大型商業(yè)銀行每年走增加八九千億的規(guī)模，現(xiàn)在只放兩三千億的貸款。這個下降是非常明顯的。

　　還有一個約束就是資本金的約束，現(xiàn)在是非常嚴格的。這個大家也非常清楚，這兩年資本金的增加是非常困難的，股票不能發(fā)，最近出了優(yōu)先股，但是還是有一個過程的。普通資本金也停止了，但是這個過程是非常慢的，所以資本的約束也是前所未有的嚴格。

　　第三個，通過放貸款來增加利潤，我想這個現(xiàn)在是非常困難的。剛才我們王主任也講了，現(xiàn)在銀行理財?shù)某杀痉浅８?，三四個月的成本可能要5%，現(xiàn)在盈利網(wǎng)全行業(yè)有40多款理財產(chǎn)品超過6%了。你再往上走，大家講的這種你的收益都不能滿足理財?shù)?，所以背后就是一個利率市場化的沖擊，今年利率市場化來得特別兇猛，一方面存款下浮，存款的利率是上浮到頂。雖然說下調(diào)利率，但是存款利率是上升的，各家商業(yè)銀行我們統(tǒng)計了，大概是下降20到29個點。我們做一個簡單的統(tǒng)計，如果是下降20個點的話，假設(shè)有10萬的資產(chǎn)，利差就降低了200億，這個損失是非常大的。還有保本理財是5%到6%，高成本的負債增加以后，對貸款的收益產(chǎn)生了更大的沖擊。

　　所以我舉這樣一些例子，過去充實點已經(jīng)走不通了，各家商業(yè)銀行都在想要轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)型的方向主要是抓中間業(yè)務(wù)收入。我做過很多統(tǒng)計，我原來在別的場合也說過，只有資產(chǎn)業(yè)務(wù)是真正能夠客戶數(shù)、以市場空間來支持商業(yè)銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的。我們統(tǒng)計全球13家最大資產(chǎn)管理公司，銀行獨資的占了7家，5家資產(chǎn)管理公司有3家是銀行的。在德意志銀行、匯豐銀行等資產(chǎn)管理規(guī)模超過了表內(nèi)資產(chǎn)管理的規(guī)模，在中間業(yè)務(wù)的收入統(tǒng)計中，它的理財和資產(chǎn)管理的收入占據(jù)了60%，所以這樣一個業(yè)務(wù)是足以支撐轉(zhuǎn)型的。在我服務(wù)的銀行，去年突破了一萬億，所以說國際國內(nèi)的經(jīng)驗都表明，只有資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)才能真正支撐商業(yè)銀行的轉(zhuǎn)型，真正引領(lǐng)商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型的大潮。所以唯有擁抱資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，包括小微，包括社區(qū)銀行，短期內(nèi)還不能形成一個非常強大的增長，只有資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)能夠真正支撐這個轉(zhuǎn)型。{page_break}

　　第三個，以體制機制創(chuàng)新推動商業(yè)業(yè)務(wù)的二次起航。大家都在關(guān)注，今后要回歸本源，你怎么樣培養(yǎng)競爭力?怎么搞產(chǎn)品創(chuàng)新，怎么提高產(chǎn)品業(yè)績，這些都非常重要。但是以我的經(jīng)驗，以我過去從事的實踐來看，我覺得我最擔(dān)心的不是這些，我在工商銀行(3.81, 0.00, 0.00%)的經(jīng)歷是這樣，我們用五年的時間建立了200人的專業(yè)團隊。工商銀行現(xiàn)在競爭性的產(chǎn)品已經(jīng)占了整個理財產(chǎn)品的20%，其中兩支產(chǎn)品，去年我們做了一個統(tǒng)計，包括基金、包括保險，同類的競爭性產(chǎn)品進了前五名，我們一個是第二名，一個是第四名。所以我們專業(yè)隊伍的建設(shè)，在投研能力，但是肯定能迎頭趕上。我最擔(dān)心的，前一段時間我在討論，就是體制機制的問題，如果這個問題不解決，我覺得商業(yè)銀行的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)二次起航真的很困難，體制機制分四個方面：首先宏觀上要建立統(tǒng)一公平的資產(chǎn)管理體系，這是一個大問題，剛才很多嘉賓也講了，解讀十八屆三中全會，最近大家都在學(xué)習(xí)十八屆三中全會的文件，我覺得我受益最大的就是全國提出了以市場配置中起決定性作用，這個延伸來理解，起碼包含這樣幾條：第一條市場應(yīng)該是互聯(lián)互通的，資產(chǎn)管理現(xiàn)在有三塊資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，這三匯資產(chǎn)管理的市場應(yīng)該是互聯(lián)互通的。第二個，所有的市場主體都應(yīng)該得到公平的待遇，不管在投資的范圍，在產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)的要求上應(yīng)該得到公平的待遇。我覺得最近比較多的就是要真正地貫徹法無禁止即自由的原則，如果在理財產(chǎn)品創(chuàng)新哪里，國家監(jiān)管部門沒有規(guī)定不允許投的，我們能不能去投資?或者干脆發(fā)布負面清單，明確哪些能投、哪些是不能投的。所以十八屆三中全會提出這樣一個論斷，應(yīng)該說對理財業(yè)務(wù)下一步發(fā)展創(chuàng)新是非常有指導(dǎo)作用的。具體來說是這樣，現(xiàn)在銀行理財市場是打開的，保險資金的產(chǎn)品、券商的產(chǎn)品都進到銀行的理財產(chǎn)品，通過專項理財產(chǎn)品，但是銀行沒有進入公共市場，沒有進入交易所市場，這個路是堵上的，這不是一個統(tǒng)一公平的市場，不是一個提供國民待遇的市場。還有一個剛才我講的，現(xiàn)在理財投資，理財產(chǎn)品投資的起點差異是非常大的?，F(xiàn)在基金大家知道是一千塊錢，最近互聯(lián)網(wǎng)草根金融是一塊錢，銀行理財還是五萬塊錢，而且特別是最大的普通客戶群在銀行，銀行應(yīng)該給老百姓提供普惠的金融服務(wù)，但是現(xiàn)在這樣一個五萬塊的起點大大限制了普惠制的服務(wù)，這個應(yīng)該說對銀行理財限制非常大?，F(xiàn)在是一個單向的開放，而銀行不能進入其他的理財市場。所以市場的互通互聯(lián)，是我們迫切需要解決的問題。

　　第二個，落實解決銀行理財計劃，投資直接投資工具落到實處，剛才管總講得非常好，我們現(xiàn)在在做這樣一些基礎(chǔ)工作，確確實實是為理財作為直接投資這樣一個工具做一些基礎(chǔ)性的制度安排。尚主席在今年的年終的金融論壇已經(jīng)明確提出要把銀行理財改造成為債券性直接融資工具，這個融資工具怎么來落實?最近我們監(jiān)管部門已經(jīng)推出了理財金融工具這樣一個新的品種，但是坦率來說我們現(xiàn)在非常戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢，生怕引起其他部門的反感。把理財這個產(chǎn)品投資作為直接融資工具這樣一個制度安排，現(xiàn)在來說至少我們在法理上，在公開的制度安排上，現(xiàn)在還是不徹底的。我想我曾經(jīng)跟監(jiān)管部門也報告過，我就說我們的理財金融工具是單獨設(shè)計的，但是將來作為直接理財金融工具，我們也并不僅限于理財金融工具，也可以投資券商資管計劃，但是能不能真正建立起融資工具的發(fā)行和交易市場，把所有能投資的交易品，把理財直接融資工具都放到這里，我們再放大一下，把信托憑證、把券商資本計劃都放到這樣一個中債公司的交易平臺上，發(fā)行交易，都在這上面，我想這樣一個制度的安排就比較徹底了。

　　還有一個，我有一個體會，現(xiàn)在應(yīng)該說中國的直接融資市場現(xiàn)在是以債券，或者債券融資為主的市場。股本融資，除了股票交易所以外，包括PE的，包括場外的交易市場，我覺得中國是非常缺乏的。我們能不能把理財，理財?shù)挠媱澴鳛殚L期的機構(gòu)投資人引入到股本市場，如果把這樣一個股本、股權(quán)市場打開，應(yīng)該說對我們剛才王主任講的理財支持實體經(jīng)濟，支持國家經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，支持兼并重組收購這樣一些經(jīng)濟的或者實體經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型升級應(yīng)該說是非常有好處的，但是現(xiàn)在這樣一些制度安排是沒有的。所以我想能不能把股本、股權(quán)融資進行投資開放。

　　第三個方面要解決依法注冊經(jīng)營的資產(chǎn)管理部問題，這個問題我們跟監(jiān)管部門也做了多次報告，包括王主任，包括市場部講的，要貫徹柵欄原則，我們現(xiàn)在已經(jīng)做得非常好，在產(chǎn)品隔離、信息披露充分，在待客跟自營交易的嚴格隔離這個方面都做得很徹底。但是我想這些隔離都是一種內(nèi)部管理上的隔離，但是怎么真正做到從制度上、從資本上，從法人層面上，從人才的管理上真正做到隔離，看國際的經(jīng)驗，只有把資產(chǎn)管理注冊成獨立的法人機構(gòu)才能徹底解決這個問題。將來如果理財機構(gòu)直接注冊為法人機構(gòu)的話，有自己的資本金，所有的人員管理、投資風(fēng)險控制都是自己獨立來進行的，我覺得這樣才能真正徹底地貫徹這樣一個柵欄原則問題，貫徹風(fēng)險隔離的問題。根據(jù)中國的實際，我認為第一步能不能先解決理財部門，各行的理財專業(yè)部門注冊為事業(yè)部，純法人體制，真正把理財向法人化經(jīng)營跨出堅實的一步?，F(xiàn)在自貿(mào)區(qū)應(yīng)該說資本開放的政策已經(jīng)落實了，現(xiàn)在我們銀監(jiān)會下一步在自貿(mào)區(qū)有沒有什么新的政策突破，我覺得把理財機構(gòu)在自貿(mào)區(qū)注冊成為資產(chǎn)管理經(jīng)營機構(gòu)，應(yīng)該說是我們監(jiān)管部門可以采取的比較行之有效的一項措施。所以我想下一步先做事業(yè)部的準(zhǔn)法人制度，最后通過幾年的時間過渡到公司制，這是我們在經(jīng)營體制上一個大的突破。{page_break}

　　第四個就是要建立以業(yè)績激勵、人才激勵的薪酬機制，我覺得說到底還是人才的競爭。但是在我們這些一些大機構(gòu)體系之內(nèi)，在座的同行都有同感，你要想在薪酬體系上激勵是非常困難的。過去在我前一家東家工作的時候，我?guī)н^一個投資經(jīng)理，三年的時間他成長非?？欤粋€人管理的理財產(chǎn)品，一個產(chǎn)品300億，業(yè)績做得非常好，但是三年后的一天他找到我說要辭職，我說為什么?你現(xiàn)在這個平臺非常好，一年就管300億的資產(chǎn)，我說你到資金、到券商去可能六年都管理不了，他說馬總，這個平臺也好，事業(yè)也好，都沒有問題，但我現(xiàn)在碰到什么問題呢?相戀六年的女友要求結(jié)婚買房子，我連首付都付不起怎么辦，不響應(yīng)女友的號召就要分離了。我說馬總，我看你掙的也不多，我到券商去做股票，將來做得好了推薦給你，當(dāng)然最后他也沒介紹給我股票。真的，一個人才長期服務(wù)一個制度，就是說你光說靠感情、靠事業(yè)、靠平臺這個是很重要，但是確實有一個臨界點，如果你基本的生存發(fā)展，個人的問題都解決不了的時候，這個事業(yè)怎么能留得住人，這個人怎么能安心為你服務(wù)。所以我想真正市場化的金融機構(gòu)，哪怕有一點像他們，像信托公司發(fā)展比較快，像業(yè)績掛鉤的競爭機制是比較徹底的。我想如果商業(yè)銀行真正把理財作為事業(yè)部來管理，有可能通過體制創(chuàng)新，在薪酬機制方面邁開一大步，這個確實是我非常關(guān)心的。

　　最后說一點我們新東家的一點事情，最近我們交通銀行剛剛開始了二次改革的研討會，要把管理部等七個部門建成事業(yè)部體制，我們準(zhǔn)備用兩年的時間真正打造成一個自負盈虧的事業(yè)部。但是非常遺憾，我覺得雖然口號提得很響，但是市場的反映是比較平淡的，確實我們的競爭力還不是很強，所以我想我們用兩到三年的時間，一個是進行事業(yè)部的體制的改革，另外我們真正在產(chǎn)品創(chuàng)新能力，在專業(yè)團隊建設(shè)，在投研能力方面得到一個實質(zhì)性的提高。今天在座的有券商的朋友，有媒體的朋友，我想也請你們今后更加關(guān)注交行，關(guān)注我們的改革創(chuàng)新，我們也希望成為行業(yè)第一個吃螃蟹的銀行，第一個試點事業(yè)部制度，為整個行業(yè)的發(fā)展積累一些經(jīng)驗。大家一起真正來推動商業(yè)銀行資產(chǎn)管理的二次起航，謝謝大家!