投資者對(duì)結(jié)構(gòu)化理財(cái)產(chǎn)仍有誤解
銀行季末的吸儲(chǔ)大戰(zhàn)、CPI的壓力、互聯(lián)網(wǎng)金融沖擊……給傳統(tǒng)的銀行存款業(yè)務(wù)造成巨大的擠壓,這也為銀行理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新提供了巨大的空間。
不過(guò),作為目前境外銀行發(fā)售的主流理財(cái)產(chǎn)品形式,近期不少掛鉤型結(jié)構(gòu)化理財(cái)產(chǎn)品由于未達(dá)到“預(yù)期最高收益率”而備受詬病,這或許是投資者在面對(duì)各種理財(cái)產(chǎn)品時(shí)仍存在一定的認(rèn)識(shí)誤區(qū)。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),2013年銀行披露實(shí)際收益率的1.3萬(wàn)款理財(cái)產(chǎn)品中全部都實(shí)現(xiàn)了保本,但以“預(yù)期最高收益率”來(lái)統(tǒng)計(jì)的話,有113款產(chǎn)品沒有達(dá)到預(yù)期。
“不能像分析普通產(chǎn)品使用預(yù)期收益率來(lái)分析結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品,因?yàn)榻Y(jié)構(gòu)化產(chǎn)品復(fù)雜而有自身的特點(diǎn)。”招商銀行資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理?xiàng)畹滦斜硎荆瑢?shí)際上主要是對(duì)“預(yù)期收益”及“潛在收益”的混淆和誤解,銀行向銀監(jiān)會(huì)報(bào)備時(shí),結(jié)構(gòu)化理財(cái)產(chǎn)品就不適用預(yù)期收益率這一欄內(nèi)容。
據(jù)了解,結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品通常會(huì)用一部分投資本金做無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資或交易,比如債券,這樣可以進(jìn)行本金保障,而另一部分則是投資于“風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)”,為的是博取更高的收益,兩者的占比分配取決于對(duì)產(chǎn)品收益的期望以及投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受程度,而掛鉤資產(chǎn)的表現(xiàn)決定了結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的潛在收益區(qū)間,因此,與傳統(tǒng)固定收益類產(chǎn)品不同,掛鉤類結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品是一種浮動(dòng)收益產(chǎn)品。
以國(guó)內(nèi)發(fā)行結(jié)構(gòu)化理財(cái)產(chǎn)品最多的招商銀行為例,數(shù)據(jù)顯示,該行推出的金葵花焦點(diǎn)聯(lián)動(dòng)系列實(shí)際年化收益率與預(yù)期年化最高收益率相比,差距從0.17%~7.6%不等,盡管沒有達(dá)到最高的潛在收益,但無(wú)一例外地都仍在其預(yù)設(shè)的潛在收益區(qū)間之內(nèi),并且其中的區(qū)間累積型產(chǎn)品到期共33款,而有27款收益高于同期限無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。
“Wind在未來(lái)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)中,針對(duì)這些可能會(huì)被公眾混淆的概念,不僅僅是結(jié)構(gòu)化理財(cái)產(chǎn)品,都會(huì)增加一些特殊的說(shuō)明。我們正在這方面做一些改進(jìn)。”財(cái)富管理及海外事業(yè)部總裁張仲峪表示,Wind只提供數(shù)據(jù),并不對(duì)數(shù)據(jù)本身進(jìn)行評(píng)價(jià),但“分析結(jié)構(gòu)化理財(cái)產(chǎn)品使用預(yù)期最高收益率的確是不嚴(yán)謹(jǐn)?shù)恼f(shuō)法”。
業(yè)內(nèi)人士表示,有衍生品不代表高風(fēng)險(xiǎn),問題是如何去運(yùn)用這些衍生品。現(xiàn)在的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品完全可以通過(guò)合理的設(shè)計(jì),達(dá)到收益風(fēng)險(xiǎn)的平衡,產(chǎn)品也不會(huì)因?yàn)檠苌反嬖诙兊蔑L(fēng)險(xiǎn)更大。
應(yīng)該說(shuō),隨著利率市場(chǎng)化的推進(jìn)和大資管時(shí)代的到來(lái),銀行理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新為投資者創(chuàng)造了一個(gè)介于存款和高風(fēng)險(xiǎn)投資中間的投資渠道,這無(wú)論對(duì)于是承受息差壓力下的銀行業(yè)而言,還是缺乏投資渠道的投資者而言都是一件好事情,這也是目前監(jiān)管部門對(duì)傳統(tǒng)影子銀行中最為認(rèn)可的一部分。
自結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品登陸中國(guó)市場(chǎng)以來(lái),尤其是2008年金融危機(jī)的沖擊,讓結(jié)構(gòu)化理財(cái)產(chǎn)品時(shí)有風(fēng)險(xiǎn),但其本身的“浮動(dòng)收益”特點(diǎn)決定了投資者必然要承受一定的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然,業(yè)內(nèi)人士表示,由于產(chǎn)品本身或者掛鉤的衍生品具有相當(dāng)?shù)膹?fù)雜性,如果銀行并未有盡到告知義務(wù),或者存在銷售誤導(dǎo)的情況,銀行則應(yīng)負(fù)有一定的責(zé)任。
不過(guò),即便是傳統(tǒng)的非結(jié)構(gòu)化理財(cái)產(chǎn)品,監(jiān)管部門也一直嚴(yán)禁銀行利用“預(yù)期最高收益”等概念來(lái)向投資者宣傳。此前,銀監(jiān)會(huì)也專門下發(fā)了《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問題的通知》,規(guī)范理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作,防范化解商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
上海銀監(jiān)局去年就曾專門發(fā)文,要求銀行完成理財(cái)產(chǎn)品銷售環(huán)節(jié)的錄音錄像同步監(jiān)控,杜絕私售產(chǎn)品行為。
一位國(guó)有銀行上海分行個(gè)金部負(fù)責(zé)人向記者表示,結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是“固定+浮動(dòng)”,對(duì)于投資者而言主要看其風(fēng)險(xiǎn)控制安全墊,“結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品應(yīng)該看產(chǎn)品的設(shè)計(jì)本身,結(jié)構(gòu)本身的重要度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)報(bào)出來(lái)的收益率”。

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